2021年，你买的基金赚钱了吗？
2020年，基金市场火热，不少基金投资者都有不错的收益。如果说2020年基金的“出圈”让投资者认识到基金投资的价值，那么2021年的结构性行情则给投资者上了另外一课——基金投资并不简单。 事实上，作为个人投资者，我们可能很难清晰地做出对市场风格和赛道的判断，但我们可以选择自己信任的基金经理然后长期持有。 有这样一位基金经理，他不追求短期的业绩排名，而是希望保持长期业绩的稳定；他可能不是乍见之欢，却可能是久处不厌的选择；他投资的初心是希望帮助持有人真正赚到钱。他，就是上投摩根基金的倪权生。
“我希望我管理的产品要能在熊市中控制好回撤，当牛市来临时也能跟上市场节奏实现上涨，让基金持有人少一些担心。”倪权生如是说。 倪权生是这样追求的，而他也用过去的历史业绩证明了这一点。截至11月30日，上投摩根成长先锋混合型基金自倪权生于2019年12月27日任职以来的回报为99.19%，远远超出了同期的基准收益率（16.33%）。并且，回撤控制能力优秀。过去一年最大回撤-15.30%，低于同类平均最大回撤-20.54%，过去一年年化波动率19.60%，低于同类平均年化波动率25.93%。
数据来源：基金业绩及基准数据来自上投摩根，基金业绩已经托管行复核，最大回撤及波动率来自Wind，同类平均为Wind偏股混合型基金，数据均截至2021.11.30。业绩走势图来自于上投摩根成长先锋基金2021年三季报，数据截至2021年9月30日。倪权生自2019.12.27开始任职上投摩根成长先锋基金基金经理。 1、有说服力的长期历史业绩 倪权生是一位值得普通投资者收藏和长期关注的基金经理。 一方面，长期的历史业绩验证了他获得超额收益的能力；另一方面，对普通投资者友好的业绩特征，从其2015年管理基金以来便是如此，不曾漂移。 倪权生刚开始管理基金就遇到了“地狱”模式。倪权生是2015年二季度市场高位接手做基金经理的，那一年经历了三轮股市大跌，紧接着2016年开年就遭遇熔断。此后，2018年又遇到了市场系统性的大跌，但倪权生扛住了压力，这几个年度持续管理的一只产品的最大回撤控制都领先了同类。 
数据来源：Wind。**思维为浙商聚潮新思维混合型基金，倪权生的任职区间为2015.3.30-2019.8.23，同期管理的基金经理有张文洁（2012.12.31-2015.4.3）、莫华寅（2015.4.3-2015.8.14）。同类为Wind偏股混合型基金。
简言之，倪权生并不追求做当年度的“明星”，而希望做一颗能够让各阶段买入投资者都能有不错持有体验的“恒星”。 业绩之外的一些细节，同样值得补充，这或许为他的业绩特征找到更多信任。 他不是一位新冒出的年轻基金经理，他拥有丰富的投研经验：2011年7月至2014年12月，在博时基金任高级研究员；2015年1月至2019年8月,在浙商基金历任投资经理助理、基金经理、股票投资部副总经理；2019年8月起加入上投摩根基金,现任国内权益投资部领先组组长兼资深基金经理。 学历背景上，他是上海交通大学金融学博士，拥有数学+金融的复合背景。除了自身丰富的金融专业知识素养，更具备长期钻研数学学科的逻辑思辨和理性思考能力。 而正是因为10年以上的从业经验，让他有足够的时间在行业覆盖上做更多的延展，曾深度覆盖农业、食品饮料、家电、轻工、汽车、周期、大消费、泛科技等行业研究，从而为他如今的投资框架打下了基础。 2、两大核心武器 坦白的讲，选择这样的业绩特征的投资之路，并不容易。 因为，在快速扩充规模的公募基金市场上，能够抵挡住外界诱惑而在安静地坚守自己的投资之路，需要莫大的定力。同时，也需要足够的投资能力去匹配。 对倪权生来说，诀窍的第一点在于基本面投资。“风格分化的背后，都有基本面的逻辑和分化。” 典型案例如核心资产的宁组合和茅指数，今年茅指数和宁组合的分化让不少投资人印象深刻。Wind数据显示，截至2021年11月30日，宁组合年内上涨50.35%，而茅指数今年以来下跌6.36%。倪权生认为，“在2019年，茅指数和宁组合的分化并不大，但从2020年以来，两者出现了较为明显的分化，2020年茅指数涨了108.74%而宁组合则涨了189.04%。这背后的一个主要原因在于，科技制造相关板块较消费、医药板块近两年来展现出更强的基本面趋势。” “我的投资框架是，在全市场尽可能宽的视野下，找到基本面景气周期，或者公司有好的成长性，同时估值有合适介入点。回看过去很多年份发现，在大多数年份，仍然能找到这样的投资机会。”倪权生说。 而在组合的配置上，倪权生则会坚持略偏均衡的策略。
“作为基金经理，同时研究很多行业，不排除有一定看错的概率。自己做深度研究的同时，需要适当均衡。也许这样做会错过表现最强板块的涨幅，但组合的波动和回撤控制会更好。” 具体来看，根据上投摩根成长先锋基金年报和季报显示，上投摩根成长先锋自倪权生任职以来每季度末前十大重仓股占比均低于同类平均，介于30%-40%之间，个股布局较为分散。同时行业配置均衡，单一行业配置权重一般不超过20%。 
上投摩根成长先锋基金行业配置分布（占股票市值比）
