百果园申购分析

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百果园：

基本概况：

基石占比34%。

公司简介：

中国第一大水果零售商，占国内总市场份额1.0%，市场五大参与者合计占总市场份额3.6%。

同时，按水果零售额计，该公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，拥有中国水果行业最大的分销网络。

主要销售水果、果干、果汁等果制品。目前，公司的线下门店网络共有5645家门店，遍布全国22个省市的140多个城市，主要集中在居民区、商业街等高人流量区位。

大部分收入来自加盟门店，分别占2019年、2020年及2021年总收入的约87.9%、84.6%及81.3%。

行业概况：

根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计，中国水果零售市场的规模已由2016年的人民币8273亿元增加至2021年的人民币12290亿元，复合年增长率为8.2%。

与其他生鲜食品相比，水果销售利润相对较高，因为水果销售包含多个卖点，且适合各种消费场景。

因此，未来的水果零售市场仍有进一步增长的潜质。预计中国水果零售市场的规模将进一步增长至2026年的人民币17752亿元，2021年至2026年的复合年增长率预计为7.6%。

财务数据：

公司收入由2019年的人民币89.761亿元减少1.4%至2020年的88.537亿元，而2021年的收入增加16.2%至102.894亿元。

同时由截至2021年前6个月的人民币55.254亿元增加7.0%至2022年同期的59.147亿元。

公司竞争优势：

1、中国领先的水果零售经营商，拥有垂直一体化产业链及知名的渠道品牌和品类品牌；

2、凭借先进的果品品质分级体系和成熟的品类品牌孵化体系，打造领先的水果品牌组合；

3、中国最大的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络，强大的会员运营能力带来庞大且具忠诚度的消费者群体；

4、以强大的品牌、供应链及运营支持为后盾的高度可复制特许经营模式，加盟门店网络快速扩张；

5、全产业链品控、系统高效的仓配体系，实现产品的高鲜度、安全及低损耗。

风险因素：

1、业务很大程度取决于“百果园”及其他商标及品牌的市场认受性；

2、加盟门店的表现对公司的经营业绩产生重大影响；

3、极端天气状况、自然灾害、农作物病虫害及其他自然条件或突发事件影响；

4、食品安全及质量影响；

中签率预估：

公开发行总计789.5万股，每手500股，公开发行总计15790手，当前超购 倍，假设5000人申购，一手中签率80%。

综合评估：

国内水果零售市场的一哥，公司主要收入来自于管理的加盟门店的水果销售，于往期记录期间，公司营收、利润相对保持稳定（除了2020年有所下降）。发行30多倍的市盈率在零售行业肯定不算便宜的。

虽然最近上市的洪九果品累计涨幅已有1倍，但是一个是批发端，一个是零售端，而且洪九果品的历年财务数据也都比百果园漂亮很多。洪九果品当初傻馒也参与且中签了只是没拿住吧。

我自己是经常吃百果园的水果，个人觉得品控和价格方面都还不错。

个人操作：估值感觉没太多水位，不过看在经常点他家水果的份上最后再在看看要不要吧。

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最近还有2只申购，亿华通、粉笔。

1、亿华通是中国领先的燃料电池系统制造商，2020年在科创板上市。A股市值为74.87亿人民币（约83.7亿港元），预计在港上市估值为70.20-88.92亿港元。港股市场相比较A股本身就有个折价，这么看大概率会下限定价。因为属于两地上市股，具体就不展开讲了。

2、粉笔新股申购截至明天（周五），公司属于是中国的非学历职业教育培训机构。

从线上、线下的培训付费用户来看22年与21年同期相比都处于下滑，而且公司学员有个协议班，如果学员完成课程但未能如协议所规定通过考试，则可退回协议班的部分或全部课程费用。从招股书来看，2020-2022年协议班的退款率都高达50%以上。

公司财务资料显示2019-2021年营业收入逐年大幅增长，22年同比有所下降；2019年盈利，2020-2022年都处于亏损状态。公司IPO估值约200亿港元，个人没什么兴趣就不申购了。

风险提示：以上观点仅为个人看法，所涉标的不作推荐，投资有风险，入市需谨慎。