连续3年费后收益超10%，中性产品又香了？

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

9月以来的大部分时间里，股票市场基本以“环保色”为主。大部分主观多头产品和量化指增产品都遭遇了不同程度的回撤。而每当市场行情一般或者不好时，中性产品的存在感才会显著提高。就在今年前半年，这类产品因为整体波动较差的原因表现不佳，被不少投资人“嫌弃”。所以今年中性产品表现如何了？还有没有配置的必要？

鸣石“和解”

 

在聊中性产品之前，咱们先看看鸣石事件的后续。

今天鸣石发布了一条声明，两个“撕逼”的股东表示和解，会立即办理工商登记手续，明确股权，另外袁宇也会继续担任公司策略技术部负责人。

说实话，这条声明怎么看都像是暂时无奈妥协的阶段性结果，毕竟事情闹大了，市场也有消息说监管来调查也只是时间问题。

代持的事情很难就这么过去，无论如何，管理层之间的矛盾都不应该公开化到这个程度。

鸣石近期会将旗下产品进行第一批统一的临时开放，至于赎不赎回，就要看持有人的风险偏好了。

由于赎回金额应该比较大，之后鸣石的管理规模会下降不少，相对超额可能会更好做一些，所以在策略继续正常运行的情况下，留下来的投资人可能有机会博取更高收益。

但如果选择暂时不赎回的话，将会面临较大的不确定性，除了监管层的调查以外，投研团队的稳定性也比较难说。

毕竟管理层“撕逼”在这个份上了，公司员工可能存在心态不稳，对公司产生不信任等想法，进而离职。

经此一役，鸣石想挽回品牌形象是比较困难了，看看后面能不能持续做出稳定超额来挽回投资人的信心吧。

中性产品回暖

 

聊完鸣石的事，我们进入今天的正题。

市场中性策略的目标就是消除市场波动对个股的影响，对冲掉，留下。

所以这个策略追求的是无论市场上涨还是下跌，都跑出正收益。

而在今年5月以前，由于市场成交量较低，波动较小，基差成本较高，不少过去几年表现优秀的中性产品当时的收益都在正负之间徘徊。

一度被称为“稳稳地幸福”的中性产品突然形如鸡肋，食之无味，弃之可惜。

不少量化私募眼看做不出超额，容量也有限，索性就直接选择鼓励投资人赎回中性产品。

然而这样的情况从5月开始反转，中小盘个股成为市场的主线，成交量天天万亿以上，每天的波动也很大，同时基差也有所收敛，中性策略产品开始发力。

前期没赎回中性产品的投资人也算是吃了顿饺子，特别在最近一个月市场下跌的行情里，中性产品回撤基本都在3%以内。

那今年至今，中性策略产品到底表现怎么样了？厂长今天给大家盘点几家百亿私募的中性产品表现。

老牌百亿中性私募今年表现

 

首先要聊的就是衍复。

一提到衍复，大家可能首先想到的是衍复指增产品，毕竟这个产品线是目前他们家知名度最高的。

实际上，衍复掌门人高亢在锐天时就有负责中性产品，所以在衍复刚成立时，就发行了一只中性策略产品。

这只中性策略产品代表作成立于2019年底，截至今年10月8日，基金累计收益达到25.15%，年化收益达到13.31%，最大回撤仅为2.63%，今年年内收益为5.15%。

而在今年前5个月，由于市场环境问题，强如衍复收益也很难做出来，之后至今的业绩走势就相对比较平稳了。

在量化因子上，衍复投资策略的核心是看量价关系，包括趋势跟踪、均值回复和技术性指标等，占比达到70%，其中日内量价类因子大概占20%，日间因子占50%，其他的是事件驱动、基本面（价值/收益性、成长性）和舆情均衡分配。

由于高亢本来就擅长中低频策略，相对其他主打中高频的量化私募，衍复的中性产品容量会较大一些，按照高亢的说法，他们家中性产品容量有200-300亿。

我们再来看看另一家主打中性策略的百亿私募诚奇资产。

诚奇资产成立于2013年，公司两位核心人物均较早接触量化投资。

掌门人何文奇2010年开始参与国内市场的量化对冲，经历了整个A股量化的各个阶段，积累了大量实战经验。

公司COO张万成曾在美国大型量化对冲基金长期担任高管，负责全球量化市场的投资与研究管理工作，带有国际前沿的量化理论与大规模研发管理经验，两人优势互补进一步推动诚奇资产的投研实力。

中性策略代表作产品成立于2017年9月，截至今年10月8日，基金累计收益达到47.48%，平均年化收益为9.96%，最大回撤为-6.4%出现在2019年1月。

和衍复一样，今年诚奇的这只中性代表作产品在前5个月也比较艰难，一度年内收益为负，好在后续净值修复较快，现在也达到了过往10%左右的年化收益标准。

最后我们再来看看中性策略领域国内比较受推崇的一家百亿量化私募，金锝资产。

创始人任思泓先生也是一员量化老将，曾在华尔街工作12年，先后在汇丰、美银和摩根士丹利以及中金担任要职，拥有十多年的世界一流对冲基金投资经验，2011年成立金锝资产。

这家私募主要的策略是市场中性，当然也会有套利、股票策略等等。其中代表产品成立于2013年1月成立，截至今年10月8日，基金累计收益170.75%，年化收益为12.05%。

最近三年每年收益都在15%以上，也就是费后收益每年都有10%+,最大回撤一直控制在2%以内，业绩持续性非常好。

今年以来，产品业绩也非常稳定，年内收益为8.96%，似乎上半年的低波动市场对他们影响不是很大。

最近两周即便是中性产品也有些许回撤，但金锝这只产品的回撤幅度没超过0.3%。

可能这就是他们家中性策略产品收益提成比例30%的底气吧。

当然，也有些私募可能计提50%左右，但要求是绝对收益要达到8%以上或者不收管理费。

大多百亿私募的中性产品都处于封盘阶段，主要有两个原因，一个是中性产品的容量有限，另外一个则是对于量化私募本身而言，中性产品的性价比不高，而指增产品的容量更大，量化私募能提取的收益更多。

为了满足风险偏好较低的投资人，不少量化私募推出CTA+中性的多策略产品。

前两天厂长也说过比较看好接下来一段时间量化CTA的表现，所以在选择这类多策略产品时，除了中性策略以外，投资人也一定要看看私募过往纯CTA策略产品的表现。

防止私募“夹带私货”，让投资人当多策略的小白鼠。

近期500指增出现较大回撤，还能不能上车？各家私募产品有什么特点，该怎么选？

厂长对30只知名私募产品做了数据统计，从历史收益和回撤、今年不同行情下的表现、风险评价、和中证500相关性等角度做了分析。结合各家私募策略特点做了解读、分类，聊了厂长个人投资看法。

包括鸣石、幻方、九坤、明汯、思勰、天演、白鹭、灵均、念空、衍复、星阔、世纪前沿、海浦等。

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