食品饮料15年涨超15倍，把握当下波动及调整中的布局机会

历史上A股哪个行业涨幅亮眼？

Wind数据显示，截至2021年8月10日，近15年食品饮料行业大涨1503.37%，在申万28个行业排名第一，是名副其实的“厚雪长坡”！

申万一级行业近15年涨幅TOP15

（数据来源：Wind，统计区间：2006.8.11至2021.8.10）

食品饮料指数冠绝全场，板块内部也是牛股辈出，据Wind数据显示，统计全市场A股自上市以来至2021年8月10日，食品饮料包揽了涨幅最高的前4名。

上市至今以来 涨幅最高个股行业分布

（数据来源：Wind，统计区间：自上市以来至2021.8.10）

在羡慕“别人家的食品饮料”同时，投资者也提出了比较关切的问题：近年来食品饮料板块连续上涨，估值水平偏高，近期走势也有所回调，现在是上车时机吗？

首先，卓越的公司往往会更卓越

想要弄清楚这个问题的答案，不妨先听听消费行业投资大咖的看法——

银华富裕基金经理，金牛消费老将焦巍认为，投资的本质就是从生意角度进行比较的过程，包括资产配置比较、行业比较、公司比较等。通过比较筛选出的优秀公司，尽管估值高涨幅大也不应卖出，原因在于：卓越公司往往会更卓越，没必要因为价格高低而追随平庸。拉长维度来看，估值很可能只是结果而不是原因。相对于平庸的公司，优质公司的生命是可以无限延伸的。

与此同时，经过近一段时间的调整，食品饮料估值有所回落，投资性价比逐渐显现。Wind数据显示，食品饮料（申万）指数的PE-TTM估值由2月10日的62.96倍回调至8月10日的42.94倍，低于近两年的中位数44.77倍。

食品饮料（申万）指数近两年来的PE-TTM估值走势

（数据来源：Wind，统计区间：2019.8.11至2021.8.10）

其次，我国处于消费升级黄金期

“消费”是我国经济发展三驾马车之一，近年来，中央明确提出加快形成“双循环”的新发展格局，而消费是构建“国内大循环”的压舱石。据Wind、彭博数据显示，2010年中国劳动力人口拐点之后，我国最终消费（私人+政府）占GDP的比重回升，2020年达到54.3%；而从日本和发达国家的经验来看，中国最终消费或会持续攀升。从这个维度看，我国消费仍然有非常大的增长空间，而食品饮料是消费中的重要子行业，增长空间可期。

各国最终消费率一览

（数据来源：Wind、彭博，截至2020年）

此外，日本社会学家三浦展在《第四消费时代》一书中，将日本消费趋势划分为四个消费时代。类比来看，中国消费经历了以下三个阶段：耐用+必须消费品→可选消费品普及和品牌化→消费升级。目前中国消费升级的浪潮还在继续，在食品饮料领域也出现很多新趋势，比如白酒中高端化、速冻品类多样化、休闲零食不断创新、健康饮食意识提升等等，新消费趋势会衍生新的品类和业态，带来新的投资机会。

综上所述

布局食品饮料，更需要长期视角

不难看出，食品饮料是可以穿越周期的长期赛道，并非昙花一现的短期题材，在“最终消费占比有望提升+消费升级趋势持续”的背景下，食品饮料的长期潜力仍然值得期待。

为了更加集中地帮助投资者掘金食品饮料赛道，拟由21年沙场投资老将焦巍匠心打造的银华富久食品饮料精选（A类501209；C类013027），将于2021年8月18日起正式发行。该基金的股票仓位比例为60%–95%，可投港股，其中不低于80%的资产投资于“食品饮料”主题的上市公司，未来重点投资方向包括白酒、调味品、新消费趋势（高端啤酒、精酿啤酒、餐饮供应链等）。

银华富久食品饮料精选具体投资范围

焦巍自担任银华基金经理以来，匠心打造银华“富”字系列，目前管理银华富裕、银华富利、银华富饶产品，重点布局消费+医药领域。过往投资实践证明，焦巍在食品饮料行业领域的投资能力过硬。据基金二季报、银河数据显示，截至2021年6月30日，银华富裕自成立以来收益率为1616.75%，同期业绩比较基准收益率为201.59%；此外，近五年累计回报387.63%，同期业绩比较基准收益率为57.24%，在338只同类基金中排名第1，历史上更是七次荣获金牛奖。并且自焦巍2018年12月27日接任银华富裕以来，该基金从2019年基金季报公布的前十大重仓股来看，大部分重仓股均为食品饮料个股，占前十大重仓股比例约四成以上。（基金业绩、业绩比较基准收益率数据来源：基金二季报；排名来自：银河证券；银华富裕所属分类：混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；截至时间：2021.6.30）

（数据来源：基金定期报告，截至2021.6.30，银华富裕前十大重仓股中食品饮料持股占比计算方法：前十大重仓股中食品饮料个股占基金资产净值比例加总/前十大重仓股占基金资产净值比例加总。）

银华富裕历史阶段回报

（数据来源：基金二季报）

值得关注的是，近期食品饮料估值整体回调，恰恰为我们提供了中长期配置的窗口，2021年8月18日起适时发行的银华富久食品饮料精选（A类501209；C类013027），将成为投资者布局该行业的工具之一，助力投资者把握当下波动及调整中的机会！

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七度荣获“金牛基金公司”：(评奖机构:中国证券报,获奖时间:2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3)

焦巍履历：曾就职于中国银行海南分行、湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、信达澳银基金管理有限公司、平安信托有限责任公司，2018年10月加入银华基金。曾担任银华泰利基金经理。

现管理基金如下：银华富裕（2018.12.27起），银华国企改革（2019.12.26起），银华富利（2020.8.13起），银华富饶（2021.5.28起）。

银华富裕主题于2006年11月16日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.45%、53.09%、-22.46%、62.89%、87.78%、1616.75%。同期业绩比较基准收益率依次为-8.54%、16.89%、-19.05%、29.45%、22.51%、201.59%。

银华国企改革于2018年6月29日成立， 2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为35.33%、65.35%、153.86%。同期业绩比较基准收益率依次为20.09%、15.25%、35.21%。（已进入清算程序）

银华富利精选于2020年8月13日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为27.68%。同期业绩比较基准收益率为7.81%。

（数据来源：基金定期报告；截至2021.6.30）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、特殊类型产品风险揭示

银华富久食品饮料精选A/C选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网
http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。