南华期货 期市早餐2021.04.02
最新政经要闻
1、芯片产能紧缺势头愈演愈烈，多家芯片产业链大厂纷纷上调产品价格，最高涨幅达20%。国内芯片代工龙头厂中芯国际4月1日起全线涨价，已上线的订单维持原价格，已下单而未上线的订单按新价格执行。多家机构研判缺芯状况或还将持续一年以上，国内半导体行业格局或将迎来重构。
2、央行部署下一阶段金融稳定工作，要求不断增强处置风险的主动性和协同性，发挥好金融委办公室地方协调机制的作用；要有效发挥存款保险制度的作用，聚焦早期纠正，进一步完善存款保险专业化、市场化风险处置机制；要提升金融风险防控的前瞻性、全局性和主动性。
3、中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。
4、知情人士称，美国总统拜登的高级国家安全和经济顾问计划于4月12日与半导体和汽车企业举行会议，讨论全球芯片短缺问题并提出解决方案。一名政府官员称，白宫也在这个问题上与国会和海外盟友进行接触。其中一位知情人士说，受邀参加会议的公司包括汽车制造商和半导体制造商，以及科技和医疗设备公司，其中包括三星电子、通用汽车和半导体晶圆代工厂格芯。
金融期货早评
股指：两市成交金额再创新低
昨天A股三大指数震荡上涨，A股涨停97家，跌停17家，市场氛围较好。期指同步收涨，IF主力上涨1.76%，IH上涨1.67%，IC上涨1.04%。期指贴水进一步收窄，暗示市场情绪乐观。同时，昨天两市合计成交6577亿元，成交量达半年以来新低。
昨天早间公布的3月财新中国制造业PMI降至50.6，为2020年5月以来最低，不及预期，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。数据公布前后，行情维持震荡上涨。昨天公布的官方PMI则为51.9，高于预期。两者虽然都在枯荣线上方，但出现了一定的分歧。这主要是由于两者的选取的样本不同。官方PMI选取的样本以大中型企业为主，样本企业覆盖全国，样本超过3000家；财新PMI选取的样本企业只有约400家，多为东部沿海的中小型企业。所以财新PMI的波动往往会大于官方PMI。这两天公布的经济数据以及4月份密集披露的上市公司一季报的盈利预期都是利多因素。我们认为，近期行情大概率维持震荡走势，短期可能会出现小幅反弹。策略上我们还是推荐择机做空期指。
国债期货：警惕利空集中释放
周四国债期货全天偏弱震荡，尾盘收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。月末时点过后，资金压力明显回落，银行间资金价格整体下行，流动性水平较为充裕。近期流动性情况主导了市场走向，美债收益率迅速攀升一度导致国内利率迅速回升，但其影响也迅速平复，十年期国债收益率在随后几个交易日再度下行。而超出预期与季节性经济数据也并没有引起利率的明显变化，根植在宽松流动性之上的多头情绪一定程度上使得市场忽略了基本面的利空。但如果后续流动性有所收紧，多头情绪最大的支撑不在，此前忽略的利空可能会集中反映。关注一级市场发行情况，短期多头可继续持有。
人民币汇率：美元指数与人民币走势出现分化
昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.5739，较上一交易日贬值173基点。当日中间价报6.5584，调升129个基点。消息面上：1）英国3月制造业PMI录得58.9，好于预期及前值；2）欧元区3月制造业PMI终值为62.5，预期62.4，初值62.4；3）法国3月制造业PMI终值为59.3，创2000年9月以来最高水平，预期58.8，初值58.8；4）中国3月财新制造业PMI为50.6，为2020年5月以来最低，低于2月0.3%；5）上周美国初请失业金人数意外上升，但就业市场复苏势头仍强劲。
