营收大涨94%，市值直逼阿里，拼多多8年供应链积累开始爆发？

谁能想到，三年前，阿里巴巴的市值还远超拼多多十倍还多，如今，拼多多最新交出的一份财报，却让电商老大出现了短暂让位的一幕。

11月28日晚间，拼多多交出的财报显示，2023年三季度，拼多多总营收688.41亿元，同比增长93.89%，远超市场预估的548.7亿元；归母净利润155.37亿元，同比增长46.74%。

随后，拼多多股价暴涨，截至美东时间11月28日收盘，总市值达到1847亿美元。12月凌晨美股收盘，拼多多市值达到1959亿美元，一度超越阿里的1907亿美金，成为美股市值最大中概股。

时至今日，阿里已走过24个年头，而拼多多从创立到一度赶超，只用了8年，是什么支撑它高速运转？原因很多。

“本质上是其在供应链、商业模式和用户定位三大方面，具有极大优势。”一位行业观察者表示。

商业模式上，相较于其他电商平台，拼多多注重将社交与购物相结合，通过各种优惠活动和奖励机制，提升社交裂变效果，实现“人找人”。

用户定位上，拼多多聚焦服务于中低收入人群，通过“砍一刀”等方式，完成拉新动作。

供应链上，拼多多自成立以来，就注重优化供应链管理，通过C2M供应链模式，让“价低质高”商品成平台主流。

此前，拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊也曾表示，希望利用过去多年积累的供应链基础，为全世界不同的消费者提供直接从工厂购买的渠道。

自成立以来，拼多多都在供应链上下了哪些硬功夫呢？供应链范式将从以下几个方面做盘点。

01 将C2M模式做到极致

传统营销模式为M2C，即厂家先大规模生产，再经过分销商、中间商等多个环节，最终传达到消费者。这种模式下，厂家降低成本、获取利润的方式，主要是大规模标准化生产。其弊端在于容易造成货物滞销与积压，产生库存风险。

为此，C2M模式应运而生。C2M，即Customer-to-Manufacturer，用户直连制造商，消费者直达工厂。

其中，Cosco是C2M较早践行者。这家公司于1976年成立于加州，是目前美国最大的连锁会员制仓储量贩店。相较于传统商超的赚取买卖差价，Cosco的经营方式类似于一个中介平台，依靠解决消费者与商家信息不对称，将消费者需求传递到商家，降低交易成本，进而收取服务费。因此，外界对它最大的感知是“低价”和“会员制”。

对标Cosco，拼多多的销售也是从需求端发起，将批量用户需求反馈给厂商，厂家再根据这些需求进行生产。

简单来讲，拼多多从这三端对C2M供应链模式做到了极致。

·产品端，拼多多以社交为核心模式，通过百亿补贴等优惠项目，让用户以较低价格购买物品，进而在市场中迅速获得一部分消费者支持。

2018年，拼多多又推出“新品牌计划”，扶持了一大批中小企业，让它们以最低成本对接到平台消费者的真实需求，包括产品品质、外观等。它们再进行定制化生产，进而形成爆红产品。

同时，拼多多对供应链成本进行极致压缩，并通过去中心化的流量分发机制，大幅减低传统电商的流量成本，并让利于供需两端，在供应链中持续降低采购、生产、物流成本，让”低价高质“商品成为平台主流。

·供给端，上述提到，拼多多采用社交拼单模式，让消费者能够以更低价格购买到商品。实际上，反过来，一旦拼单订单量达到一定规模，形成爆款后，也能提高议价能力，进而降低商品成本。而上游生产商，也可以借助规模化生产，加上快速流通，降低各类仓储、物流成本，进而获取更高利润。进而实现供给与需求的双赢局面。

供应链范式梳理发现，与其他电商平台相比，拼多多更重视消费者需求对供应链的反向拉动，其利用大数据、云计算、AI等数字技术了解用户需求。再将这些需求传递给生产制造者，后者再对产品进行实质性调整，不断生产出更符合消费者需求的产品，反向促进供应链升级。

·需求端，实际上，随着互联网的发展，用户在电商平台购物行为，早已从传统的“人找货”向“货找人”模式转移。拼多多的算法团队，就是通过对用户画像的具象化、数据化，分析出消费者的潜在需求，从而实现对用户的精准营销，并提高相关产品的复购率，进而形成规模效应。

同时，算法团队再将这些用户需求方向对接给工厂，工厂按需生产。这种方式，一方面帮助厂家减少营销成本，降低不确定风险；另一方面，由于是平台直达工厂，没有中间环节，加上规模化标准化生产，成本进一步降低，让利于消费者，从而实现良性循环。

02 深入农产区 推动“最初一公里”进行源头变革

农业是拼多多的优势领域，为解决农产品供应链冗长、利润低、质量问题难等问题，拼多多从源头到终端都进行了优化。

在源头端，利用数智化技术，拼多多搭建了“农货中央处理系统”链接供给端与需求端。据悉，系统会收集各农业产区位置，特产产业链、果蔬成熟周期等相关信息，通过大数据计算推荐给消费者，实现线上农产品的数字化产供销，提高人货匹配效率。

此外，为促进农业与互联网的融合，拼多多推出农业人才培养策略，吸纳互联网人才返乡创业，整合农产品集聚、分级、加工、包装等环节产业。

为进一步降低商品成本，拼多多推出农产品直供模式，让田间地头直达消费者的餐桌，减少供应链中间环节，让消费者收到质优价廉的产品。

在物流端，拼多多打造了农产品专用物流体系，从仓储、运输、配送环节实施对产品动态实时进行追踪，确保产品的新鲜度。同时，在冷链方面，拼多多研发了多种专利，从技术上不断升级，构建更加全面的物流配送体系，优化“最初一公里”的生产和流通。

