小米只能靠造车了

小米这份财报确实没啥亮点，全年财报和四季度财报都出现大幅下滑，到四季度也没有迎来复苏性回暖，毛利率下滑，库存减值压力大增。 从全年财报来看，营收增速下滑14.7%至2800亿元，经调整净利润下滑61.4%，至85.18亿元；归母净利润下滑87.21%，至24.74亿元；四季度的情况更为糟糕，收入下滑了22.8%，经调整净利润下滑了67.3%，智能手机全年的毛利率也从11.9%下滑至9%。 过去一年也的确是手机产业链比较低谷的一年，全球智能手机出货量下滑了11.7%跌至九年最低，而小米全年出货量下滑了20.9%，特别是四季度的销量下滑了25.9%，以至于四季度智能手机相关的收入下滑了27.3%，在双11及消费场景复苏的加持下，小米的销量并未回暖。 手机本身是一个技术迭代较快的行业，各大厂商几乎每年都会发布新的机型，因为行业的渗透率几近饱和，只能靠创新来推动销量增长，但是眼下不论是电池、摄像还是芯片制程的创新，也都到了一定的瓶颈期，苹果去年四季度的手机收入也下滑了8%，只是小米下滑的更严重一些。 销量下滑影响最大的是库存，去年小米全年的库存减值拨备从2021年的28.32亿增加至77.94亿，到年末小米账面上还有超过500亿的存货，这也会持续影响一季度业绩。 数据来源：ifind 除了高库存的问题，小米当前主要的问题是手机行业的增量见顶，高端升级又不太顺利，汽车领域的前景也比较迷茫。

01.高端升级较难

高端升级说的直接点就是提价能力，任何行业发展到一定阶段都必然绕不开增量见顶的焦虑，而能长期持续攫取到高利润的，一定是拥有超强的品牌力，比如苹果的硬件利润率高达37%。 小米很早也提出过高端战略，前两年有位高管不小心说出了：“得Diao丝者得天下，未来一定是年轻人的天下”，这句话其实还有后半句，“未来年轻人不Diao丝了，所以小米要做高端了”。 近几年小米也陆续更新了高端Ultra系列，高端旗舰价格在6000元以上，只是目前的销量占比还比较低，到2022年四季度，小米全球手机出货3270万台，其中大陆地区高端智能手机的出货量占比为6.8%。

小米高端升级的问题在于，早期是以极致性价比建立起来的竞争优势，所积累的用户也大多都是价格敏感型，所以在消费者心目中，对这个品牌的定位就不算太高端，年报披露的平均售价是1111元。 要树立高端品牌形象的核心是原研能力，手机领域目前主要的差异是在硬件技术及系统的流畅度，苹果是靠着ios建立了绝对的差异化，三星从屏幕到芯片基本都是自研，三星甚至还有晶圆厂，但安卓其他的厂商从处理器芯片，到下游的组装基本都是那几个厂家，要做出差异化是比较难的。 华为之前的成功靠的也是芯片自研能力，麒麟的功耗表现可以媲美三星，所以小米这几年也自建了工厂，也在自研芯片，只是在处理器芯片上还没有太大的进展。

02.互联网的核心

小米的商业模式一直是以极致性价比的硬件来获取用户，然后通过互联网服务来变现。所以小米创立的初期，对硬件的利润定位就比较低，但是现在不同了，2016年之后，整个智能手机的销量一直在下滑，增量时代的结束意味着靠规模很难再实现利润增长，而销量的下滑也必然会影响互联网收入。

从互联网收入的情况来看，互联网服务的毛利率高达71.8%，是小米收入结构中利润最高的一块业务，但去年的利润率也出现了下滑，而且手机的销量下滑也导致了互联网服务收入明显的滞涨。 数据来源：ifind 全年互联网收入283亿，同比增长0.4%，这其中广告收入为185亿元，同比增长2.1%，因为手机广告中有一部分是新机预装广告，新机的销量直接影响这部分收入增长，四季度广告收入也下滑了2亿至47亿，包括毛利率也从76.1%下滑至71.5%。 境外互联网收入规模已经增长至68亿元，2020年Q4的时候还只有1.27亿元，靠的就是这几年海外销量的增长，应该主要是欧洲。 原本小米的策略是不断的卖硬件抢占用户，然后卖广告、游戏以及金融类服务，但现在问题是手机销量见顶，家电及其他电子周边的硬件产品又很难产生互联网收入，比如笔记本、电饭煲等。

03.造车行业太卷

造车确实是没得选了，手机红利见顶，高端升级又太难，手机行业确实是没啥故事可讲，新能源汽车是未来可见的高增长赛道。 但小米在手机领域的成功很难复制到汽车领域，其实这种极致性价比的商业模式在空调领域就未取得很有效的成功，格力、美的及海尔的地位依然很稳健，汽车领域其实更难。 首先是小米造车的时间比较晚，然后以性价比为核心的商业模式已经有特斯拉，而且特斯拉未来大概率要出20万以内的车型，本身特斯拉在电池管理、自动驾驶以及整车智能化上已经沉淀多年。 然后在高端领域有蔚来，价格带20万左右的有华为、小鹏，奶爸大尺寸型有理想，小米原本没有造车经验，在数据上没有一定的积累，就想做出体验很好的自动驾驶是比较难的。 小米造车有没有机会呢？绝对是有的，比如定位不太清晰的小鹏、零跑，还有很多不太知名的品牌份额极有可能被小米抢占，但造车现在的问题是，不赚钱。 小米如果要做高端，就必须要在智能化以及自动驾驶上有更突出的表现，但小米去年的汽车头入只有31亿元，这个数字明显低于新势力的研发投入，蔚来研发是108亿，小鹏52亿，理想68亿。