昨日美元指数延续向下调整，总体冲高回落，受英国以及欧元区制造业PMI终值总体向好所压制，但人民币并未受到美指向下调整所提振，而是在财新制造业创2020年5月以来新低的消息拖累下出现一波小幅贬值，美元指数与人民币走势出现短暂分化。就目前来看，美元指数反弹行情尚未结束，预计美强欧弱的格局将延续至二季度。关注拜登基建计划的推进，预计人民币节前在6.60附近明显承压。以上评论由分析师翟帅男（Z0013395）、戴朝盛（Z0014822）、张思仪（Z0013854）及助理分析师高翔（F3061207）提供。
大宗商品早评
黑色早评
螺纹：产量小幅增加，表需升至高位
昨上海螺纹报4880元/吨涨20元。本周螺纹产量微增1.47万吨至353.05万吨，目前建材现货炼钢利润处于偏高区域，产量回升驱动较强，但受限产影响高炉产量回升趋势不强，同时电炉产量也升至高位继续增量空间逐渐有限，短期建材产量增加趋势将逐渐放缓。终端需求维持缓慢回升趋势，库存保持去化，本周螺纹表需增29.58万吨至450.77万吨，社库降59.01万吨，厂库降38.71万吨，昨成交35.06万吨放量，主要消费地杭州建材出库依旧较好，库存降1.3万吨至102.9万吨。综合来看，经济复苏和通胀预期仍在，产业心态尚可，同时碳达峰背景下工信部和发改委要求全年粗钢产量同比回落，供应收缩预期偏强，叠加旺季需求逐步回升，需求峰值仍未达到，价格仍有持续上行驱动，但国内宏观趋于稳健，短期价格运行至高位后，在建材高产量高库存低基差下仍有调整压力，谨慎追涨，区间操作逢低买入为主。
热卷：产量再度回落，需求持续回升
昨上海热卷报价5400元/吨涨70元。本周热卷产量微降0.73万吨至326.36万吨，热卷利润近两月快速回升至高位，钢厂生产积极性强，但受限产影响，热卷产量仍将继续偏弱，密切关注唐山限产执行情况。需求保持缓慢回升，订单情况尚可，社库保持去化，本周表需增6.17万吨至344.87万吨，社库降12.59万吨，厂库降5.92万吨，目前板材价格运行至高位，下游制造业接受意愿降低，按需采购为主，去库速度较建材略显缓慢。综合来看，全球经济复苏和通胀预期仍在，制造业PMI景气度依旧较高，碳排放背景下热卷供应缩减预期更强，中期热卷价格仍将有较强上行驱动，但需注意近期国内板材需求释放略显缓慢，在基差偏弱情况下仍有较大调整压力，此外盘面05合约持仓偏高，多空博弈加剧，操作上仍以区间震荡逢回调买入为主。
铁矿：补库需求支撑价格
昨青岛港PB粉报价1122元/湿吨涨10，普氏62指数报167涨2.25。昨日钢材成交旺盛，市场情绪回暖。各个地区钢厂的补库意愿有所提升，其中包括唐山地区，自限产起钢厂一直在降库，导致现在库存处于一个偏低的位置，补库需求重新回升，但只对高品铁矿，特别是球团和块矿品位较好、污染排放较小的品种采购积极性很高。本周澳大利亚发货总量环比大幅增加；巴西发货总量环比略增，二季度海外发运步入旺季，后期关注发运高位持续性。本周到港受前期发运回落影响明显减量，后续预计将有所回升。短期内钢材库存去化良好，价格走高，钢厂利润扩大，提振了铁矿期货价格，需求好转下现货价格较为坚挺，但大幅向上动力不足。中期工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在，唐山环保限产仍未放松，铁矿需求转弱预期仍在，矿价或将偏弱运行。
焦炭：累库放缓
钢厂利润有所修复，回升较快，生产积极性较高。随着终端逐步恢复，铁水产量仍有回升空间，但今年限产常态化对铁水有一定压制。焦企发运积极，同时自身产量高位下，焦炭库存普遍处于中高位。但随着贸易商采购，库存逐步转移至港口。焦企产量受限产影响小幅下滑，但高利润下开工仍处高位。短期看随着山西内蒙部分焦企限产，钢厂限产相对放松供需有小幅边际好转。但目前盘面再次升水，贸易商买现货抛盘面，反弹空间有限。中长期看新增产能不断投产下供应压力仍较大，而今年钢厂限产常态化背景下铁水回升空间有限，供需仍有压力。
焦煤：现货持稳
蒙煤口岸通关因疫情持续保持在低位，短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难，澳煤进口依然收紧。内蒙古部分洗煤厂因耗能问题维持停产，山西等地受环保安全检查有减产停产现象。整体看进口增量不大，内产供应维持正常小幅收缩。焦企开工正常，高利润以及产能持续投放下需求有一定支撑。同时下游焦企开始正常采购，短期看整体供应边际增量有限，需求有支撑，焦煤供需相对较好。
