债基第8课丨三分钟看懂债券基金季报、年报

在前面的课程中，我们了解了什么是债基，学习了债基的分类，分析了不同债基的收益情况，持有时间长短对收益带来的影响等。

在我们实际操作的时候，还有很重要的一点，那就是关注债基的季报和年报。

基金产品一年要出6次定期报告，四次季报、一次半年报、一次年报。通过这些报告，我们可以全方位看懂债基。今天呢，我们带大家一起学习下，如何看懂基金的各种报告。

债基季报和年报的重要性

首先，我们去哪里查看基金的报告呢？

方法很简单，大家可以在具体基金公司官网找到具体产品，或者在基金销售平台找到具体产品，一般在“定期报告”一栏，点开后查看PDF全文即可。

时间上，基金季报是季度结束15个工作日内出。半年报是半年结束之日起2个月内披露，年报是每年结束之日起三个月内披露。所以，我们会看到季报的披露时间是在1、4、7、10月，半年报是在8月底，年报是在3月底。

基金季报的时效性更强，而半年报和年报的信息更全面。

通过这些基金报告，我们可以了解基金是否赚钱，中短期的业绩表现，分红如何；看看基金的投资策略是怎样的，管理人对后市的看法；基金的债券和股票的持仓情况，重仓标的有哪些以及基金的持有人结构，机构占比如何，过去一段时间，份额的变动情况。

基金的定期报告，是我们了解基金经理投资理念、未来投资思路的重要文件，让我们看到基金的持仓和变动情况，判断基金经理是否知行合一。所以，对基金定期报告的阅读分析，大家一定要重视起来。

但是，一篇报告，洋洋洒洒几万字，看起来比较费劲。这里，我们总结了四大要点内容，大家看报告时，重点看这四部分就好了：主要财务指标和基金净值表现、管理人报告、投资组合报告、开放式基金份额变动。下面以中欧双利债券的定期报告为例，给大家演示一下。

主要财务指标和基金净值表现

这部分可以帮我们了解基金赚钱了吗，业绩表现是否稳定，过去三年有没有分红？

主要包括本期已实现收益、期末可分配利润；基金过去三个月、半年、一年、三年、五年、成立以来的净值表现；过去三年基金利润分配(分红)情况。

主要财务指标。

通过本期利润，我们可以看看基金在这一年赚/亏了多少钱；本期基金份额净值增长率，按照红利再投资计算，可以体现基金真实的收益率；期末可供分配基金份额利润，可以看看基金还有多少分红可以给大家；期末基金资产净值，则可以看到基金规模的变动。 

其中，基金规模的变动，我们要留意下，如果基金规模从十几亿暴跌到几个亿，甚至1亿以下，那流动性就会受到蛮大影响。基金如果面对巨额赎回，可能被迫卖出优质资产来应对。

基金份额净值增长率。

这一部分，可以帮我们看到基金业绩的全貌。过去三个月、过去六个月的短期收益；过去一年、三年以及成立起的中长期收益。过去三年的收益，是我们要着重看的，如果基金过去半年或者一年表现出色，但是三年业绩一般，那有可能只是赌对了市场风格，并不代表基金本身的优秀。

这里还要特别注意的是，报告里还会给出基金的业绩比较基准，并且将基金份额净值增长率和业绩比较精准收益率进行对比（-），展示基金所取得的超额收益情况。

这个值越大，说明基金越能跑赢市场，是我们考量基金的重要因素之一。有些基金收益率高，但是超额收益一般，那可能只是借着市场或者行业的东风，业绩持续性就要打个问号了。

过去三年基金的利润分配情况。

这个反映基金在过去三年是否有过分红。

关于这个，一些朋友存在个误区。觉得分红就是白捡钱，喜欢在基金分红前一段时间跑去买入基金。

其实，分红就是左口袋倒到右口袋，总资产并没有变红。只不过，通过分红，我们可以拿回一部分钱，而这部分钱是不需要我们支付赎回费的。在第七课中，我们已经了解到，债券基金是适合打持久战的，这里比较推荐大家选择红利再投资。

