溢价率14.15%！为了买规模近400亿的中概互联，基民们杀红了眼！

今天闲得无聊，打开账户翻来翻去，忽然发现一个可疑数据。

溢价率14.15%，确定？我赶紧查了一下数据，吓出一身冷汗，赶紧清仓了。

卖出的钱+自己添了点，买成了纳指ETF和腾讯。

可能很多买基金的小伙伴根本不知道溢价率是什么东西。

现在有一个场内基金：大富翁1号，有1亿资金，买了5000万的腾讯和5000万的阿里巴巴，基金有1亿份额，每份基金的净值就是1元。

这个基金把自己持有的股票全部卖出去，能卖多少钱，这个就叫做基金的净资产，然后除以基金的份额，就是基金的净值。在盘中交易的时候，因为股价一直在变化，所以就有了一个盘中估算净值，这叫做IOPV。

对于大富翁1号基金来说，一方面持有的成分股股价在变化，但是作为场内基金，它的1亿基金份额也是可以交易的。

当基金净值是1的时候，按道理来说基金的交易价格也是1元。但是因为场内想买的人太多了，最后交易价格大于基金的净值，这就形成了溢价。

如果很多人看好这个基金未来的走势，那么市场上供小于求，ETF的交易交易就可能变成了1.2。此时叫做溢价率为20%。

反之，就是折价。

对于市场流动性良好的市场，折价和溢价都是不正常的，长期看，ETF的交易价格都会向基金净值回归。

如果盲目买入高溢价的ETF，导致即便ETF跟踪的指数没有跌，但是ETF价格的溢价率缩小了也会导致投资者的亏损。

溢价等于透支了基金未来的收益，如果我们在基金有溢价的时候买了，那么相当于我们就已经是亏了钱了。

所以我们在场内买基金的时候，一定要注意观察基金的溢价率

如果一支基金的溢价率过高，那么就不要去买。

从溢价率和折价率的问题又引申出两个问题：怎么避免溢价买进和能不能套利。

第一、怎么避免溢价率

指数基金，或者说策略指数基金的本质是去跟踪一个指数。指数是固定的，指数基金却可以有无数个，可以有无数种形式。

那么跟踪一个指数的基金有可能就有很多，我们看看有没有溢价率比较低，手续费比较低的品种可以买。

当然，我们在支付宝或者天天基金网这些第三方交易平台上面买场外基金。

因我们买场外基金是直接和基金公司交易，交易的价格都是按照基金的实际净值来算的，所以场外基金不会产生溢价率。

具体到513050这只基金，它追踪的是中证海外中国互联网50指数，这个指数最大的特点就是成分股的权重门槛很高，阿里和腾讯合计权重为53.84%，所以很多人说这个指数基金其实就是买腾讯和阿里。

但是因为腾讯股价比较贵，买一手就是两万多，很多人资金不够，阿里也不在港股通里面，很多喜欢阿里和腾讯的人就开始疯狂买这个513050。

其实在支付宝上面还有追踪这个基金的场外基金可以买，分为两支，一个是A，一个是C。

第二、能不能套利？

很多脑子灵光的小伙伴已经想到，既然场内基金有这么高的溢价率，能不能套利呢？

答案是：能。但是我不会去这么做。

同一个基金有两种类型，A和C怎么选，大家只需要记住长期持有就买A，短期持有就买C。

场外基金虽然解决了溢价率的问题，但是又会遇到限额的问题，毕竟这是一个GDII类基金，持有很多是港股和美股，会遇到外汇额度的问题。

场外资金的申购会直接增加基金的总份额，场内基金则不涉及到这个问题。所以场内基金不涉及到限额。

基金套路的原理相对简单，过程稍微有些复杂，我这里直接用我在《指数基金投资进阶之道》一书中的论述：

ETF具有股票类似的交易和流通属性，只是其交易标的由单一的股票变成了一揽子的股票组合，ETF以一揽子的股票所有权进行申购和赎回。

ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。ETF这种一级市场和二级市场并存的交易制度使得ETF的套利交易成为可能，其原理是

(1)当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF,然后在一级市场赎回(高价卖出)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。

(2)当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF(相当于低价买人ETF)份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。

市场上有很多进行程序化套利的专业机构，当ETF价格大于实际净值时，它们就买入一篮子股票，换到对应ETF，然后在二级市场卖掉ETF份额；当ETF价格小于实际净值时，它们就买入ETF，提交赎回指令换取一篮子股票，然后卖掉股票，获得现金。

这些机构的存在会使得ETF实际净值和交易所买卖价格更接近，避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。

套利的原理虽然简单，但是要实现套利并不容易，市场上有很多专业机构采用量化方式一定盯着基金产品的定价差，作为个人投资者在技术和人力方面均不占优势，而且要实现套利，还是评估LOF基金的流动性，或者申购赎回的赎回费用成本等。

所以我建议，对于散户，尤其是非专业的基金投资者，知道有基金套利这个事情就行了，没必要在这个上面花费太多的时间和精力。

最后说两个事情：

1、最近中概互联，纳指ETF等热门指数基金都持续保持溢价。这说明越来越多的投资者开始把指数基金作为一个投资的工具。

我们看一下今天的指数基金估值图，供投资参考。

1、蓝色部分是十年期国债收益率，默认投资的无风险收益率，是投资的基数。

2、PB百分位＜25%，且PE百分位＜25%，且PE小于12，全部放在一起，显示绿色，认为低估。

3、PB百分位＞70%，或者PE百分位＞70%，或者PE＞20，全部放在一起，显示红色，认为高估。

4、其余基金放在一起显示黄色，放在中间，每个颜色部分按照净资产收益率大小从低到高排序。

5、百分位为X%表示基于历史数据，当前的投资价值比历史上（100－X）%的时候高。百分位基数指数十年的历史数据组成，不足十年则采取全部历史数据。

6、本排序主要基于PE，但是对于部分金融、周期等行业基金并不适用。相关基金看PB数据更好。

7、因为红利税的原因，H股和恒生指数的估值指标最低也得乘以1.25才能和A股比较，切记。本数据未做修正。

8、本数据图来自于万得，涂色规则为本人自定，仅供参考，不构成任何实际投资建议。

2、对于散户来说，因为每次交易的资金量可能都不大，一定要注意自己的券商账户是不是免五。

比如我的账户是免五的，那么交易费用就是这样：

如果不能免五，那么每次交易的费用最低就是5元，比如每次买进500元中概互联，买进就亏损1%，再卖出一次，就是10元了。

日积月累，给券商的交易费用就会占比比较高。

祝小伙们们投资愉快！