动力煤：现货涨幅收窄，开始持稳
供应方面，受山西陕西等地区煤矿环保安全大检查影响供应有减量。进口煤政策控制仍严格。港口调入有所下滑，同时港口锚地船舶增加下游拉运好转，港口库存下滑。大秦线即将开始季节性检修，下游采购继续好转下港口库存将继续下滑。终端方面，工业用电支撑下电厂日耗同比偏高，库存低位。随着终端日耗快速增长，下游电厂有补库需求。短期供应偏紧同时进口补充不足，叠加下游终端补库需求增加，盘面整体走势维持偏强。
玻璃：库存整体变化不大
本周厂库库存环比上涨1.36%，整体看库存较上周变化不大。华北沙河地区厂家和贸易商库存均有一定下降，华中部分厂家库存偏高，压力比较大，为了提振市场信心，库存大的生产企业报价有所上涨，其它厂家报价跟涨。四月份华东地区生产线有点火复产计划，其它地区暂时没有产能增减计划。总体看临近清明节小假期，各地生产企业大多以增加出库和回笼资金为主。近期华南地区现货价格有所松动，出库速度减慢。当前下游按需采购为主。高位回调，下方支撑2040，观望为主。
纯碱：需求预期较好
国内纯碱市场整体走势以稳为主，部分企业现货价格上调，开始执行新的价格。本周周内纯碱整体开工率82.39%，环比下调1.96%。国内纯碱厂家总库存82.77万吨，环比减少5.39万吨，降幅6.11%。下游光伏玻璃新增产能以及浮法玻璃的高产能增加的纯碱需求，将有效改善纯碱产能过剩的问题，整体来看纯碱中长期需求向好，纯碱库存持续下降，一定程度兑现了预期需求，因此生产企业信心较强。需要注意的是当前纯碱开工率保持较高位置，供应端弹性较大。主力合约预计高位震荡。
以上评论由分析师王泽勇（Z0014820）、何杭莹（Z0016167）及助理分析师金翃翀（F3061467）、盛明星（F3060519）提供。
农产品早评
白糖：关注120日均线支撑
洲际交易所(ICE)原糖期货周四收低，因一些国家新冠病毒病例不断增加，给今年需求复苏的前景蒙阴，同时供应紧张缓解，令价格承压。郑糖昨日夜盘横向盘整，整体波动不大。现货方面，昨日南宁仓库报价5340元/吨，昆明报价5220-5250元/吨。交易策略：短期120日均线有较强支撑，但反弹高度有限。
棉花：美棉种植面积不及预期仍触底反弹
洲际交易所（ICE）棉花期货周四大幅下跌，因棉花出口销售数据不振。昨日夜盘郑棉小幅下挫，整体重心下移，短期压力显著。昨日国际棉花价格指数（SM）91.57美分/磅，上涨0.51美分/磅，折一般贸易港口提货价14641元/吨；国际棉花价格指数（M）89.30美分/磅，上涨0.59美分/磅，折一般贸易港口提货价14283元/吨。部分低质量皮棉向下调价幅度稍大，主要便于吸引纺织企业采购，高品级资源量减少，价格相对坚挺。纺织企业采购较为谨慎，市场成交情况略显清淡。目前市场整体来看，价格虽然没有大幅下跌，但局部仍有调整。一些纱厂降价也较为明显。
红枣：市场交易不活跃
目前销区市场集中货源供应尚可，但询价问货客商较少，按需补货为主，具体看货定价，卖家随行出售，走货速度一般，市场交易较为清淡。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2105报收9705，红枣进入消费淡季，库存消耗压力较大，短期建议主力合约反弹沽空为宜。
苹果：产区交易疲软
目前产区价格的下滑，并未带动库存富士的走货速度，各产区交易依旧不快，冷库中客户多以发自存货为主，调果农货的客商有限，交易主要以质论价，行情稳弱维持。期货方面，主力合约苹果2110报收5834，日涨幅1.04%，2110合约对标今年新季苹果，今年市场对于天气炒作非常谨慎，操作方面建议逢高做空为主，后续持续关注产区天气情况。
国产大豆：豆制品需求减少
