通胀助推金价王者回归！普通投资者的机会来了？！

贝瑞研究 • 2021-05-19 23:56

摘要：美国政府在新冠疫情下无休止的大规模撒钱已经使得通胀愈演愈烈，史上最大规模经济刺激计划下，美联储竟然还想看到更高的通胀水平？美国政府发的支票没拿到，通胀的锅你倒是要一个一个地背。该如何避险？关注哪些黄金投资的机会？该如何通过指标来把握投资时机？

关注贝瑞研究，我们将持续为您提供通胀飙升危机下的避险投资机会。

本文聚焦：

高通胀下，投资者面临哪些威胁？

关注以下指标6大图表告诉你，如何把握黄金投资时机

现在有哪些黄金股机会值得考虑？

贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据形成，不作为直接投资建议，仅供交流，欢迎留言探讨投资见解。

一、高通胀下，投资者需要知道些什么？

1、史上最大规模经济刺激计划下，美联储接受更高的通胀水平

虽然糟糕的2008年已经远去多年了，但从某些方面来看，近期的市场行情其实比2008年更不景气。

2008年房地产泡沫破裂之后，人们纷纷放弃住房抵押贷款，导致投资银行的MBS(住房抵押贷款债券)价值暴跌。当时许多像雷曼兄弟和贝尔斯登这样已经经营了几代人的投行都被迫关门。由于银行无法或不愿放贷，消费者要偿还债务而不愿消费，所以全球经济都在透支。虽然美国政府也援助了几家金融机构，但无法顾及全部。

因此，在危机爆发后的大衰退期间，美国国会需要采取措施刺激消费者支出以扶持全美各地的中小企业。

当时美国国会颁布了8000亿美元（相当于现在的9700亿美元）的刺激计划来支撑经济。放到疫情前，这无疑是史上规模最大的经济复苏计划，但这仍无法与美国在新冠疫情时期采取的刺激措施相提并论：

为了应对COVID-19对经济造成的破坏，美国正在实行宽松的货币政策——为美国经济注入了前所未有的资金量：去年冬天，在拜登上任后不久，美国政府通过了近2万亿美元的刺激支出计划。在这之前，前总统川普政府也通过了2.2万亿美元的一揽子计划和其它的刺激计划。但政府支出并没有止步于此。拜登又提出了2.3万亿美元的基础设施计划，虽然目前因其昂贵的报价在参议院面临了不少阻力，但显然双方都渴望达成协议。

不过，不管最终通过了什么样的法案，我们可以确定的是：美国政府如今无休止地印钱一定会造成美元的贬值——政府凭空制造出更多货币后，新的货币会稀释已经在流通中的货币价值，从而降低其购买力，也就是说，无休止地撒钱必然会带来通货膨胀。

一个小背景：美联储的长期目标之一是尽可能地保持低失业率，同时将通胀率维持在2%左右。

但去年8月，由于疫情导致的经济下滑，美联储“调整了目标”：美联储主席杰罗姆鲍威尔（Jerome Powell)承认，美联储允许通胀率超过2%的一贯目标，让美国经济更加“火热”——“许多人觉得美联储要推高通胀让人始料不及，但其实持续过低的通胀可能会对经济构成严重风险。”

换句话说：美联储想看到更高的通胀水平。

图注：图片源自网络，版权属原作者

2、大宗商品价格飙升，人们更愿意花钱，通胀加剧

美国政府撒钱计划不出意外会持续下去，直到达到他们预期的通胀目标。但问题是，美联储目前最常用的通胀评估指标——个人消费支出(PCE)并不总是能反映真实的市场状况：这个指标的局限性在于它不包括能源和食品支出，然而如果去美国的加油站或杂货店转转，你会发现最近美国的油价和食品价格有点高得离谱，而且全球的很多商品也是如此。

熟悉贝瑞的读者可能都知道，贝瑞研究长期在追踪通胀情况。下图的数据来自彭博社，显示了过去一年几种大宗商品上涨的价格走势。

除了铀，我们追踪的其它所有大宗商品自2020年5月以来都在上涨，大部分大宗商品的涨幅至少达到两位数，有些甚至上涨100%或以上。

大宗商品多年来一直受到打压，但我们可以看到，有些涨幅是在全球经济从疫情中重启后出现的，如今有些大宗商品已涨至多年来的价格高点：比如铜价目前处在2011以来的历史高点。

由此，我们也终于明确了通胀的上升期已经到来。

不只是我们，站在投资界顶峰的“股神”巴菲特也看到了通胀上升的信号，他控股的伯克希尔哈撒韦（BRK-B）公司目前持有9家住宅建筑商的股票，其中包括美国最大型公司之一，Clayton Homes公司，还有Benjamin Moore paints和Shaw flooring公司。