管理人报告

接下来讲讲要重点关注的第二部分——管理人报告。

这部分内容表现了这只基金的运作和展望。其中包括了基金投资策略和业绩表现说明、对后市的简要展望等。

从中欧双利债券的2020年年报中，我们可以了解到，2020年5月和11月，债市走弱的原因。基金的配置方向主要为高等级信用债，具备经济结构性机会的高景气行业龙头等。

对于2021年的市场，管理人认为货币政策难以大幅收紧，上半年经济可能持续向好，下半年有一定下行压力，债券市场趋势下行的拐点尚未出现。基金的配置方面，防范风险为主要考量，债券资产依然以利率债+高等级信用债为主；权益方面，会更加关注估值与盈利的匹配度。

可以看到，对于债券资产，基金的大方向没有什么变化，但权益资产的配置会更保守一点。对于预期收益在5%到10%，希望严控回撤的投资者，产品是比较适合的，那对于希望继续赚10%以上的，可能不适合作为主要配置。

投资组合报告

这部分内容，展现的是这只基金买了什么资产。权益和债券资产的占比如何，投资的具体行业、种类，重仓的标的等。这部分内容较多，选几个要重点看的说下。

期末基金资产组合情况。

查看股票资产和债券资产的占比。

重仓标的。

要特别说明下，基金的季报和年报，是有蛮大区别的。

基金的季报中，只会公布前十大股票持仓和前五大债券持仓。

基金的年报中，债券持仓依然只是公布前五大，但是对股票持仓的披露更为详细。持仓的所有股票都会披露：

还会有重大的买入或者卖出明细：

债券持仓的信息有限，只能看到前五大。但我们依然要关注下，借此粗略判断基金持仓是否和管理人观点一致。像是中欧双利债券的持仓，符合基金经理对自己运作思路的阐述。

基金持有人信息、份额的变动

对于开放式基金，我们要多关注基金持有人信息、份额的变动情况。

这部分信息包括机构和个人投资者持有的比例，报告期总申购份额、总赎回份额、期末基金份额总额等，表现了基金的受欢迎程度。

季报和年报同样有区别。

季报中，只有份额变动的信息。这个胜在消息的及时性，如果基金净赎回金额较大，我们就要警惕了。

年报的信息更全面。除了份额变动，还有机构和个人投资者持有的比例。拿中欧双利来说，A类份额，机构占比高，超过90%；C类份额，则是个人投资者占比更高，同样达到90%以上。

看样子，机构更偏向长期持有，个人投资者更爱做中短线。

此外，年报中还有基金公司内部人员持有基金的情况。通常来说，机构和基金公司内部人员，专业度是较高的，这部分占比越高，说明基金越得到认可。

但有一点要注意，如果基金规模只有几个亿，而机构占比又非常高，这种基金也是不太建议的。

好了，本节课就到这了，最后给大家总结几个要点：

1、主要财务指标和基金净值表现：关注基金期末资产净值变动，考察基金长期业绩表现，超额收益能力。

2、管理人报告：了解管理人投资运作思路，投资策略，对后市看法。

3、投资组合报告：了解股票和债券的配置比例，重仓标的是否符合基金经理对运作思路和市场观点的表述。

4、基金份额变动：机构和个人投资者持有比例，基金运作期的申购和赎回情况。

下节课，我们会给大家讲讲债基、股基和货基的对比分析，帮大家学会挑选适合自己的基金类型。

以上所有图片来源基金定期报告，截至2020/12/31

注：数据来源基金定期报告，截至2021/3/31。中欧双利业绩比较基准：中债综合指数收益率90%+沪深300指数收益率10%；2017-2020年中欧双利A涨幅分别为4.44%、2.50%、8.25%、11.52%，业绩比较基准分别为-1.08%、1.51%、4.53%、2.62%；成立以来涨幅29.19%，业绩比较基准为5.44%；历任基金经理任职期：张跃鹏2016/11/23-2018/6/1，黄华2017/4/5-至今，蒋雯文2018/1/30-至今。

基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。