【华宝基金胡洁】上涨幅度超4%！医疗板块的反弹来了？

大家好，我是基金经理胡洁。

今天，医疗板块在前期的大幅下跌后，出现了较大幅度的反弹，上涨幅度超4%。评论区小伙伴们的发言都透着股欢喜，很多朋友问我，医疗板块迎来春天了吗？那么，接下来我就聊聊今天这波反弹是怎么回事儿，以及对于后市的看法。

今天医疗板块的上涨主要有以下几个原因：

一是医疗板块头部公司披露近期业绩数据，昨天多家医疗上市公司发布了1至2月主要经营数据公告，以优异的业绩增长向投资者传递信心；

二是近期新冠疫情有所反弹，预期核酸检测、防疫防护用品等医疗需求未来有所上升；

三是医疗行业在连续的下跌之后，我们觉得是到了估值相对合理的区间，当前最新的PE估值为30倍左右，位于近7年以来的最低位，当然也有一部分原因是去年因疫情原因，利润大幅增长；

四是从最新的基金四季报可以看到，主动性的公募基金，医药重仓股的持仓比例是有所下降的，已下降至最近几年的均值水平，拥挤度有所下降。

关于后市，我们认为，从长期来看，医疗行业在刚性需求和技术发展的过程中，仍然孕育着很多机会。从产业中长期趋势来看：

l 人口老龄化与人均卫生支出费用提升带来的医疗卫生刚性需求、人均GDP提升带来的消费升级以及供给端的创新驱动是驱动医疗行业长期高景气度的坚实底层逻辑；

l 当前我国医疗卫生支出占GDP的比重约7%，相较发达国家10%以上比重还有较大提升空间；

l 医疗属于比较典型的高成长板块，其中的子板块CXO、医疗器械、医美等高景气赛道基本面仍很好，长期逻辑不变。

从细分板块上看，CXO行业依然处于快速增长的阶段，海外订单转移、工程师红利和中国供应链优势将持续保持。长期来看，随着国内CXO逐渐进入到全球创新药产业链，这些企业将会继续抢占全球的市场份额，发挥中国企业的优势，继续快速发展。

医疗器械行业方面，医疗新基建带来的国产医疗设备的机会还是比较确定的。现在医院建设处于一个小高潮，后面带来的医疗设备，特别是国产的医疗设备的采购小高潮，也是可以持续三到五年的。我们认为，未来10年会是国内高端医疗器械普及和进口替代黄金十年。

另外，医美行业渗透率不到1%，未来行业成长空间巨大。从长期来看，随着未来国内疫情的趋缓，整个板块有可能在消费复苏逻辑的带动下有更好的表现。

因此对于医疗板块未来长期的景气度，无需过度担忧，当然，短期有政策和资金偏好的影响。从医疗板块的行情走势来看，其具备高波动高弹性的特征。去年以来，中证医疗指数的年化波动率为33%左右，属于高波动高弹性的品种。

站在当前时点，因为市场风格切换较快，我们建议对于未上车的投资者来说，可以先再观察观察，等市场情绪有所好转后择机入场；对于已持有的投资者来说，可以待价格下跌后逐笔买入，以摊低成本，并长期配置享受医疗行业长期发展的红利。

观点更新时间：2022.3.10