在营销端，拼多多推出了百亿补贴策略，并连续多年打造“农货节”，提高特色农产品声量，增加复购率。参与百亿补贴的安庆稻米、会理石榴、黄山臭鳜鱼、周至猕猴桃、洛川苹果、安岳柠檬、平和蜜柚等特色地标农产品广受消费者欢迎。

据了解，今年9月，拼多多推出了“多多丰收馆”，总投入10亿元，覆盖30万涉农商家和全国超1000个农产区，对入驻的米面粮油、肉禽蛋奶、蔬菜水果等农副产品进行“百亿补贴”优惠全面覆盖。

深入到农业产业链源头，打造农业标签，优化农产品供应链条，是拼多多保持性价比优势的护城河。

03 通过“货找人”模式 将代工厂推向前台 

在C2M模式基础之上对制造流通链条进行优化，解决部分品牌问题。上述提到，2018年12月拼多多推出“新品牌计划”，旨在打造一个帮助中国中小微制造企业成长的系统性平台，计划将扶持1000家覆盖各行业的厂商，帮助他们更有效触达消费者，以最低成本培育品牌。

据了解，这1000家厂商多为国内外知名品牌代工，因销路、经验上的严重缺乏正在面临着转型升级难题。

拼多多的“新品牌计划”为其提供研发指导、大数据支持和流量倾斜，帮助这些供应链工厂低成本触达消费者产品需求，并从产业链源头控制产品质量与品牌建立信赖关系，使其摆脱“空有优质产能，却无自主品牌”的困境。

据了解，仅一年半的时间，参与该计划的企业达1500余家，累计推出个性化定制产品4000余款，订单量高达4.6亿单，成功孕育出三禾、凯琴、贝婴爽、家卫士等数个销量过亿的优质供应链工厂。

“新品牌计划”推出两年后，拼多多又从四个方面对其进行了升级：

· 第一，扶持目标加大：2021年-2025年扶持100个产业带定制10万款新品牌产品，带动1万亿销售额。

· 第二，合作伙伴扩容：从头部代工企业为主，扩展到为全中国优质制造企业服务，数量从1000家提升至5000家。

· 第三，更大资源投入：百亿补贴、秒拼事业群等拼多多强势资源加入“扶持资源包”，为企业提供定制化品牌推广方案；

· 第四，合作模式创新：从帮助代工企业孵化自主品牌，升级为代工企业自主品牌培育、知名品牌子品牌打造、新锐品牌扶持、国货老品牌再造等四种模式。

将代工厂从幕后推到台前，消费者在拼多多APP内便可对接供应链源头工厂，并实时可视化观看工厂从产品研发、生产、制造的全流程作业。同时，通过数字化链条溯源，消费者可查看工厂原料采购记录、检测报告、生产日志等信息，通过透明化展示，提高用户对产品的信任度。

“新品牌计划”的“货找人”模式，打破了以往“人找货”对小品牌、新兴品牌的不利，使产业带商家在扩大生产规模的同时，精准对接市场需求，降低商品成本，让利消费者。

04 创新“全托管”模式  多多跨境增长迅速

2022年9月，拼多多继主站、多多买菜之后推出了全新出海业务——多多跨境。

多多跨境业务以Temu应用软件为主要依托平台，首站落地美国，而后又扩展至亚洲、北美、澳洲、欧洲、等共40余个国家及地区，产品品类涵盖除日化、食品外的所有品类，并已深入到广东、浙江、山东、安徽等百余个制造业产业带。

经过一年多的发展，多多跨境俨然已成为拼多多商业帝国中的第二增长曲线。2023年第三季度财报显示，拼多多交易服务（主要由百亿补贴、多多买菜和跨境电商业务构成）收入为291.52亿元，同比增长315.15%。

华泰证券分析指出，拼多多海外Temu业务快速扩张带来的增量收入，确认为拼多多三季度同比增长315%的交易服务收入作出了重要贡献。

多多跨境迅速成长，离不开团队在供应链上多年来的沉淀。

据了解，有别于亚马逊等传统跨境电商平台，多多跨境针对海外商家的痛点，创新了“全托管”模式。在这一模式之下，卖家仅需在接单生产后将商品发送至平台在国内的仓库中，其余网站运营、推广、仓储、物流、售后等环节均由多多跨境平台全权负责。

在生产需求响应上，多多跨境利用柔性供应链模式，使得国内产业带的数万家工厂能够通过反向定制实现需求化生产，从而能够直面全球消费者，实现对消费者需求的直接触达。以小家电为例，商家可以通过Temu获取爆款数据，而后根据消费者需求推出相应爆款产品。

全托管模式和柔性生产大大降低了产业带工厂的出海成本。据了解，以往一件利润为5分钱的出海商品，在Temu平台可翻至几十倍。

财报显示，截至目前，多多跨境每天出口包裹量超40万个，日均货重达到600吨左右，其中一半以上发往美国市场。在美国市场，其上线SKU数已有200多万个品种，预计今年内能达到400万个品类。【供应链范式】

参考资料：

1、《“出海+社区拼团+品牌化+支付”，迎增长和盈利拐点-电商系列深度报告》，浙商证券

2、《拼多多三季报分析：高质量发展战略带动高增长，Temu表现超预期》，第一财经

3、《拼多多人均创收1222万是阿里的4倍，京东的7倍》，电商报

4、《拼多多“极简供应链”模式》，简说供应链

5、《44页PPT：复盘拼多多四大业务，供应链优势及护城河》，物流指闻