【华宝基金胡洁】后市如何演绎？各大板块怎么投？配置攻略来了！

大家好，我是华宝基金胡洁。

近期，基金三季报陆续出炉，我在管产品的三季报也已披露完毕。在这里，我想和大家一起简要回顾一下过去三个月的权益市场，分享我对四季度市场的整体展望，并着重梳理一下券商、红利、银行、医疗、消费、科技等各大重点板块的后市观点，希望对大家的投资配置有所帮助。

2021年三季度，全球经济已经出现了较明显的从复苏走向“类滞胀”的格局。全球增长动能边际弱化，中国经济景气度开始下滑。全球通胀水平继续飙升，多地区物价创出阶段性新高。与此同时，发达经济体货币政策的收紧操作仍未落地，部分新兴经济体则已计划提前加息以应对美联储的流动性转向。

三季度，采掘、公用事业、有色金属、钢铁等行业表现较好，医药生物、休闲服务、食品饮料、传媒等行业表现较弱。三季度，以中证100指数和上证50指数为代表的大盘蓝筹股指数分别下跌了9.13%和8.62%；而作为成长股代表的中证500指数和中证1000指数分别上涨了4.34%和4.54%。

展望2021年四季度，在全球“滞胀”格局蔓延发展的背景下，无风险利率或将有所上行。货币政策将大概率在四季度侧重稳增长，开启“跨周期”中的“逆周期”调节。证券市场方面，目前市场整体向好，但波动有所增加，结构性行情或将延续。

整体说来，今年的市场的风格比较难以把控，波动较大。但是，从板块的投资逻辑来说，短期的市场波动，并不会影响我们拿住一个板块的思路。那具体板块应该怎么看，投资逻辑是什么，我也简单说说我的想法。

1、 券商板块

三季度，券商指数的表现与中小盘指数接近，明显优于沪深300等大盘宽基指数，在与所有一级行业的表现比较中位居1/3分位左右。在去年三季度的高基数下，今年券商三季度单季度净利润增速14%，营业收入同比增长15%。三季报券商板块的机构持仓明显反弹（主动偏股公募持仓券商板块占比1.8%），但是仍然处于历史较低水平。整体看，今年券商股的表现与其近两年年报及今年一季报、中报、三季报披露的优异经营业绩形成鲜明反差，券商板块在当下时点具有较高的投资性价比：一方面，坚实的业绩带来较好的估值基础叠加政策和市场的双周期景气；另一方面，两市成交额保持高位较去年同期明显提升，券商板块依然有向上演绎的可能空间。另外，考虑到去年四季度的低基数，四季度券商板块业绩高增长的概率极高。

2、 红利主题

标普A股红利机会指数在2021年三季度上涨了8.61%，跑赢了市场上大部分宽基指数。相比于其他典型红利指数，标普A股红利机会指数的成分股调整频率更高，策略时效性更强，目前标普A股红利机会指数成分股在地产、银行、电力及公用事业和建材等低估值板块的权重更大，更能够代表当下低估值高股息的资产。本轮周期股回调的行情中，标普A股红利机会指数的回调幅度显著低于其他典型红利指数。当前市场风格表现出由高成长向低估值切换的迹象，投资者可以更多关注低估值风格产品的配置价值。

3、 银行板块

截至目前，全部A股上市银行均已发布2021年第三季度报告，业绩表现亮眼，上市银行整体3Q21营收增速7.7%，较1H21的5.9%上升1.8%，归母净利润增速13.6%，较1H21提升0.6%，资产质量稳中向好，息差平稳微降，预计未来板块业绩改善确定性相对较高。银行板块目前处于历史上较低估值区间，但银行三季报显示银行利润增速大幅上升，低估值与高业绩出现明显错配，目前市场对未来经济、地产和信用风险等因素预期充分，未来估值有向上修复的可能。

4、 医疗板块

医疗行业在连续两年多的大行情后，已成为主流机构重仓品种，并把整个板块的估值提升到了一个历史高位，由于近期一些医保降价控费政策的出台，和地方性医药采购的落地造成了恐慌情绪，市场担心仿制药、冠脉支架采购的大幅降价现象在其他品类中重演，而导致医疗板块出现了比较大的回调。不过从中长期的投资逻辑来说，医疗行业仍是一个极具景气度的板块，而且会长期维持在比较高的位置。板块三季度整体仍保持高速增长，核心资产的景气度仍在持续，中游国际化的新趋势非常值得关注。

5、 消费板块

消费板块是一个“长坡厚雪”的板块，其长期表现非常出色，同时资产组合具备高ROE且长期稳定的特征，具备显著的配置价值，虽然短期内会有些波动，但消费板块经过前期的回调之后，消费龙头指数估值已经处于合理区间，可以对于三季报表现不错的消费板块保持关注。

6、 科技板块

核心产业的转型升级仍然是国内经济关注的焦点，科技创新和战略新兴产业发展也是未来政策支持的重点。2021三季度，汽车“缺芯”略有缓解，但整个半导体和电子行业景气度依然看好，苹果供应链估值优势当前较明显，iphone13等智能手机需求依然旺盛。展望未来,人工智能、5G商用、大数据、自主可控、智能制造、生物科技等领域将不断拉动科技行业的发展，科技行业龙头公司优势也不断积聚。我们认为本轮科技行业Beta可能是长周期趋势，科技行业内具有高成长性的龙头公司所带来的龙头效应还会体现。

对于各个板块具体投资逻辑的分析，我之前也发表过很多文章，感兴趣的朋友可以关注我的财富号了解更多。

我管理的都是指数基金，根本目的还是给大家提供优质的投资工具。之前我也和大家分析过，今年权益市场的风格变化很快，对于绝大多数的投资者来说，精准择时是比较困难的。在这样的情况下，不如考虑定投降低成本，分批买入，积累筹码，长期以来只要指数上涨，就有大概率可以达到自己的目标收益。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。市场有风险，投资需谨慎。