3个月20%，但斌新产品破预警线！买新基金，得择时！

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

五一节后的两天连续大跌，让很多股票多头私募上周净值都跌了2%以上。比如重仓医药的私募趣时、重仓白酒的东方港湾，旗下部分产品回撤超6%。而这一波后，但斌的这新产品也有点扛不住了，净值直接跌破预警线，面临清盘风险。这种就是厂长之前说的，设置高预警线的股票产品的尴尬的地方。本身就是高波动产品，大幅下跌后，往往是加仓时机，却因为风险控制的需要，被迫减仓，影响长期收益。

茅台五连跌，但斌新产品也告急  

最近一段时间，前段时间反弹的大部分抱团股又跌了，其中跌幅较大的就是白酒板块，贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大基金重仓白酒股这几天累计都跌了10%左右。

而在这段时间里，最受伤的莫过于但斌的东方港湾，一只今年2月9日成立的新产品不到3个月跌了20%，触及了产品预警线。

但斌长期重仓白酒，钟爱茅台的事大家也比较了解了，这次新产品跌破预警线的其中一个原因就在于和白酒高度捆绑。

按东方港湾的意思来看，春节后他们之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头都有超过 20%的回撤，还有一个汽车制造龙头最大回撤近50%。

3月他们也降低了高估值的股票仓位，但这只基金成立的时点正好赶上了上涨的顶点，而母基金当时处于满仓状态，所以虽然净值跌幅没有这些抱团股多，但撑了三个月以后还是触及到了预警线。

目前这只基金的仓位已经降至3-4成谨慎运行，选择安全边际较高同时具有更大向上弹性的个股作为配置。

然后前面五连跌的茅台，今天突然爆发，大涨超4%。

老实说，茅台这就有点不太给但斌面子了，新产品刚被迫减仓，股价马上大涨，活生生配合演出了一场“追涨杀跌”的反向操作。

唯一的好消息应该是东方港湾旗下老产品的白酒仓位占比应该不会太低，老产品的投资人回了口血。

虽然操作上暂时比较被动，不过但斌最新回应也来了，说是要加仓跟投，这对这只基金的持有人来说无疑是个不错的好消息，后续净值修复应该会加速不少。

当然，历史上东方港湾在 2015 年牛市顶点也曾发行过几只基金，刚开始也经历了不小的回撤，但长期来看基金表现还是非常优秀的。

比如中融XXXX3号证券投资成立于2015年5月，运行期间基金净值跌到过0.85左右，截至今年5月7日，基金这6年的累计收益达到160.63%，年化平均收益为17.36%。

三点感想  

（1）关于高波动产品的预警线

上周厂长也和大家讨论过，当基金跌到预警线的时候，基金经理处于非常被动的状态，必须按照合同条款进行减仓操作，这主要是为了预防基金净值快速跌至清盘线。

这样就很容易让基金经理卖在股票的相对低点，比如上面聊到的茅台，厂长个人认为成长风格的私募产品其实不太适合设置预警线和清盘线，一方面是会影响基金经理的投资操作，另一方面到最后基金也不一定就能因为减仓让净值缓慢回升。

简单来说，投资人如果要追求高收益，那就得给基金经理必要的时间和空间，相信私募的投资策略。而一些渠道要迎合投资人，私募有时又要配合渠道，这种设置，有时蛮尴尬的。

（2）短期业绩和长期业绩

老牌成长私募股灾期间成立的基金长期业绩确实优秀，除了东方港湾以外，淡水泉也曾在2015年5月成立过多只产品，比如外贸信托-淡水泉XXXXX1期，基金净值曾在2015年9月达到0.8188的低点，最大回撤超31%。

不过产品在后面几年的表现还不错，截至今年4月30日，产品累计收益达到93.46%。

尽管如此，大家还是要考虑拿不拿得住，强如东方港湾和淡水泉，这两只2015年股灾时成立的基金也都花了一年多时间净值才恢复到1以上。

也就是说一年多时间里，投资人需要忍受长期净值为负的情况，由于预警线的限制，即便遇到不错的趋势行情，产品受制于仓位较低，这些产品需要更多的时间来修复基金净值，这其中的时间成本大家也需要加以考虑。

（3）资产配置的再平衡

最后我们聊下资产配置相关的问题，最近也有粉丝私信厂长，他表示目前股票市场情况暂不明朗，要不要再等等择时买入私募产品。

厂长这边也不只一次和大家说过，择时不是不行，但是择到最低点买入基本不可能，毕竟绝大部分专业的基金经理都很难做到。

但当身边的大爷大妈都在想着买基金时，这基本也就离市场高点不远了，比如春节前张坤掀起的那波公募基金热度。

当时的情况还是不难判断的，很多基金经理当时也表示不少核心资产涨幅过高，已经脱离基本面。

至于现在的节点出现系统性单边下跌的风险很低，不能说现在是个低点，但肯定不是相对高点。

而2016年年中的情况和现在也有点类似，经历了2015年股灾和2016年初的熔断，整体股市震荡，没有太明确的机会。

当时如果买入东方港湾和淡水泉的这两只产品，累计至今的收益也的确会比股灾期间好不少。

所以只要不是买在牛市顶点，长期持有优质私募收益不会差。

怕就怕单边上涨的市场让人蒙蔽双眼，在“牛尾”的时候跟风买入。

厂长身边就有这样一个朋友，2015年以前从来不看股票，只买房子，赚了不少，觉得自己运气一直很好，然后2015年上半年看着身边的人买的股票疯涨，某官媒又说4000点是牛市的起点，他在5月终于忍不住跟风买入。

刚买入的那两周赚了不少，当时还和厂长抱怨自己应该更早进来梭哈，结果到了6月股灾后，他买的基金净值直接跌了50%+，至今那只基金的净值也没回到1，前阵子说是要留着给女儿当嫁妆了，当时买的基金重仓股是中国中车。。。

所以资产配置的再平衡非常重要，在市场过热时，身边朋友都在想着买基金时就不要重仓参与了，给自己留有余地，也可以根据宏观环境，配置量化指增和CTA产品。

去年12月厂长就提醒大家今年上半年大宗商品的行情确定性比较高，可以多配置些CTA产品，上周至今部分大宗商品再次大涨，各家CTA产品收益也是大爆发。

投资确实需要坚持，但不是盲目，定期做些资产类别的调整是必要的，人挪活，树挪死。

今年市场行情一般，私募之间业绩分化严重，如何选择私募成为蛮多朋友的难题。这几年厂长对市场上不少优质私募做过深度调研，所以关于私募的问题，厂长会在星球里做出专业解答。

往期回顾

《中低频VS高频！衍复、幻方、九坤，谁更强？》

《暴跌中的百亿私募：但斌旗下基金回撤超20%，明汯做不出超额？》

《百亿私募炸了！刚发了三年期产品，核心团队就跑了大半？》

《接近清盘却“起死回生”的百亿私募：希瓦、中欧瑞博》

《一个真实的投资案例分析：1700万，买了源乐晟、正心谷、礼仁、石锋。。。》