中国企业从美股退市，怎么看？

8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化等多家公司公告，将其存托股自纽交所退市。

一、上市之别

上述五家公司都是A股、H股以及美股三地上市。

同一家公司，三地上市中A股和H股的上市属于平常理解中的IPO，在A股和H股都具有主体上市地位。但在美股的上市有所不同，所以在退市公告中也说的是“将其存托股自纽交所退市”。那么存托股与IPO股有何不同？

| 存托凭证（Depository Receipt,DR）

一家公司在某个国家的证券交易所上市（IPO上市），上市公司获得融资，然后上市公司股票就可以在该国交易市场进行流通。注意，只能在该国交易市场流通，具有地域限制。所以，在美股上市的公司，不可能在A股或港股流通，同样在A股或港股上市的公司，也不可能在美股流通。

上市，尤其是多地上市有很多优势，最大的优势就是扩充融资渠道，增加上市公司股票流通性。

但IPO上市是一件很繁琐的事情，不但要求严格，管理成本高，而且上市周期也长，不确定性高，最重要的是对公司注册地的要求，所以异国IPO并不是一件容易的事。

那有什么办法，不用IPO或者二次IPO，还能让公司股票可以去其它国家资本市场流通呢？

可以通过存托凭证形式。

360百科概念：

存托凭证（DR），又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由存托人签发，以境外证券为基础在境内发行，代表境外基础证券权益的证券。

其中，

1）国外公司通过DR方式去美股上市，就叫ADR（American Depositary Receipt），比如港股ADR，就是港股上市公司以ADR形式在美股上市。

需要说明的是，阿里巴巴注册地在开曼群岛，而美股上市要求的公司，注册地必须在美国，所以阿里巴巴在美股“IPO”上市其实也是采用了ADR形式，美国花旗银行把阿里巴巴想要“上市”发行的股票买下来并保存在银行中，再将这些股票以ADR的形式放到美国市场上流通。虽然是以ADR形式在美股上市，但由于阿里是首次上市，所以叫“IPO”上市也没什么问题。

但与上面5家公司不同的是，虽然都是ADR，但明显阿里的上市含金量更高，拥有主要上市地位，等同于IPO。本文主要讲上述5家公司的ADR形式。

2）境外公司通过DR方式来A股上市，就叫CDR（Chinese Depository Receipt）。我国2020年9月同意注册地在开曼群岛的“九号公司”以CDR方式在科创板公开发行存托凭证注册，属首例。

| ADR上市

1）首次上市的公司，虽然采用ADR方式美股上市，但含金量其实与IPO无别。参考阿里。

2）已经上市的公司，二次上市采用ADR方式，地位差别就比较大了。

简单来说，港股上市公司采用ADR形式去美股上市，实际上是将上市公司港股流通股的一部分拿过来，在境内当地找一家托管银行进行托管并打包成一份存托凭证（ADR），然后拿着这些存托凭证由美国存托银行依照美国证监会要求，在美股市场发行ADR，最后通过美国经纪人销售，美国投资者投资，完成上市。

ADR上市退市简化流程

一份ADR可以代表一股或几股或几分之一股的股票，ADR发行后为了便于当地市场交易，ADR会以美元定价，并以美元支付股息红利。所以美股价格和港股价格虽然不同，但都会受普通股影响。

比如，A公司股票在港股价格换算成美元的话是1美元/股，但发行ADR时是以3:1的比例（每份ADR等于3股股票）打包发行，那么ADR首先定价就是3美元/股，但价格最终还是受港股股票价格影响。

因此，这种采用ADR形式二次上市的股票，虽然也是上市，但相比IPO差别还是很大的。

| CDR上市

CDR上市也是如此，境外上市公司，包括香港，将部分已经发行的股票，在当地托管银行打包托管，然后由中国境内的存托银行发行，依照中国证监会要求，在A股市场上市，使用人民币进行交易、结算，最后在A股市场流通，投资者买卖。这里就不展开了。

CDR上市简化上市流程

二、中国企业美股退市有什么影响？

在美股上市的大部分中概股，基本都是采用的ADR二次上市的方式。因此，即便是从美股退市，也并不会影响公司在港股的上市地位。因为退市并不是由公司经营导致。

简单想，甚至可以理解为是上市公司在二级市场回购股票的行为，短期对公司股价来讲确实有利好的一面。

但对于阿里巴巴来说，由于主要上市地在美国，如果退市影响就很大了，可以说会跟国内公司从A股退市一样。所以，阿里才着急忙慌地去香港“双重上市”，其实就是去香港重新再来一次IPO，以便应对未来可能地退市。

不过，从长期角度来讲，中国企业从美股退市并非是一件好事。

1）影响融资

公司上市的目的是融资和发展，多一个上市地，股票流通性就会更好，就会有更多的融资渠道和资本，这对公司的融资来讲是有利的。尤其是处于初创期，需要大量烧钱发展的科技公司来讲更是如此。如果不能在美股上市，融资就会受到一定限制。

实际上，国内很多互联网科技公司都是这么发展起来的，包括当下的新能源汽车公司。

但是就上述五家公司来讲，证监会说影响不大，实际上也确实影响不大，这一类成熟企业本身就不差钱。

另外，中国石油公布的数据中也提及“截至2022年8月9日，存托股数量占公司H股总量约3.93%，占公司总股数约0.45%”。确实不多。

2）影响业务

业务方面主要取决于上市公司境外业务情况，各家公司都有不同。但可以确定的是，退市在一定程度上不仅影响融资，对于上市公司在全球的品牌也是一种伤害。而且退市之后，对公司全球业务也势必会造成一定影响。

也许这五家公司的退市，对它们而言影响不会很大，但中概股从美股退市的趋势，整体上会削减中国公司的长期融资能力、发展创新能力和全球业务拓展能力。

但艰苦的环境不会让中国企业退缩，只会推着我们更快地完成“自主可控”。