种植业|新五丰:出栏量快速增长,成本持续改善

一手投研 2023-03-16 07:52



1、公司是湖南省生猪养殖龙头之一。经过多年发展形成了以生猪养殖为基础,集种猪繁育、商品猪饲养、生猪屠宰及肉品加工、冷链物流、生猪交易于一体的生猪全产业链布局。2009年开始公司转向内销,截至2021年公司内销生猪数量占比超过88%。

2、吸收合并天心种业,公司生猪出栏量有望快速增长。截至2022H1,公司种猪数量达到10.2万头。截至22年10月底,天心种业能繁母猪存栏量接近6万头。合并完成之后,公司生猪产能将大幅增长。2022年公司本部出栏生猪107万头,同比增长142.15%,天心种业出栏量76万头,同比增长99.29%。两者合计出栏183万头。我们预计公司23年生猪出栏量有望达到400万头以上。按照集团此前规划,十四五末期,公司出栏量要达到千万级别。

3、管理能力提升,养殖成本下降。刘艳书总经理上任之后,公司管理能力持续提升。2022年Q4公司生猪养殖完全成本低于19元/公斤,较2021年下降了1.5-2元/公斤。未来公司养殖完全成本目标为16-17元/公斤。还有较大下降空间。

从估值水平来看,当前市值对应今年400万头的出栏量,头均市值不到2400元,性价比很高。

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