银华向伊达：“守正出奇” 继续坚守科技成长方向

向伊达
中国人民大学学士，美国密歇根大学经济学硕士。2013年2月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、行业研究员、TMT科技研究组长、投资管理一部投资经理助理、投资管理一部基金经理助理。现任投资管理一部基金经理。"银华盛利混合型发起式证券投资基金" 基金经理。

一周论市

整体来说，我们对四季度的市场不悲观，年内流动性边际收紧最快的阶段已经过去，市场整体估值风险可控。部分成长性优秀的公司依然能够有正收益。

我们中长期看好科技成长方向，将继续坚守这个方向，根据企业所处的产业的不同发展阶段，继续采取“守正出奇”的投资策略。

在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。比如，在电动车行业，我们认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，龙头公司与其他电池玩家在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，龙头公司在护城河的积累上，比如供应链管理能力、研发实力上的领先会持续的保证自己对同行的领先性。只要动力电池的技术还在持续迭代，那么这种领先优势还有扩大的趋势。

在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。

对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。

展望明年，我们认为依然存在诸多机会，尤其是今年受损于原材料价格上涨、海运价格上涨、限电限产的中游企业，里面存在很多中长期成长性优秀、估值便宜的机会。相反的，我们会提防今年受益于产品价格上涨的公司明年可能的业绩和股价波动的风险。

（相关内容表述来自三季报)

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