国产大豆价格涨跌互现，国产大豆指数2.89元/斤，较昨日跌0.01元/斤，跌幅0.34%，较去年同期2.48元/斤，上涨0.41元/斤，涨幅16.53%。国家商务部关于我国农产品难以大幅上涨的最新表态，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，部分持粮主体担忧后市，纷纷降价走货，且随着天气逐步回暖，豆制品需求减少，下游蛋白厂大多采取观望态度，给国产大豆带来不利。期货方面，主力合约豆一2105合约报收5780，日涨幅1.33%，预计大豆价格或震荡运行为主。
花生:关注板块情
国内油料米价格在9300-9800元/吨区间，与昨日持平。供应方面，考虑到后续气温升高惜售心理松动，基层上货增加
。需求方面，油厂有一定补货需求，但清明节前补库阶段未像往年价格上涨，且油厂品控较为严格。进口米陆续到港，部分积压港口，供给总体偏宽松。花生自身基本面缺少利多，在板块带动下上涨，不妨先观望板块情况，待逢高再建立空单。
玉米：持续偏空看待
国内地区玉米价格整体继续下调，昨日全国玉米均价为2780元/吨，较前日下降21元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2740-2980元/吨，较前日下跌30-80元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2700元/吨，全线较前日下跌20-40元/吨。
昨天中储粮网贵州分公司玉米计划销售玉米1900吨，全部流拍；辽宁分公司玉米计划销售6220吨，成交数量6220吨，成交率100%；吉林分公司玉米计划销售13904吨，成交数量8525吨，成交率61%；成都分公司玉米计划销售5000吨，成交数量5000吨，成交率61%。今年以来饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，玉米库存开始增加。东北地区潮粮不易储存，农户及部分贸易商迎来出粮潮，企业上量明显增加，价格持续下跌。另外南方需求持续偏弱，局部地区非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏情况。有市场传言称5月份开始针对酒精企业定向销售稻谷、小麦总计约2000万吨，如若消息属实，将会制约玉米价格。持续偏空看待，建议空单继续持有。
生猪：盘面低估修复
4月1日,全国统计口径内生猪均价24.51元/公斤，环比0.33%。其中辽宁23元/KG,环比1.59%；黑龙江22.6元/KG,环比7.01%；吉林22.8元/KG,环比4.59%；河北23.3元/KG,环比-0.43%；河南23.56元/KG,环比-0.84%；广西25.56元/KG,环比-0.78%；广东27.08元/KG,环比-0.15%；四川25.68元/KG,环比-0.47%；湖北24.24元/KG,环比-1.06%；湖南25.72元/KG,环比0%；云南25.44元/KG,环比0%；贵州25.64元/KG,环比0%。现货市场方面，维持中期猪价还未见底观点，而受到调运政策影响，今日辽粤价差已经超过4元/KG。整体受北方挺价惜售、调运政策、小假期消费提振预期情绪等影响环比有所企稳，但或昙花一现。期货市场方面，LH2109自低估区间反弹，个人前几个交易日判断“LH远月合约价格已经进入低估期，为26500-27000已经是长周期偏低价格区间”，今日出现反弹，但现货未企稳，盘面继续大幅向上也缺乏动力，低估修复为主。
油脂油料：偏强运行
隔夜外盘下跌，美豆指数报收1347.25美分/蒲式耳，-1.39%，美国农业部种植意愿报告显示2021年美国大豆种植面积预估为8760万英亩，远低于市场预期，支撑CBOT大豆价格。
