泓德基金王克玉：通过构建哑铃型组合追求攻守兼备

2022年以来，地缘冲突持续发酵以及全球通胀压力下海外加息预期强烈等因素对全球资本市场造成影响，股票市场出现普遍下跌，悲观的市场情绪的蔓延叠加国内疫情反复对国内经济的扰动，A股市场持续震荡调整。2022年4月，泓德基金基金经理王克玉谈到随着海外为应对通胀进一步加息预期持续强化金融体系对经济衰退的预期，同时国内疫情在上海以外的大中型城市小规模蔓延加大对经济基本面的影响，A股市场延续了此前调整态势。2022年4月，上证指数下跌6.31%，沪深300下跌4.89%，深证成指下跌9.05%，创业板指数下跌12.80%，中证500指数下跌11.02%。但拉长时间来看，泓德基金基金经理王克玉发现过去很长时间权益投资市场都重复经历过以上类似比较颠簸的状况，只是近年A股市场的投资环境随着经济结构的转型升级和市场的扩容呈现了低波动的特征，同2022年市场表现对比较为强烈，投资者对市场波动的感觉相对明显。

展望后市，泓德基金基金经理王克玉表示短期内经济增长或仍面临一定的压力，预期随着相关政策的调整，预计从22年下半年开始或许有机会走出调整阶段，企业盈利开始逐渐恢复。虽然华东区域的疫情短期内对物流、核心零部件供应等方面造成很大的冲击，泓德基金基金经理王克玉谈到没必要把短期的状况无限延展到中长期。

从整个市场的层面而言，泓德基金基金经理王克玉提到当前估值水平从多个层面来看是一个合理偏低的水平，中长期的角度下，已经具备充足的安全边际。同时，我国货币政策坚持稳健偏宽松，流动性也大概率维持合理充裕。具体投资标的层面而言，在中国这样一个以制造业为主体的经济体而言，受产业链上游原材料价格相对较高以及国内疫情反复对国内经济造成扰动等多方面因素的影响，上市公司的盈利短期内可能会承受一定的压力。但是，中国是一个产业链特别丰富且完整的经济体，A股市场投资标的丰富程度很高，这样的投资环境下，泓德基金基金经理王克玉表示部分公司盈利情况会受到经济周期的负面影响，也有相当一部分公司受到的负面影响较小，盈利增速或仍能保持较好的水平，投资其中大概率是能够获得一个比较不错的投资回报，这个过程需要通过对基本面的深度研究去甄别盈利质量较高的企业。

面对2022年整体经济和市场环境，泓德基金基金经理王克玉在投资层面主要集中两个方面的工作：一方面自下而上挖掘具备长期竞争力的投资标的，一方面针对当下经济环境在投资过程中不断优化投资组合。具体组合层面，泓德基金基金经理王克玉倾向于采用哑铃型组合构建策略，重点在“稳增长”主线领域以及“长期具备强产业竞争力”领域进行布局，以追求组合攻守兼备。

（1）在中国长期来看具备极强产业竞争力的行业。具体包括TMT、半导体以及汽车零部件等制造业转型升级以及高科技相关产业。泓德基金基金经理王克玉认为该领域相关板块有望驱动国内经济持续转型升级带来长期配置价值，同时，制造成长板块中新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等板块在前期市场调整过程中风险已经充分释放，迎来较好的布局窗口期；

（2）“稳增长”方向相关行业。泓德基金基金经理王克玉会重点关注房地产、金融等相关板块。受益于政策确定性以及估值低位，“稳增长”方向下部分板块具备较高的投资价值，同时“稳增长”部分行业板块在震荡市中凸显防御属性。