怎样选择大牛股的15条原则（下篇）

续接上篇，我们继续讲费舍怎样选择成长股的15条原则。

原则4：这家公司有没有高于行业平均水平的销售团队？

大部分投资者对公司的销售，广告以及分销渠道组织的相对效率重视程度远不如对生产，研究，财务等其他的业务部门，就算是最小心谨慎的投资者也不例外。

优秀的产品与服务，销售，研究或可称为企业成功的三大支柱，说其中一个比另外一个更重要，就好比说心，肺，消化道这几个器官中哪一个是维持人体正常运转最重要的器官。你不妨看一下，周围那些事后被证明是良好投资对象的公司。它们一定都具备积极进取的销售态度和不断提升的销售团队。王老吉的产品，加多宝的销售，斗的是你死我活。

原则5：这家公司有没有足够高的利润率？

如果想要在一家利润率极低的公司上做长期投资，唯一的理由应该是：有强烈的迹象预示着该公司的经营情况正发生着根本性的变化。

原则6：这家公司做了哪些举措以维持或提高利润率？

在股票投资中能不能赚到钱，不在于买入这家公司股票时这家公司发生了哪些广为人知的事情，相反，对于投资者而言，最重要的是将来的利润率，而不是过去的利润率。

要观察企业提升利润率的方法，当一个行业的利润率因为价格持续上涨而升高时，这对长线投资者而言并不是什么好事。最好企业降低成本和提升利润率的新方法富于创新意义。

原则7：这家公司是否具备良好的劳动人事关系。

良好的人事关系，容易形成高效的工作环境。如果公司支付的工资在其所处的地区高于行业平均水平，而且公司利润也高于平均水平，那么这家公司的劳动关系可能不错。

原则8：这家公司的高级管理者之间关系很好吗？

在高级管理者之间关系融洽的公司，高管们会对总裁和董事长怀有很强的信心。这意味着公司内部高低各个阶层的员工都能够意识到，在公司内晋升靠的是能力，而不是靠办公室政治。

原则9：公司管理是否很有层次？

公司必须深入培养起合适的管理者梯队。一家公司的高级管理者如果事必躬亲，试图插手日常的运营业务。不管他处理具体事务的能力有多强，一旦公司达到一定的规模，他都会在链各个方面遇到问题：一是有太多的琐碎事情需要处理，令他无暇一一处理；二是有能力的人得不到锻炼，也就无法实现公司接下来的进一步增长。

原则10：这家公司的成本分析和会计记录做得如何？

在高管认识到专门的财务控制和成本分析的重要性下，只要这家公司经营能力的大多数方面都高于行业平均水平，那么它在财务控制和成本分析方面的表现也可能远高于平均水平。

原则11：公司相对于行业内的其他公司而言，在业务的其他方面是否具备竞争力，以便让投资者找出了解该公司相对于竞争者具备何种显著优势的线索？

总保险成本在总销售额中占有的比例非常重要，保险成本的高低可以准确地指示出行业中哪家公司经营得更优秀。因为它反映了公司处理人事关系，存货和固定财产的综合能力，从而达到减少意外发生，物资损耗和浪费的目的。

保持竞争地位最有效的方式是在产品的研发设计方面保持领先地位，而非仅仅依靠专利权。

原则12：这家公司对利润有没有短期或长期的展望？

有些公司的运营目标是短期内追求最大的利润，有些公司则刻意抑制近期的利润，以图建立良好的信誉，从而在更长的时期内获得较高的总体利润。

原则13：在可预见的将来，这家公司是否会通过大量发行股票来获取足够的资金以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的股份数量增加而蒙受大幅损失？

为什么这个涉及财务方面的要点，在总共15个原则中所占的篇幅仅仅是1/15？其理由正源于本书的基本信念：有眼光的投资者不应仅因股价便宜就买股票，而只有它有望为你带来回报时才考虑购买。

如果在买入普通股之后的几年内，公司将通过发行股票来募集资金，而且在发行新股之后，普通股持有者的每股税后利润增加的幅度比较小，那么我们可以得出一个结论：这就是公司管理层在财务判断方面做得很差。

原则14：管理层是不是向投资者报喜不报忧？业务顺利时口若悬河，而在出现问题或发生令人失望的事情时三缄其口？

有些新产品或新工艺的研发会在耗费巨资后遭受惨败，还有一些则会在投产阶段的早期出现不可预料的延误，从而出现令人心痛的额外花费。就算是在一些最成功的企业中，这种令人失望的事情也是无法避免的。

如果你具备良好的判断力而且愿意坦诚面对这种情况，就会明白这只是最后成功的代价之一，这种情况往往是公司实力强劲的象征，而非弱势的表现。

原则15 这家公司管理层是否具备毋庸置疑的诚信，正直态度？

公司的管理层通常远比一般持有者更容易接触到公司的资产。在公司掌握经营最高权力的人们总是有无数种方法，能在不违反法律的前提下损公肥私，牺牲一般股东的利益来为自己和亲属谋利。比如给自己或是自己的亲属发放远高于他们实际工作贡献的工资，或者是把自己拥有的财产以高于市场价的价格出售或租赁给公司。

对投资者而言，诸多损公肥私的方法中，可能对投资者造成损失最大的当属内部人士滥用发行普通股股权的权利，这原本是一种合法的方法，目的是奖励那些能干的管理人员，但某些人会滥用这种职权，给自己发放很多股票，而奖励的数量从一个公正的立场来看，已经远超于他们对公司的贡献。