豆粕方面，非洲猪瘟影响继续，养殖户补栏积极性不高，饲料企业原料采购谨慎，豆粕成交清淡，上周库存仍在偏高水平，但是巴西收割和装船迟滞导致3-4月大豆到港不足影响油厂开机率，目前盘面净榨利亏损严重，油厂和经销商挺价意愿较强，因此，整体来看预计豆粕可能仍旧偏弱，但是短期美豆坚挺可能支撑粕偏强运行，M2105支撑位可能3100附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖逐步启动，需求预期向好支撑价格，但整体来看其自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面，马棕油3月出口强劲，尽管棕榈油进入季节性增产周期，但市场需求较好，库存重建还需时间，支撑棕榈油价格，上周国内棕榈油库存继续下降，预计棕榈油短期可能反弹，P2105支撑7200附近近。豆油方面，国内大豆到港量不足影响油厂3-4月开机率，上周油厂压榨量下降，豆油库存持续下降，美豆上涨成本支撑抬升，尽管有关部门表示将视情况做好中央储备投放，但短期供给增加相对有限，且近期油脂价格大幅调整后，市场成交有所增加，豆油供应依旧偏紧，预计短期可能反弹，Y2105支撑8200附近。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海进口四级菜油报价在10630-10890元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+230/300，其中（江苏基差报OI2105+230，广东基差报OI2105+300，广西基差报OI2105+250，福建基差报OI2105+250），现货基差涨240-270。棕榈油逐步进入季节性增产周期且豆油轮出补充市场供给，但是短期供应增加相对有限，库存重建还需时间，且新季美豆种植面积增幅小于预期支撑美豆价格进一步抬升，预计油脂可能反弹，关注供给与库存情况。以上评论由分析师赵广钰（Z0013074）、边舒扬（Z0012647）、万晓泉（Z0013257）、张一弛（Z0015745）、何杭莹（Z0016167）及助理分析师陈逸婷（F3078155）提供。
能源化工早评
L：暂时以回调接多对待
L2105夜盘震荡偏弱。华北地区LLDPE价格在8500-8700元/吨，华东地区LLDPE价格在8550-8700元/吨，华南地区LLDPE价格在8650-8850元/吨。近期国产装置停车检修增加，线性排产比例下降到4成以下，加之净进口减少，地膜旺季，4月维持去库，暂时以回调接多对待，05关注8700附近能否有效突破。
PP：进入检修旺季
PP2105夜盘震荡偏弱。华北拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9250元/吨。目前进入检修旺季，拉丝排产比例下降，下游低价位接货积极性不错，预计清明节前后迎来一波补库，加之丙烯单体相对强势支撑，暂时以回调接多对待，05关注9000附近能否有效突破。
燃料油：做多FU-LU09价差中长线上可以考虑
FU2105与LU2106夜盘震荡偏弱。主营炼厂渣油/沥青料放量，受成品油及船燃需求表现乏力影响价格继续下滑，船用油成本支撑无力，批发议价承压下行，国内低硫180cst燃料油主流库提批发价格4050-4250元/吨，供船价格主流成交4000-4300元/吨，国六柴油主流供船成交5350-5750元/吨。LU和FU价差目前已经来到了一个价差历史边际，脱硫塔安装船舶的增加，以及二季度后中东地区潜在的发电需求增加，做多FU-LU09价差中长线上可以考虑，入场价差保守可以在-800元/吨，上方空间看至-500元/吨一带。
原油：opec有限度压缩减产
SC2105夜盘震荡偏强。美国炼油厂开工率上升，美国原油库存减少，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止3月29日当周，美国原油库存量5.01835亿桶，比前一周下降88万桶；美国汽油库存总量2.30544亿桶，比前一周下降174万桶；馏分油库存量为1.44095亿桶，比前一周增长254万桶。考虑到上半年美国页岩油产量回升有限，即使伊朗出口增加，预计后续opec+只要增产不能覆盖140到160万桶/天的供应缺口，原油下方支撑仍在，不具备持续下行动力，油价更多是从单边上涨转为震荡行情。
天然橡胶：略有震荡反弹
