资产配置的价值：股市跌了5.4%，定制组合最大回撤0.8%

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

私募投资人其实挺难的，以前要区别真假私募，真假底层资产，真假股权产品，后来还得区别真假净值，虽然这几乎没办法区别。因为太难了，很多人开始买私募FOF，分散风险，不过，也得学会区别“真假”私募FOF。

“伪FOF”又扑街了

 

2018年，全明星FOF满天飞。当时厂长发文吐槽，找几个过往业绩好的股票明星放一起就叫FOF了，仅仅是分散管理人的风险，不走心啊。

后来的故事是，2018年3月龙头券商发的“股票全明星FOF”，2018年亏损了16.8%，一年后，封闭期满了，依然没回本。

数据来源：私募排排网

之后的抱团股行情中，FOF终于有了起色，但不知道能有多少投资人坚持了下来。

大跌时吃满暴击，大涨时不在，这大概是最痛的事。

然而不知道为啥，机构们对于这只单一策略的基金组合却乐此不疲。

今年6月24日，某信托发了一款TOF产品，投了三家私募，两家主观多头，一个300指增。

7月，股市巨震，上证指数下跌5.4%，2700多只个股下跌，1600只上涨。

两级分化行情上演，以沪深 300 为代表的大盘股下跌-7.9%，以中证1000 为代表的中小盘股上涨 2.5%。

这只产品，7月直接亏掉3.73%。

 

在厂长看来，这种股票基金组合不是不可以买。如果是那种三四家长期业绩出色的私募，同时私募门槛又很高，300万起甚至500往上，你花100万配置下，还是有价值的。如果是为了分散风险而配置，价值真的太低了，分散的作用非常有限。

巨震中的稳定

 

6月的时候，厂长定制了一款私募FOF产品，全程参与了私募的筛选和尽调《尽调了一个多月，拿1000万选了这10家私募！》。

当时的想法是，低波动，控制好回撤的基础上追求年化20-30%的收益。

所以，产品不光是股票多头、指增、CTA、套利等等大类策略的配置，在细分策略上也有差异性，比如包含500指增中高频，1000指增中低频搭配等。

7月，股市暴跌，期货市场也不平静。

下有通胀底，上有政策顶的特殊环境中，整体上，商品市场7月份震荡上涨。但是7月下旬来了波疾风骤雨，铁矿石、玻璃等，都出现了一波大跌。

这些工业品期货在历史高位附近大幅波动，让不少CTA短期回撤较大，这个下跌行情目前也持续到了8月份。

厂长定制的产品是6月22日正式成立的，截止 2021 年 7 月 30 日，产品单位净值 1.016，月度上涨 1.6%。

可以看到，多策略配置，让产品走势平稳了很多，这波巨震中，最大回撤在1%以内。

这是各家私募的产品的业绩表现。

建仓节奏上，厂长是和基金经理商议，优先买入波动率低的，大方向是，先建CTA和量化指增的仓位，然后再加主观多头（根据产品开放日期有所调整）。

多策略分散，加上建仓节奏求稳，在7月股市和期货同时巨震的逆风局中，虽然年化复合回报只有15.2%，没达到目标，但回撤还是控制住了。

产品是怎么做的？

 

7月份，行业分化大，数字经济、教育跌跌不休，新能源半导体起飞。

主观多头的配置上，厂长选的一个是灵活配置的，一个是选股为主的；兼具自上而下和自下而上的投顾上涨 4.3%，以纯选股为主下跌-2.8%，7月的市场环境下符合预期，择时的私募做对了，择股的继续坚持布局。

指增方面，配置了中证500和中证1000，月度收益分别为7.6%和4%，同期中证 500 指数下跌-0.6%，中证 1000 指数上涨 2.52%。

6月，调研分析后，沪深300暂时没有配置。

中证500和1000，本身相比沪深300更容易做超额。之前投300，是更重它的贝塔。但是两年的抱团行情后，中证500和1000估值更有优势，同时企业盈利也开始改善。

同样是YF的产品，中证1000，7月涨了4%，但他们家的一只300增强，7月亏损了3.97%。

上涨后，中证500和1000估值优势依然明显。相当长一段时间内，会是产品主配的，比如中证500，近三年市盈率(TTM)百分位只有6.77%。

细分子策略分布方面，中证500是中高频的，在高波动行情中优势大，单月涨了7.6%。目前这家私募的规模已经接近容量上限，这个月估计就要封盘。

中证1000是中低频的，这个是考虑到平滑在不同市场风格中的收益。

现在市场成交一直维持在比较活跃的水平，市场的成交量持续高于万亿，厂长是蛮看好指增产品超额收益的延续性。

CTA方面，量化和主观综合配置，量化里短、中、长分散。

相比去年和今年初的火爆，CTA产品最近有点沉寂。从历史看，CTA连续大幅回撤后，往往有不错的表现。

这是YL的一只CTA产品的部分月度回报情况，除了2017年，持续一年的商品宽幅震荡行情，很少见到连续三个月亏损的情况。

8月上旬，CTA整体表现并不好，但也很可能是破晓时分。不追求抄大底，但低谷中要能坚持。

对于还没配置CTA的朋友来说，厂长认为现在是不错的进场时机。过去十年，CTA平均收益都为正，年化达到10%以上，和股票产品相关性低，很好的分散作用。债券虽然也有类似作用，但收益差的很多。CTA的价值，除了分散风险，也是一把进攻的利刃。

总的来说，在7月的震荡中，厂长定制的这款私募基金组合，算是攻守兼备。8月份，进攻性会更强一点，主观多头有更便宜的筹码可以拿；市场成交活跃，指增超额依然看好；CTA多个细分策略均衡布局，静待花开。