发生了什么？海外银行股集体异动！
是不是很久没见到美国银行股集体暴跌了？
硅谷银行破产事件发生后，其股价发生暴跌，并带动银行板块普跌，美国四大银行（摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团）股价下滑、市值蒸发，银行板块下跌又引领美股下跌。可见硅谷银行带来的恐慌情绪一时在整个美国金融圈蔓延。
图表1：美国四大银行涨跌幅（%）
数据来源：Choice；统计区间：2023/01/03-2023/03/13
同时，美国监管迅速出手。 一方面FDIC（美国联邦存款保险公司）接管硅谷银行，另一方面美联储推出了新的银行定期融资计划，为银行提供流动性支持，为储户兜底以防止发生进一步的挤兑事件，一定程度上提升了市场信心。不过，监管的措施只是让紧绷的气氛有了一丝缓解和安慰，并不能“转悲为欢”。这次硅谷银行破产仍在发酵，对后市究竟有什么影响，尤其这次风险是否会传导到国内市场，仍然是投资者十分关心的话题。
01
对海外的短期冲击
海外银行业恐慌情绪上升
除美国银行业之外，欧洲银行业出现危机。其中，瑞士信贷(Credit Suisse)由于财务和自身内部监督的问题失去了投资者的信任，现已向瑞士央行寻求帮助。欧盟方面也在加紧出台应急措施，促进银行业、金融市场的稳定。
- 科技企业生存遇到困境
硅谷银行作为一家主要为科技初创企业提供资金的银行，它倒下之后，众多科技初创企业损失惨重。一方面，科技公司本身手头“余粮”有限，突然的流动性危机可能带来员工工资支付、研发投入等资金不足，影响公司的正常运营，甚至导致破产。 另一方面，即便这些公司陆续能够提现，日后资金放在哪里、继续去哪里融资也依旧是问题。硅谷银行向来比普通的大银行更愿意向初创企业尤其是向有风投支持的初创企业提供贷款，这次事件发生后未来科技初创企业的融资难度也将增加。
- 资本市场避险情绪浓郁
受到银行业股票普遍下行的拖累，美股走弱，欧洲、日本等其他国家股市也受到情绪层面传染，多呈现下行走势。截至13日收盘，道琼斯指数下跌0.28%，标普指数下跌0.15%，法国巴黎股市CAC40指数跌2.90%，德国法兰克福股市DAX指数跌3.04%。
美国国债及黄金受到避险情绪的提振而大涨，美债收益率大跌，1年期和2年期美债收益率在向下回归正常区间后仍然快速下行，COMEX黄金近日也涨幅显著。
图表2：美国1年期 & 2年期国债收益率（%）
数据来源：Choice；统计区间：2022/09/13-2023/03/14
图表3：COMEX黄金价格
数据来源：Choice；统计区间：2022/07/17-2023/03/15
在该事件带来的连锁反应、风险没有彻底解除的情况下，避险情绪或仍将维持阶段性高位，风险资产仍会面临一定的压力。
02
破产事件的长期演绎
硅谷事件背后指向的是美联储的加息缩表，可能的情形是该事件令美联储加息步伐减慢。多家机构已经表达出对加息放缓的期待。瑞士百达预计美国量化紧缩的结束时间将早于此前预期，不排除美联储将在3月维持利率不变。高盛预计，3月暂停加息的概率较大，但维持5月、6月、7月加息25BP的预测。瑞银提出在采取特别措施支持金融体系后，美联储短期内将难以加息。
其实，硅谷银行事件的发生已经显露出了美国金融在高利率环境下的脆弱性。 这一点从美国的国债收益率水平上可以看出，作为全球资产定价之锚的10年期美国国债收益率水平近期快速下杀，说明当下市场对美国长期的悲观预期正在升温。
图表4：美国10年期国债收益率（%）
数据来源：Choice；统计区间：2022/09/13-2023/03/15
因此，未来美国可能会可能会面临高通胀和高风险的两难选择，宽松则通胀继续上行难以解决，紧缩则将加大风险爆发的概率。目前来看，美联储可能短期内受制于银行业流动性问题而暂缓加息，以应对相关风险，但未来仍将回归通胀加息逻辑。
03
对国内市场的影响
或波及国内创投圈，但影响不大。硅谷银行主要服务于美国客户，但由于很多在中国投资的美元基金也将托管账户开立在硅谷银行，因此，硅谷银行的破产可能会挫伤这部分美元基金以及其国内的投资对象。
不过硅谷银行虽然具有全球影响力，但这场危机实际蔓延到国内创投圈的可能性很小。一是是这次爆发集中在美元基金，人民币基金未受影响；二是国内与硅谷银行直接关联的机构是浦发硅谷合资银行，浦发与硅谷平分股权，在国内金融监管环境中的独立性强，不易受到直接的冲击。
中国市场相对独立，受影响或有限。
近两年，虽然国内市场短周期跟着美国会有一些板块轮动，但总体中国市场相对独立，没有很强的关联性，外围风险事件对A股市场整体影响可能相对有限。
图表5：中美主要股指走势
数据来源：Choice；统计区间：2021/03/15-2023/03/14
国内市场复苏仍有向好的基础。从国内经济基本面角度看，经济处于底部区间，叠加强有力的稳增长政策支持后，PMI的连续反弹显示出经济复苏信心的逐渐加强，今年仍有望在全球层面率先复苏。这一向好态势未来将会逐步向上传导至投资端。
需关注后续科技产业链的外需出口情况。
值得关注的是，由于硅谷银行所涉及的公司行业均为科技型企业，科技行业企业受影响最为严重。若后续连锁反应不能刹车，科技公司受本次事件影响出现破产，无疑会波及中国技术相关产业链的产品出口。在海外经济承压的情况下，外需风险或将难以回避。
因此，虽然短期内国内市场有自身向好的逻辑支撑，但若硅谷事件传导效应继续发酵、溢出效应显著，该事件所引发的连锁效应仍值得A股投资者关注。
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