昨日夜盘，沪胶小幅高开后维震荡为主，波动较小，成交量仍较低，09合约持仓成交均超过05合约，5-9价差在-230变化不大，01合约升水09在980盘末出现大幅收窄，买卖价差较大，NR月RU价差在2750继续收窄，跨品种套利策略则价差反弹高点尝试再次介入，RU05合约收于13890,RU09收于14120。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1645左右，人民币混合上涨100左右，05对应基差小幅走弱，节前现货买盘较为清淡。宏观方面：欧佩克+看好经济复苏就逐步增产达成协议，但仍可能在下一次会议恢复减产，原油盘中快速下挫后大幅回升，海外股市继续小涨，能化整体情绪好转。泰国方面，原料价格持稳小跌，杯胶仍在至43.5泰铢，胶水回落至62.2泰铢，标胶加工利润较低，大厂出货意愿较弱。据越南工贸部3月31日公布的初步数据显示，2021年3月越南橡胶出口量约14万吨，同比大增约131%；出口金额约2.43亿美元，同比增约179%，我国到港压力在3月中下旬也略有回升。下游方面，节前补货相对谨慎，经过两日回调市场初步消化疫情等高压，乘联会统计，3月第一至第四周乘用车零售销量同比2019年增长偏低5%，环比1月的前四周走势相对偏弱，近期国内乘用车配套需求表现也较为一般。宏观压力缓解，但基本面暂无大的利好支撑大幅反弹，预计整理磨底或有小幅反弹。操作上，轻仓观望为主，套利盘情绪仍较高，追涨抄底偏谨慎，关注05合约14000以上压力。NR合约近期与RU价差正套寻找高位再次尝试。期权方面，期现套利持仓仍可适当采取场外期权策略保护前期盈利。
苯乙烯：承压略有回落
昨日夜盘，苯乙烯小幅低开，盘中尝试反弹接近9000点高位后承压回调，成交量提升，持仓增下滑明显，05合约收于8844，整体重心仍在近期高位。海外股市延续小涨，OPEC+看好经济复苏同意在5月开始小幅增产，但仍有可能在下一次会议恢复减产，油价盘中快速下跌后大幅反弹，宏观情绪回暖。苯乙烯华东现货在8950-9150，现货报价继续抬升，节前备货情绪较高，现货表现较好，外盘价格也有提升，内外盘继续倒挂。上游纯苯延续偏强表现，华东纯苯现货6530-6630均价涨110，纯苯一端自身基本面较好，港口库存继续去化继续推动成本上行，日间苯乙烯大涨后当前非一体化加工利润回升至800以上。中海油大榭36万吨/年的苯乙烯装置与昨日（3月31日）停车检修，预计为期45天。Hanwha Total PC年产65万吨/年苯乙烯装置4月1日开始停车检修，计划历时两周，4月检修较多供应端压力仍有一定减轻，国内工厂库存仅小增。下游方面，主流产品虽然部分跟涨，4月家电排产计划尚可，EPS与PS库存压力减轻后开工率出现明显回升，ABS则继续保持满产，但大部分上行的苯乙烯仍然明显挤压了下游利润，对于9200以上的原料接受度较为一般，需求端可能再度出现负反馈。苯乙烯去库态势仍在延续，短期偏强运行，但下游对于高价接受度也较为一般，上行压力可能逐渐加剧。操作上，前几日多单择高位适度止盈，继续关注9000点左右较强压力，长线策略等待累库预期建立后逐步尝试介入，当前尚早。场外期权方面，前两日建立的备兑策略继续持有。
PTA&短纤：缺乏明显驱动
华东PTA现货4月中旬货源报盘较05合约贴水10元/吨附近，递盘贴水20元/吨，4月下报盘贴水8元/吨左右，递盘贴水10-15元/吨，日内现货成交在4315元/吨自提附近，现货加工费380。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持，1.4D厂家主流报价至6700-7200元/吨左右，实单商谈或维持在6700-6900元/吨左右；受贸易商交割库增设下，出货基差走强，目前在05合约贴水150-200左右（自提）。下游方面，江浙涤丝工厂报价基本保持稳定，纺企经过前几日补货，原料库存有所增加，采购积极性明显回落，涤丝市场成交气氛平淡；短纤平均产销30%左右，纯涤纱市场价格延续弱势，市场成交清淡。对于短纤，郑商所公布新增14家交割库后，其中12家为贸易商，期现基差明显走强，惜售心态渐显，不过下游因新订单不足维持谨慎观望，短期盘面加工费压缩至偏低位，出现修复迹象。对于PTA，尽管OPEC决定增产，但市场认为需求恢复快于产量增长，隔夜原油出现大涨，短期PTA供需面缺乏明显驱动，关注宏观情绪及成本端波动为主，上方压力4480，下方初步支撑4350。
