新能源车的未来，还是星辰大海吗？

大家好，我是银华新能源新材料量化、银华全球新能源车的基金经理李宜璇。

1、新能源车的未来，还是星辰大海吗？

【引言】股价短期波动在所难免，但长期来看，整个产业的发展空间非常明确。

新能源车的产业链在过去两年备受关注的一个板块。今年以来，新能源车板块的一些大幅波动可能也给投资者带来了一些困扰，作为基金经理我们是怎么看待产业长期投资价值的？今天我想从以下几个方面，来帮助大家理解新能源板块的行业发展和投资机会。

市场面

首先从市场的角度来看，去年全年因疫情干扰使得经济活动受到较大的影响。但随着国内疫情管控政策的优化，到现在这个节点，我们更加关注的是剔除疫情影响后，整个国家真实的经济发展的内生动力。这是投资者在内心判断产业和市场的一个非常强烈的关注点，也是我们基本的考量。放眼海外，自去年下半年以来，美联储采取非常罕见的速度进行快速加息，以抑制美国历史新高的通胀，这导致全球资金迅速收缩，也是国内市场和港股出现较大波动的根本原因之一。

资金面

从资金面的角度看，过去两年新能源板块备受热捧，关注度极高。在当时的行情中，新能源整个板块的估值水平相对较高，交易也较为拥挤。经过这一轮调整后，许多核心的龙头企业已经完全消化了之前的高估值，许多A股中核心环节的企业，其PEG已降至2倍左右，这是一个非常具有吸引力的水平。同时，交易拥挤程度已经得到排除，跟风的资金可能都已经离场，交易的筹码结构得到了显著的改善。(来源：Wind）

基本面

第三，我们再看整个新能源车产业链的基本面情况。随着国内新能源车渗透率步入30%以上（来源：乘联会），许多小伙伴开始担忧新能源车的成长性是否还能持续。但是，我们需要看到的是，我们面对的不仅仅是国内市场，而是全球市场。全球新能源汽车销售中，中国占比已经达到63%（来源：乘联会），成为新能源产业中的重要力量。今年一季度，中国的汽车出口量达到107万辆，首次超过日本成为世界第一的汽车出口大国（来源：中国汽车工业协会）。海外出口已经成为整个新能源车产业链非常大的动力和引擎，也是一个产业大趋势。

政策面

最后再看政策层面对于新能源车产业链的支持力度。近期，财政部等三部门发布了延续新能源汽车购置税减免的政策，表明国家对于新能源车产业链的支持是持续性的。我们可以看到整个产业的发展趋势是非常良性的。

新能源车是能源革命和智能革命的载体，它的整个趋势是能够穿越一些中短期的经济货币的周期的。虽然股价短期波动在所难免，但长期来看，整个产业的发展空间非常明确。我们相信，新能源车的未来仍然是星辰大海。

2、AI席卷汽车赛道，智能驾驶的未来已来？

【引言】智能汽车非常有可能率先成为大模型落地的B端产品。

大家应该都看过《变形金刚》吧？那对电影中的汽车人应该都有很深刻的印象。回到现实世界的话，其实“变形”可能并不是我们短时间内可以看到的东西。但是，随着人工智能的快速发展，我们与汽车的沟通方式却可能会变得更加多种多样，更加人性化。

再和大家聊聊我们如何看待人工智能在新能源车上的应用。

为什么许多汽车公司争先恐后开始尝试智能化应用？例如语音助手处理用户需求等。随着自然语音处理能力的技术不断增强，ChatGPT等工具能够在沟通中结合用户提出的问题，作出精准且连续的回应，因此如果把这样的能力应用在汽车交互上，将能更好地让智能体验去适应我们的思考习惯，更加接近人与人之间的交流方式，让交互效率直线上升，当然也就会让整体用户体验得到很大的提高。

智能化，已经是整个新能源车产业链中非常重要的一个环节。在智能化这个领域中，我们发现单车价值量的提升空间巨大，因此未来也一定会有许多优质的公司涌现出来。在当下时点上，许多海外龙头企业仍处于领先地位，全球电动车销量最大的公司以及在智能化方面具有优势的公司目前还主要集中在美股市场。

另外，以人工智能为技术驱动的自动驾驶，也是未来新能源汽车发展的一个重要方向。AI技术可以让汽车实现更接近人类司机的驾驶表现，我们希望实现的不仅仅是比人类驾驶员更加安全的驾驶体验，更希望它能给人类的生活交通带来真正的变革。同时，相对通用的大模型在汽车垂直领域中，训练和使用成本是较低的，因此更容易实现商业化落地应用。这是因为，在垂直领域中的交互需求很明确，并且参数量级也显著小于通用AI。

在传统汽车厂商、造车新势力，以及具有大模型科技积淀的企业看来，都认为智能汽车非常有可能率先成为大模型落地的B端产品，智能座舱的语音和自动驾驶的模型训练都在告诉迭代和训练过程中。随着科技、产业、资本等领域的持续介入，训练大模型能力不断的增强，我们有理由相信，人工智能在自动驾驶领域的应用将不断拓宽。

李宜璇履历：博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾任银华全球优选(QDII-FOF)（2018.03.07-2021.02.205）、银华恒生国企指数分级（QDII）（2018.03.07-2020.12.31）、银华文体娱乐（2018.03.07-2021.01.13）、银华信息科技量化优选股票发起式（2018.03.07-2021.02.25）、汽车（2021.6.24-2021.12.21）、光伏50（2021.1.5-2022.6.29）、影视ETF（2021.2.9-2022.6.29）、有色金属ETF（2021.3.10-2022.6.29）基金经理。

现管理基金如下：银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2017.12.25起）、银华新能源新材料量化A/C（2018.3.7起）、银华恒生国企指数（QDII-LOF）（2021.1.1起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华食品饮料量化A/C（2020.10.29起）、沪港深500ETF（2021.2.4起）、港股通消费ETF（2021.5.25起）、食品ETF（2021.10.26起）、港股科技30ETF（2022.1.17起）、银华全球新能源车量化（QDII）A/C（2022.4.7起）、银华专精特新量化优选A/C（2022.7.20起）。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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