最接近"画线派"的那几只基金

在文章《业绩好得有点夸张了》里，我放了一张展示所有主动基金在过去3年的"收益-风险"散点图：

注：这里我说的主动基金，是指：普通股票型基金和混合型基金，成立时间满3年且目前仍在运行的，总共是3358只。图中，横轴为平均回撤，纵轴为年化收益率。

结果大家普遍对这种图里最左上角的那些点感兴趣，确实，在这张图里，越左边的点，风险越低，而越上边的点，收益越高，最左上角的那些点，就是业绩最好的那些基金。

如果用数学公式来描述这些点，就是：高收益区间里，斜率最大的那些点。

所以，我从近3年年化收益大于20%的基金里，挑选出"收益/平均回撤"最大的20只基金，详见下表：

这里我是用"平均回撤"来度量风险的，平均回撤，指的是基金净值在历史上每天的回撤值的平均值，它度量的是投资过程中的平均风险，平均回撤小的基金，走势基本都是很稳健，再加上还有高收益，所以，这些基金也是最符合"画线派"特征的基金。

排名第一的金元顺安元启就不说了，这只基金可以说是近三年业绩最优秀的基金，而且是独一档的优秀，这种业绩即使放历史上也是罕见的。

我们再挑几只其他基金的净值走势来看看：

交银趋势优先A：

工银瑞信战略转型主题A：

广发睿毅领先A：

中泰玉衡价值优选A：

投资主动基金，关键就是要投资那些真正具有优秀主动管理能力的基金经理，因为他们是未来最有可能为我们创造出超额回报的。

业绩好的基金经理，主动管理能力不一定强，因为好业绩有可能来自于运气、赌对了赛道、或者打新加成等因素，但是业绩不好的基金经理，主动管理能力基本不行。

同样的道理，上面提到的这20只基金，不一定都是好基金，但是好基金，基本都会出现在这20只里面。

我们要做的就是，通过进一步分析，做过滤、做筛选，看看这些基金的好业绩哪些是来自于运气等非主观因素，这种一般会过滤掉。

以缪玮彬的金元顺安元启灵活配置混合(004685.OF)为例来看一下：

先是业绩归因，下表对这只基金的历史收益进行了分解，重点看它的收益是不是主要来自于打新，或者只是市场行情好。

金元顺安元启2020年来自于打新的收益比较高，有17%左右，因为当时它的规模很小，且2020年是打新大年，但是之后不高了，一方面规模上去了，另一方面，2022年开始打新整体收益也不高，这点收益和它年化40%以上的业绩相比，可以忽略不计了。

再看看它是不是赌赛道、赌风口。

通过下图可以看出，历史上板块分布很均匀，制造和消费各占30%左右，这两个都是大板块，TMT、周期、医药、基础设施各5%左右。

前十大重仓股合计权重基本在10%左右，

可见，这只基金没有在赌赛道、压风口。

分析到这里，虽然我们也仍然无法知道这只基金具体用的什么策略，但起码可以知道它的优秀业绩不是来自于市场收益、打新和赌赛道风口这类常见的和主观管理能力无关的因素。

其他基金的分析方法类似，这里限于篇幅，就不一个一个去看了。