在本月上旬举行的伯克希尔年度股东大会中，巴菲特说，他的公司已经看到了严重的通货膨胀。但截至目前，这并没有影响需求。——“这很有趣，大宗商品正在涨价，人们也在进一步推高它们的价格，并且被推高的价格也被接受了。成本一直在涨涨涨，钢铁成本更是每天都在涨。”

“但人们竟然都接受这样的涨幅。”

图注：图片源自网络，版权属原作者

这是因为，与2008年不同的是，这回大家都有充足的现金。因为美国政府不管人们需不需要，一直在给他们寄支票。这意味着那些在疫情期间保住工作的人从纳税人那里得到了丰厚的奖金。

在去年12月，我们分析了货币周转率和货币供给（M2）之间的关系：

货币周转率就是美元在经济中的易手率。在经济景气时期，这个比率会很高。所以这个比率的下降通常是一个不好的信号；M2是货币供应量的评估指标，包括现金、支票和储蓄存款，以及其它容易流动性高的资产，如定期存单和共同基金。

正如我们所分析的，由于所有资金都流向了经济刺激计划，货币供给在新冠疫情期间飙升。与此同时，由于人们居家隔离，钱花得更少了，所以货币周转率几乎直线下降。

3、通胀前景不可预知，黄金对冲未知风险时机已到

但一切都开始改变了。

据美国疾病控制和预防中心（CDC）的数据显示，大约35%的美国人现在已经完成COVID-19疫苗接种，46%的美国人至少接种了第一剂。人们在接种疫苗后，通常都会想出门花钱。例如，加利福尼亚州的迪士尼乐园在关闭一年多后，在4月底重新开放，游客们愿意花6个多小时在网上抢票。甚至在开放之前，人们也愿意花75美元在封闭的公园里散步。

图注：图片源自迪士尼官网，版权属原作者

同时航空公司也正密锣紧鼓地为筹备今年夏季预计暴增飞行需求。其实现在已经开始暴增了：美国运输安全管理局每天在都更新通过其检查站的旅客人数，近日通过人数已经超过160万人次，比去年同日的21.5万人次翻了好几倍。

如果消费者表示愿意支付更高的价格，那么价格会持续上涨。就像如果一家餐馆将芝士汉堡涨价5美元，并且没有人介意的话，接下来餐馆一定会再次给芝士汉堡涨价。经济健康的时候，供求关系会调控价格。但在通货膨胀时期，人们会希望处理掉他们多余的现金，不只是把钱花在度假和外出就餐上，也会购买大件商品，比如汽车和房子。

而现在，也并不是所有人都担心通货膨胀：许多经济学家和分析师都认为，虽然近期美国会出现超出正常的通胀水平，但他们认为这不会一直持续下去，尽管通胀加剧，但大萧条后从来不会出现通胀失控的问题。因为美联储在大幅降息，将利率维持在零水平近10年后，价格也从未涨到失控的地步。

想要控制通胀，唯一的方法是美联储提高利率，但这可能会给市场带来其它问题，因为高杠杆的企业可能难以偿还债务。因此，投资者会对通胀水平（和美联储）密切关注。在贝瑞研究，我们对通胀的预期也不尽相同，但我们相对更认可的观点是：从长远来看，虽然没有人能知道这场前所未有的货币实验会对经济造成多大的破坏，但我们现在仍然需要为之做好准备。

美国(以及全球大多数国家)都正在放任自己国家的法定货币慢慢贬值直到归零，人们沉迷于赚快钱，现在已经没有退路了。因此，现在持有黄金和白银这样的保值资产比以往任何时候都更重要。

美国上一次出现高通胀水平是在上世纪70年代末，当时在前总统理查德•尼克松(Richard Nixon)取消美元金本位制后不久，美国通胀率达到了10%。为了控制物价，美联储当时将基准利率从11%提高到了20%，相比我们现在常见的利率水平，简直高得离谱。而1980年的金价飙升至每盎司800美元以上，以现在的美元计算，这相当于每盎司2800美元左右，这是黄金期货史上最高的“实际价格”。

上周金价上涨了3.5%，创下去年11月以来最佳的单周表现，现在金价约为每盎司1843美元。

许多黄金投资者对过去几年黄金价格的横盘感到失望，但如今黄金正在价值回归，在市场波动的情况下，黄金可以作为投资者保值的标的。几千年来，黄金被证实是财富和购买力的守护者，从这一点来看，它不像美元，目前美元的价值正被夸大。而黄金为我们提供了对冲未知风险的底气，这就是我们认可持有黄金标的的原因。

那么，考虑到入场信号，我们又该关注什么指标以把握黄金投资的时机？以下6大图表将剖析宏观走势。

二、6大图表告诉你，如何把握黄金投资时机

接下来，让我们看看这6项指标告诉了我们什么：

1、6家主要央行利率

如下图所示，在过去的一个月里，我们重点关注的六家主要央行都没有改变它们的基准利率，倒是巴西和俄罗斯提了高利率。