数据来源：Wind，按照申万一级行业分类，截至2021年6月底。上述表格仅为展示该基金季报内的行业分布情况，无特定推荐之意，也不代表基金将继续持有或挑选该等行业作投资。 3、强调估值和追求性价比 不择时（根据基金季报显示，上投摩根成长先锋任职以来维持较高仓位操作，基本不做择时）、不追求热点和估值泡沫，是其操作风格上的另一显著特征。 今年新能源很火，上投摩根成长先锋也重仓了新能源，但并非是追求热点的跟风。“我布局新能源是从2019年开始的，在期间根据基本面情况调整过一些品种。此外今年的半导体和军工，也符合我的买入条件，基本面很好，业绩兑现，同时估值也能接受。”倪权生表示。 对于估值，倪权生表示，“我的投资是看重估值的，不太愿意追高。投资确实要买好公司，但也要以比较好的价格来介入。只要价格不合适，我就会去找性价比更高的股票。通过基本面的跟踪+估值约束，就能判断哪些公司的性价比更高，为我做行业配置提供了比较好的参考。” 在构建组合上，倪权生倾向于用预期收益率来比较公司之间的性价比，具体会关注包括个股的上行空间、下行风险等等指标。 用倪权生的话来总结，他的投资组合一直都在追求性价比。 “我在投资中，先做减法，不去配置性价比较低的行业。再做加法，在个股选择上，不拘泥于龙一，龙二、龙三我都会去看。” 4、关注新产品 最新的消息显示，拟由倪权生管理的上投摩根全景优势股票型基金（代码：A类013899；C类013900）正在发行中。 该基金的投资范围扩大到港股（港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%）。对于建仓策略，倪权生表示，将采取相对稳健的策略，主要通过下行风险相对较小的资产逐步建仓，再视市场情况逐步提升仓位，以降低投资风险。 组合的配置思路上，倪权生会延续一直坚持均衡分散的配置策略，“从基本面趋势比较强的行业以及估值较低且传统宏观弱相关的一些产业,两个思路方向上进行配置。” 其一，基本面趋势比较强，也是市场关注度比较高的新能源、半导体和军工等行业。“新能源是最早起来的，半导体是在今年的二季度，军工在今年的下半年开始关注度提升。但是目前来看，到明年，我觉得这些行业的景气度仍然会比较好,估值并未明显高估,相关产业链一些公司仍然有不错的投资机会。” 另外一个维度是从估值相对低位或者底部视角，去找一些这个基本面可能在边际上出现反转或在明年能够看到景气向好的一些行业和公司，如计算机、通信、电子、消费以及医药等行业中的一些低估值品种。 “这些行业或者说个股其实目前的特征是估值相对来说都处于自己的一个历史底部的位置，绝对值也相对较低，但是基本面能够维持一个适度增长或者有底部向好的趋势。另外这些行业基本面和传统宏观经济相关性不高,具有产业自身的成长逻辑。”
除了上投摩根全景优势基金外，拟由倪权生管理的另外一只产品——上投摩根鑫睿优选一年持有其混合型基金（代码：012904）也将于近期发行。两只产品的投资理念和方向并无不同，关键在于有无持有期。持有期基金可以帮助投资者减少市场波动下的频繁交易。对于担心净值波动的投资者朋友而言，不妨考虑持有期基金，变相拉长持有时间，争取长期收益。 上投摩根成长先锋基金成立日期为2006-09-20，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债总指数收益率*20%，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累计净值回报分别为60.67%、41.27%、-13.67%、24.74%、-31.61%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为21.74%、29.07%、-19.01%、16.57%、-9.39%。20131207 基金业绩比较基准由“新华富时A600成长指数*80%+同业存款利率*20%”变更为“沪深300指数收益率*80%+中债总指数收益率*20%”。上投摩根成长先锋基金历任基金经理为吴文哲(20150109-20170116)、张一甫(20170116-20190816)、朱晓龙(20190816-20201218)、倪权生(20191227至今)。倪权生同时还管理其他一只混合型基金。上投摩根均衡优选基金成立于2021.9.27，成立至今未满半年，相关业绩不予展示。 风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》 等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 上投摩根全景优势股票型基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。 上投摩根鑫睿优选一年持有期混合型基金募集期内规模上限为60亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。本基金对每份基金份额设置一年最短持有期限，最短持有期限内不可办理赎回及转换转出业务。
