开门6连红的基金

随着开年以来一波价值股行情，中泰星元突然就迎来一波开门六连红历史新高了。
回顾一下基金开始到现在的情况，三年多时间下来收益率达到138%，并且整体的波动相对比较小，虽然每一年都不是最亮眼的那批，但几年下来的表现却胜过绝大部分主动基金，这个成绩不可谓不好。
也正因为如此，最近姜诚的热度也逐渐起来，不论是新基金的发行还是公开访谈，都比之前多了不少。在热度比较高的时候，我们自然还是要多保持几分警觉，包括姜诚自己也坦率到，自己投资最好的几笔都包含了比较强的运气成分。而上年的一些贡献业绩的来源，也有一定的运气，所以在这个节点上我认为大家有必要再度熟悉下姜诚的体系，并且能有一个相对正确的期望值。降低期望首先姜诚的投资体系核心有以下两个特点。第一是细分行业足够分散，虽然整体的持股比较集中但这些公司相互之间的相关性其实并不大，细分的行业是足够分散的。第二是对估值的要求比较高，这个本质是基金经理基于对企业价值的长期回报和股价的匹配程度达到，当股价反映出来的价值远低于企业内在价值的时候，往往就会给予比较高的仓位。安全边际既是防守也是进攻。这两个特点组合下意味着整体的波动和稳定性确实会有比较不错的保证，但也意味着在偏成长的市场风格下表现会比较逊色。实际上看回19年和20年的业绩，跟沪深300相比其实并不能算特别好，19年的时候跑输了沪深300，而20年虽然反过来跑赢但超额收益相对于那年的一些热门基金来讲（比如张坤和葛兰），整体的收益率也是比较一般。
而真正反映出体系的稳定性的则是21年，21年的市场风格虽然也是赛道成长，但是相比起20年要极端很多，而20年不少受益风格的品种在21年表现都一般。于是在这个时候姜诚的体系开始体现效果，21年的时候大幅跑赢了，当然21年也有部分持仓是受益于风格影响，这个前面也提到了。但是，我们难以判断市场未来的风格究竟会如何演变，这意味着如果市场未来的风格又再度演变成赛道炒作并且比20年和21年更疯狂和极端的话，那么姜诚的表现大概就会比较差。类似的情况大家其实可以参考曹名长20年的表现。规模方面不考虑接下来的新基金大概是30亿，但新的基金本身也是AH两地市场进行投资，所以容纳性大概率还是会比单纯的A股基金要好不少，目前来看我认为还不需要过于担心规模的问题。风云突变最后聊下今天的市场，在涨了一周之后，三傻今天算是萎了，保王爷差点摸到历史新高之后也跌回去。
从基本面来看，地产龙头这波单看估值修复应该是差不多了，万科可能会相对便宜一丢丢。后续的涨幅大概要看接下来基本面的改善情况而定，所以大家接下来的期望可能还是放低一些好，不过港股一些具有进入一线的二线地产公司当前还是值得看看吧。通过今天的风云突变，相信大家已经感受到追逐短期市场风格的不稳定性了，我猜不出后面究竟价值股还能支撑多久，又或者是互联网是否真正反转。只能说当下绝大部分的相关品种，长期性价比也还不错吧，不过最近一些碎钱的加仓主要是加到B站去了。