5000亿！上半年公募基金又发了5000亿新基金！

大家周日晚上好，继续做做公募新发的周度专题。

恰逢半年末，正好和大家学习一下，上半年的情况。

我拉了一下总表，下图。

上半年合并份额后，全市场发了620多只产品，一共4800多亿。

ETF等被动指基、指数增强、FOF、二级债基、QDII，发行数明显攀升。

表舅尝试着，把每个品类的发行特征、供需趋势过一下。

就只列几个核心观点。

产品数量比较多，只展示规模靠前的几只。

至于顺序，按我自己觉得发展空间更有趣的角度来。

看看谁是上半年大赢家吧。

一、ETF，好似蝗虫过境

只展示了首发5亿以上的产品。

1、ETF好似蝗虫，看上的赛道、行业，所到之处都是寸草不生。上半年被动指数的偏股基金一共发了100只，剔除掉41只联接基金后（联接基金就是ETF发行后，为了场外申购，增设的），实际的新发产品59只，其中ETF42只，指数产品的ETF化很明显，ETF的T+0场内交易属性，使其基本碾压场外指数了，ETF规模预计这几年都将保持25-30%的年复合增速。

2、今年新发的亮点就是央企、中特估。汇添富、广发、南方、招商、华泰柏瑞的5只央企主题，都是20亿封顶，霸占前5，在前11的产品里占了7席。

3、托管券商化的节奏也比较快。上半年一共30只，占了30%，主要集中在华泰、中信、中信建投、广发、国君、海通这几家。

4、宽基指数基本没后来者的机会了，而行业赛道里，上半年除了中特估以外，数字经济、通信、电力、高端制造是主要的布局方向。

二、指数增强，银行端越来越喜欢卖了

只展示了4亿以上首发的产品。

1、指增产品，托管券商化的趋势也很明显，28只产品中，10只券商托管。

2、之前和西部利得的盛丰衍聊，随着这两年主动管理产品超额的下降（消失），现在银行端对指增产品的热情也大幅提高了。一方面是因为这几年的业绩使然，基金经理出来宣传也比较有底气，下图。

另一方面也是售后压力，倒逼销售端选择指增这样维护压力更低的产品，另外，雪球这样和指数波动率挂钩产品的普及和大卖，对于指数增强，也是一种同步的渗透，特别是有些雪球结构，敲入未敲出之后，会被动转换为指数增强策略。

3、28只指增产品中，1000指增占了14个，一半。这说明中证1000这样的小盘，不仅更容易挖取阿尔法收益，也更被市场认可，包括今年，挂钩中证1000的雪球的数量和发行规模，逐步超越中证500雪球，当然这里涉及股指期货贴水和指数波动率的问题，我准备下周讲讲。

4、其次是中证500的4只和国证2000的3只。但从边际提升幅度看，市场对国证2000的关注度明显提高的更多，这块可能是下步，各家基金公司的一场大仗，当然国证2000的问题也很明显，中短期都不会有股指期货。

我下午听了一下摩根基金的线上路演，截一张中小盘增强逻辑的解读，大家可以放大看下。

三、二级债基，大踏步布局元年

只展示10亿以上的产品。

1、二级债基，是今年10亿以上新发数量最多的产品类型之一。

2、一方面，是渠道爱卖。由于混合偏债有了最低的权益比例要求，二级债基，是目前唯一能做成低波策略的固收+基金品种，对银行来说，现在首发不亏钱，不伤客户，是重中之重。

3、另一方面，基金公司也爱布局。不仅符合渠道需求，保险、理财子等机构客户，后续对于二级债基的投资需求，也在不断增长，所以各家布局的，基本都是，机构客户能买的开放式产品，除了路博迈，刚成立需要锁定一下当年的管理费，做了一个一年持有的。

关于二级债基，之前讲了多次了，不赘述了。

四、QDII基金，认知都是在上涨中收获的

只展示2亿以上的产品。

1、今年上半年，上证指数是跑赢了美国道琼斯指数的（没想到吧？）。之前说过，以美股为例，今年美股涨的，其实也就是以纳指100为代表的科技股。

2、今年上半年，QDII产品布局速度相比于往年，大幅提高。一共发了30只产品，其中科技相关的占比一半以上，迎合着海外以AI为代表的新一轮科技革命的趋势。

3、纳指100ETF特别卷。基本所有头部都已经进入并完成布局了，下步卷的方向，可能是纳指的细分版块（进一步把科技股提纯），以及海外半导体等行业方向。

4、关注汇率波动的风险。表舅之前提过摩根海外稳健配置，这只海外债券fof，我特意把三个份额都保留在上图了，大家可以看到，人民币份额（017970）1个多月就涨了2.1%，而两个美元份额（现汇、现钞）还跌了0.1%，这是因为这一个多月中，因为美联储偏鹰，美债利率还在上行，美债价格还在下跌，所以你用美元买美债基金的话，就还会下跌；而你用人民币买的话，相当于你在购买的时候完成了一次换汇，把人民币换成了美元，所以虽然基金本身还跌了0.1%，但是因为美元相对人民币升值了，等于你躺着赚了这部分升值的钱。