乙二醇：行情较为僵持
内盘震荡偏上，基差较05合约升水130－140附近，本周货报5160附近，递盘5150附近；外盘市场商谈仍然僵持，整体表现偏弱势，近期船货报盘在645－650附近，递盘在640上下。下游方面，江浙涤丝工厂报价基本保持稳定，纺企经过前几日补货，原料库存有所增加，采购积极性明显回落，涤丝市场成交气氛平淡。卓创统计截止4月1日，华东乙二醇主要库区库存在53.46万吨，较3月25日减少2.12万吨，4月1日至4月7日预计到港总量在14.38万吨，库存仍维持相对低位。短期基本面变化不大，卫星石化新装置或有小幅推迟可能性，但影响1周左右产量相对有限，目前行情围绕5000上下震荡仍处于相对僵持状态，等待作出方向性选择，上方初步压力5100。
甲醇:关注冲高抛空机会
常州富德消息证伪。目前近端可以说是甲醇供需最好的时间点了，内蒙南北线上游库存很低，且有春检支撑，下游利润水平都在高位，短期进口尚未回归。但我们可以看到内地的价格仍然很弱势，如此良好的基本面仍然可以使得内地到港口的物流持续打开，只能证明了当下内地心态的孱弱。基本面往后看到4月，新增量上有华谊和鄂能化的投产，春检的支撑将在4月下褪去，进口逐步回归。MTO端短期看不到增量，（新疆广汇对港口影响力较小，常州富德难产，天津渤化目前信息了解可能需要拖延至09合约之后）。立足当下，整体基本面处于近端中性（强现实弱心态）远端偏弱的状态。虽然短期有不断的利好不断出现，比如内地几套MTO持续外采致使内地库存走低，美金端委内瑞拉意外停车等等，但各个事件影响时间有限，对供需的影响力没有达到颠覆性，虽然短期由于内地确实货源比较紧，下周有可能继续调涨，盘面短期可能有所上行，但预期持续时间不会太久，长期我们仍然认为甲醇未来呈现过剩格局，维持空配评级，未来两周建议关注冲高抛空机会。5-9正反套逻辑目前影响因素较多，逻辑比较混乱，不建议参与。
pvc:下游价格开始传导，多单继续持有
近日，传闻某大型上游要交大量仓单，盘面有所承压，但昨日大型下游开始逐步提价，价格开始向下传导。本周PVC基本面依然延续强势局面，电石价格仍在回落，乙烯端略有回落，成本支撑仍然存在，海外装置有Oxy的100万吨重启成功，4月全球进入检修季，外盘供应缺口延续，同时我们也看到了高价之下需求的韧性，这些因素共同驱动PVC盘面价格坚挺。目前PVC企业降负荷使得电石需求端出现崩塌，电石价格回调，市场投机资金逐渐离场，但我们认为PVC开工率下行不应该解读为对PVC的利空。内蒙古能耗双控政策在一季度任务结束后，二季度限电升级，较一季度增加1%。目前公布了4月限电量在6亿千瓦时，相比3月份有所宽松，但这种放松是暂时的。能耗双控是贯穿整个十四五规划的政策，属于长效机制，电石问题将成为PVC贯穿今年全年的一个核心问题，我们可以认为今年的PVC开工率已经见顶，一旦超过85%就会面临缺电石局面。需求端，管材龙头企业不同型号的制品调价6-10%不等，同时被压制的投机性需求将会在行情回调或出现转变后释放，pvc价格虽然短期上行太快下游难以接受但是长周期的重心上移还是认同的，4月逐步进入房地产高峰，pvc有望迎来快速去库，05合约时间已经不多，我们建议转战09合约。
沥青：OPEC+缩减减产规模市场利多解读，沥青多估值资金蠢蠢欲动
昨日OPEC+达成新一轮减产协议，欧佩克与非欧佩克产油国5月将增加35万桶/日，6月增产幅度与5月相同，7月产量增加44.1万桶/日，国际油价先跌后涨。回到沥青，近日百川公布的社库和厂库数据均如预期累库，且4月份面临的投产压力依旧较大，需求端普遍反应不及预期，成交清淡，也验证了我们在季报当中的预期。目前现货报价维持2930元/吨。但目前沥青从估值角度看属于低估，市场资金对于做多沥青的意愿在这样的低估值下似乎更强，导致前期我们推荐的做多FU做空BU的头寸目前面临较大的利润会吐。但我们依然认为这样的估值修复空间有限，沥青本身面临的供需失衡结构难以好转，未来库存累库是大概率事件，保守投资者前期对冲头寸（多fu空bu）减仓离场。总的来说做做多沥青估值（多bu空sc）具有一定安全边际但不具备长期向上驱动，封低可以关注。单边短线继续观望，此处不宜追高。
