大赚61%！今年的收益冠军基金，怎么做到的？

不出意外，今年的混合基收益冠军就是万家基金的黄海的了。

在最新的混合基"今年以来"收益排行榜中，排在前三的三只基金：万家宏观择时多策略混合、万家新利灵活配置混合和万家精选混合A，基金经理全部是黄海。

第一名总是非常容易成为市场焦点的，如果再配合有力的宣传造势，很容易就能打造成明星基金，从而获得市场追捧，特别是散户基民的追捧。

但是从历史情况看，投资收益冠军基金的结果大多不太好，因为冠军基金的超额收益率，大多来自于重仓押对了风口，甚至光这样还不够，还要同时有一些其他额外的有利情况发生，这样才能创造出笑傲整个市场的超高收益率。

所以，要成为冠军基金，基本是要有极好的运气来配合。

而好运气无法在未来延续，这就是为什么投资冠军基金大多效果不好的原因。

当然，也不能完全排除确实存在少数基金经理有超强的主动管理能力，能创造出超高的超额收益这种可能。

万家基金的黄海，到底是哪种情况，下面我们以万家宏观择时多策略混合为例，做进一步分析：

黄海是2020年9月23日开始接受管理万家宏观择时多策略混合，虽然名字叫宏观择时，但是这只基金的股票仓位基本一直维持在90%以上的高位，并没有在大类资产上做择时。

根据(半)年报公布的全部持仓股票，黄海在刚接管万家宏观择时，基本全部配置的地产链公司。

万家宏观择时在2020年年报公布的前十大重仓股，全部都是地产公司，前六只均顶格配置，合计仓位快60%了，而彼时这只基金的总规模仅1亿元左右，这不得不让人怀疑，这就是一只拿来赌风口博收益的小基金。

不幸的是，黄海这次赌错了，房地产板块在2020年下半年至2021年上半年，一直处于逆势单边下跌行情，下图是中证全指房地产指数当时的股价走势：

期间万家宏观择时的净值和房地产指数一样单边下跌。

考虑到1亿规模左右的基金打新收益增厚很明显，那段时间的年化打新收益基本在10%以上，所以万家宏观择时的股票持仓表现其实还更差。

根据各季报公布的持仓数据，黄海在2021三季度时看上了周期股(主要是煤炭)，当时煤炭股正好处于暴涨阶段，黄海开始追涨买入，好在这次黄海稳了稳，没有直接满仓干进去，而是逐步调仓，所以在之后这波煤炭股的大回调中损失不大，并且在回调后继续加仓。

至2022年半年报时，万家宏观择时的持仓里，65%是周期资源股，18%是地产。

显然，这次黄海押对了。

在31只申万一级行业指数中，煤炭股是今年A股市场唯一一个大涨的行业，今年以来涨21.9%，房地产也不错，仅跌4.4%，这两个行业今年以来的涨跌幅分别位列第1和第4。

但是话说回来，万家宏观择时今年的收益率可是有61.29%，而煤炭行业今年的涨幅只有20%左右，全压煤炭也远远达不到这个收益。

通过对万家宏观择时做业绩归因，我们发现，它选的这些周期资源股其实也只给它带来20%左右的超额收益，今年打新行情不好，基金规模上来了打新收益也不会高，大盘又是跌的，所以我只能理解它的这个61.29%超高收益是来自于择时，可能是做了一些很成功的大波段择时。

无论是押对了风口，还是可能的超成功大波段择时，我都不认为它在未来还能继续发生，而且我也不喜欢这种持仓高度集中的主动基金，不确定性太大。

所以，我肯定是不会考虑去投资这种冠军基金的。

至于万家新利灵活配置混合和万家精选混合A，就不分析了，看一下它们和万家宏观择时的净值曲线走势图，高度相似，而且均是黄海在2020年9月23日接管的，可想而知，它们的操作策略基本是一致的。

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