港股新股｜当独家版权时代结束，网易云音乐崛起的时机来了？

据腾讯新闻，网易云音乐母公司 CloudVillage 于昨日下午通过港交所的聆讯，据悉最快下周评估香港 IPO 需求，并将很快启动招股，其此次的保荐人为美林、中金及瑞信。

作为明星股，网易云音乐上市有望再度激起一波港股打新热潮。并且，其上市时点比较微妙，正值市场监管局对腾讯音乐的独家版权采取行动之后。

财务数据怎么样

网易云音乐是港股经历一周动荡后首个通过聆讯的 IPO 项目。截至目前，暂未能获悉网易云音乐此次 IPO 具体募资额。

网易云音乐营收保持高增长，月活达到 1.81 亿，近三年净亏损 50 亿。

招股书显示，2018 年至 2020 年，网易云音乐的营业收入分别为 11.48 亿元、23.18 亿元、48.96 亿元，经调整净亏损的分别为 18 亿元、16 亿元及 16 亿元。

在 2020 年，网易云音乐在线音乐服务的营收为 26.23 亿元，为第一大营收业务，占比达 53.6%；其次，网易云音乐在社交娱乐服务及其他的营收为 22.73 亿元，占比 46.4%。其中，在线音乐服务的主要营收在于付费订阅会员收入。

在运营数据方面，在 2018 年至 2020 年，网易云音乐的在线音乐服务月活账户数分别为 1.05 亿、1.47 亿和 1.81 亿，其中付费会员数则约为 420 万、863 万和 1600 万。

持股方面，网易持股 62.46%，淘宝中国控股有限公司持股 10.81%，百度（香港）有限公司持股 4.26%。

规避破发的关键

今年的资本市场环境更加复杂，尽管赴港上市看上去非常繁荣，但新股破发的情况却很常见。如明星股中，奈雪的茶、小鹏汽车、快手均已破发。

对于网易云音乐来说，或许 IPO 挂牌首日不要破发，是第一个小目标。而实现这个目标，其中一个关键就是弥补版权的短板。

版权有多重要呢？据华创证券数据分析，腾讯音乐即使只有 1% 头部歌曲独家版权仍可以撬动 55% 的流量，形成内容壁垒，获得 8 亿用户。

而网易云音乐正加紧与众多唱片公司洽谈非独家版权合作事宜，以尽快上线此前被下架的腾讯音乐独家歌曲。

网易云音乐正在联系的公司包括杰威尔、相信音乐、摩登天空、华研音乐等知名版权方，涉及周杰伦、五月天、梁静茹、SHE、李宗盛等多位知名艺人作品。

上市时机可能正好

对网易云音乐而言，当下的上市时机对其非常有利，一方面，最大的竞争对手各项数据在放缓，而网易云音乐仍保持高速增长，另一方面，独家版权的时代终于结束了。

财务数据上看，腾讯音乐 2019 年和 2020 年的营收增长率分别为 33% 和 14%，而这两年网易云音乐营收增长率均超过了 100%。

腾讯音乐月活从 2019 年 Q4 的 6.44 亿下降至 2020 年 Q4 的 6.22 亿，而网易在线音乐服务月活跃用户数 2018 年至 2020 年均保持较高增速。

营收增速和用户增速均不及网易云音乐，现在又面临版权可能开放，腾讯音乐未来的发展可能更加困难。

另外，上周国家市场监督管理总局下发公告，对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。这打破了独家版权的时代，为网易云音乐打了一剂强心针，其也称确实正在抓紧推进与多个版权方的合作洽谈。

三大担忧犹在

敲钟在即，如今的网易云音乐虽然承载着丁磊个人的音乐情怀，但还需要投资人从资本市场的角度，对网易云音乐未来的盈利能力加以分析。

一方面，除了用户基数难有优势，网易云音乐的会员变现之路，也受到来自宏观付费环境以及竞争对手的层层阻碍，未来的付费会员渗透率可能较为有限。

另外，在很长一段时间，网易云音乐在版权方面并没有优势，甚至是痛点与短板，尤其是那 1% 的优质独家版权，如周杰伦的全部版权。

最后，从用户层面来看，过度商业化变现的网易云音乐，“又乱又杂” 的社交频道给用户带来的 “不适感”。

不过值得一提的是，此次网易云音乐在港上市，由丁磊担任 CEO，高调亲自指导网易云音乐未来的发展工作。

“乐痴” 丁磊将带领网易云音乐走向何方？