农林牧渔6月行业动态报告

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一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 （一）5 月 CPI 同比+0.2%，猪肉价格环比下行

2023 年 5 月，我国 CPI 同比+0.2%，其中食品价格同比+1.0%，食品中猪肉同比-3.2%。从 环比来看，5 月 CPI 环比-0.2%，其中食品项环比-0.7%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响 CPI 猪肉环比-2.0%。 

2023 年 5 月，我国农产品累计进口金额为 1028.34 亿美元，同比+9.2%，出口金额为 398.60 亿美元，同比+3.3%，贸易逆差 629.74 亿美元，同比+13.6%。2023 年 5 月，我国农产品进口 金额为 228.79 亿美元，同比+2.62%，出口金额为 81.23 亿美元，同比-7.38%，贸易逆差 147.56 亿美元，同比+9.11%。

（二）畜禽价格承压，市场关注度有待提升 

农业行业主要包括种植产业链与养殖产业链两大子产业，其中种植产业链涉及种业、农产 品种植与加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、水产养殖、饲料、疫苗等子行业。 

从竞争力、盈利能力、管理能力等方面来考虑，养殖产业链具备相对更大的优势。 受非洲猪瘟影响，上轮猪周期中能繁母猪产能去化彻底，19 年 1 月开始，生猪与能繁母 猪存栏量同比降幅达到两位数；19 年 9 月能繁母猪存栏量降到历史低位 1913 万头，此后开始 环比好转。

随着猪周期的循环往复，21 年 7 月开始，能繁母猪存栏量环比下行且有加速的趋 势，直至 22 年 5 月企稳。根据中国政府网与农业部数据测算，2023 年 5 月末，能繁母猪存栏 为 4258 万头，环比-0.6%。猪价方面，21Q1-3，猪价从高点 36.34 元/kg，下跌至 10.78 元/kg。

21 年十一假期之后，猪价开始触底反弹，最高反弹至 17.96 元/kg，而后再次开始下跌至 22 年 3 月下旬。22 年 4 月以来猪价震荡上行至 10 月 21 日，生猪价格为 28.32 元/kg；随后震荡下 跌至 2023 年 6 月 23 日的 14.27 元/kg。 

从杜邦分析以及相关财务指标来看，2016-2018 年我国农林牧渔行业 ROE 呈现下行趋势， 19-20 年呈现显著提升趋势，随后再次进入下行过程中。其中生猪养殖产业链上的企业从 2016 年高点逐渐下行至 2018 年低点，影响整体 ROE 水平，随后 19 年开始猪周期处上行趋势中， 带动畜禽养殖板块 ROE 回升，20 年达到阶段高点。目前处于低位震荡过程中。

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