而下午的新闻，中行等要调低美元存款利率了，这其实可能也是要稳定汇率的一种手段，下半年的市场，美联储的货币政策，以及对应的美元指数、人民币汇率，仍然是影响市场的真正主线。

5、整体来看，因为这轮美股、日经225、甚至印度股指的上涨（纳指上半年涨幅创近年来新高，日经225创90年代以来新高，印度持续创历史新高），使得基民对海外市场的关注程度明显提高了一大截，基金公司的营销力度也大幅提升，预计对QDII产品的布局，未来还会更快、更广、更细分。

五、被动指数债基，为资本新规后的货币替代做准备

列了所有产品。

1、0-3年的政金债指数布局的比较多，可能是为了后续的货币替代做准备。表舅之前讲过，今年对基金销售来讲，一个潜在的黑天鹅，可能是《银行资本新规》执行落地的力度，假如严格执行，把货币基金的资本占用提高，那么银行可能会卖出货币基金，买入0风险资本占用的利率债指数产品，相对于1-3指数而言，0-3指数的久期更短，波动更低，更符合银行的配置需求。

2、存单指数的最后一批还在布局，但下一步，可能就是出清了。我之前提到了英大的同业存单指数基金，这产品现在只剩1000万不到了，事实上在银行间市场，已经没法进行有效配置，所以近三个月，产品亏了0.26%，今年以来只有0.01%的收益（正常的产品今年至少1%以上的收益），严重偏离指数，我上个月就说，从保护投资者利益的角度来看，产品不妨清盘。

在存单指数基金的销售中，因为留存率低，真正的赢家其实只有银行渠道一方。

今年又发了11只存单指数基金，最早的两只，方正富邦的产品，年初首发61亿，一季度末只剩14亿；太平的产品，首发21亿，一季度末只剩2亿多。随着供给的增多，对于那些持营能力不足的基金公司而言，如果监管不放开机构投资者的投资限制，一部分存单指数基金，大概率只能迎来清盘的命运。

3、债券指数是未来很重要的一块拼图，尤其是信用类的被动指数产品，还没有形成有效竞争，想象空间巨大，我下次找机会会专门讲讲。

4、托管行的选择，对债券指数产品的生命力而言，太重要了，这在存单指数上，已经显现的很明确。

5、30年国债ETF，7-10年政金债指数这种长久期产品，有布局的必要，但是很吃机构销售的能力，目前绝大多数（其实是所有）的长久期债券指数ETF，事实上都是股东资金、托管行资金或者帮忙的做市商撑着，严重缺乏实际的流动性。

六、主动偏股基金，真正的大赢家，只有那么几个

只列了10亿以上的产品。

1、虽然市场不算好，但还是有31只10亿以上的产品，华安胡宜斌独一档，卖了54.5亿，卖的最快的是招商的朱红裕，最有话题的是工银的四重奏基金经理组合。

2、上半年，175只偏股主动基金，成立后的平均收益是-0.78%，和主动偏股基金指数相比，还算不错，其实牛市买老基、熊市买新基，这话还是有谱的。

3、涨的最好的三只，是广发吴远怡的广发成长领航一年持有（成立以来+32.1%），永赢张路的永赢先进制造智选（成立以来+25.5%），金信黄飚的金信优质成长（成立以来+23%），巧合的是，都是建行托管。

4、当然，也有10只产品，今年发完，就跌了10个点以上的。

5、托管行方面，5亿以上的产品，基本被六大行和招行包了，中信、平安、光大也有零星几只，城商行里，只有宁波银行，新发了5亿以上的产品。

剩下的几类产品，一句话简单总结一下吧，

1、混合型FOF。

新发了86只，各家还是在积极布局，尤其是南方（8只）、广发（4只）、华夏（4只）、汇添富（4只）、中欧（4只），连英大这样的小基金，都直接拿了3000万自有资金，搞了3只养老目标日期的FOF。

在低位，布局养老FOF这种需要成立以来业绩，作为长期营销卖点的产品，性价比其实是很高的。

另外，上半年有19只产品成立了针对个人养老账户的Y份额。

2、中短债。

相比去年，明显降速了，只有13只新发，这块市场已经逐步进入红海化，很多机构，已经开始用中长债、一级债的壳，做180、270天这种长期限的持有期产品，以便拉长久期，提高产品收益的弹性。

3、一级债基。

因为监管要求必须采取持有期形式，一级债基基本已死，只有上述的做成低波持有期策略，卖给零售客户一条通道了，上半年新发了7个产品，全部都是3个月以上持有期的产品。当然存量的一级债产品更加稀缺，机构端投资需求还是很大的。

4、混合偏债。

因为监管要求混合偏债产品设定权益资产的下限，以及去年开始打新收益的负贡献，混合偏债性价比，相对于二级债基，变得很差，新发的40个产品，全部都是持有期产品。

5、商品基金。

商品的小年，全年只有一只黄金联接基金新发，1000万的规模。

6、债券FOF。

鸡肋。

7、纯债基金。

选对托管行爸爸，少奋斗好几年。