LPG：OPEC+增产LPG承压
OPEC+同意在5月和6月分别增产35万桶/日，7月增产45万桶/日。如果说一季度是OPEC+超预期减产叠加需求端恢复，那么二季度就是需求端承压(利率冲击 中美 疫情)，现在OPEC+供应端也开始放松了…一季度的趋势性上行驱动没了，油价承压。
作为原油副产品，OPEC增产对油价和LPG均产生负面影响。考虑到目前仍然是民用燃烧需求淡季，山东民用气装置检修逐步结束，供应回升，但需求不足。PG2105合约有大幅下跌的可能。策略上，继续高位做空，PG2105于3900附近有强压力。以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、章正泽（Z0014453）、王清清（Z0014823）、戴高策（Z0015286）、顾双飞（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）及助理分析师刘顺昌（F3082449）提供。
有色金属早评
铜：宏观转暖，短多持有
宏观上，美国上周首次申请失业救济人数意外上升，但仍接近新冠疫情期间最低水平。3月份制造业录得逾37年来最强劲增长。站在目前的时点，我们认为铜价估值虽然偏高，但是基于供应趋紧、库存仍然偏低的背景下，铜价下方支撑较强，在没有宏观大利空的情况下，铜价下跌空间相对有限，短期大概率是以时间消化高估值。后期待铜价完成与基本面（真实需求）确认之后，即全球经济复苏下真实需求的累积驱动下，铜价将重启升势。策略上，中线而言，建议等待铜价回调布局多单机会，入场空间参考64000-65000。短线而言，宏观情绪转暖，短期多单持有。
铝：短期多单逢高止赢
本周铝价先抑后扬，铝价回调利于利润向下游传导，激发下游备货意愿和需求的恢复，大幅上行则不利于价格在产业链顺畅传导。站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下，铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。短期来看，铝价上行动能或将减弱。策略上，建议等待中线多单入场机会，空间参考16500-17000。短线而言，前期多单逢高止赢。
锌：震荡为主
1-2月锌矿进口数据不及预期，海外矿端恢复较为缓慢，国内则由于内蒙古“能耗双控”的影响，当地矿山生产及复产均受到限制。内外均不及预期下，锌矿紧缺持续时间或长于市场预期。同时，由于限产、矿紧缺等因素的影响，3月冶炼厂检修减产量明显提高，3月产量预计将低于50万吨。随着4月到来，消费端预计仍有增量，下游企业低价采购仍较好，锌锭社会库存持续录减。综上，锌整体供减需增格局不改，但目前尚缺乏连贯的趋势性行情，可逢高适当减仓。
镍不锈钢：区间震荡
镍价已在12万附近盘整三周，短期尚未看到镍价能走出前期区间的利多因素，弱势格局或延续。基本面看，纯镍市场虽刚需稳定但对价格刺激有限，镍铁价格在供应增加预期表现较弱，仍有下跌趋势。不锈钢成交好于前期，钢厂挺价心态较强，而现货市场货量不多，使现货价格相对坚挺，价格持续走强将需依赖消费，虽表现稳中偏强但对镍价提振有限。整体看，镍产业链未释放明确利好，供需端尚无亮点，短期镍价或延续震荡。
贵金属:关注非农 金银或继续反弹
美国白宫发言人普萨基表示，拜登总统希望看到他本周提出的就业和基础设施议案在夏季之前获得国会批准。旧金山联邦储备银行总裁戴利表示，美联储将维持宽松的货币政策，尽管她曾表示，随着经济全面复苏，家庭支出增加，今年物价将上涨。标普500指数史上首次收盘突破4,000点。美国3月制造业录得逾37年来最强增长；市场预期周五非农数据将有强劲表现，美债或因此大幅波动。SPDR黄金ETF昨减持4.67吨。昨美股金银普遍上涨，今天关注非农数据，金银或继续反弹上涨。
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