基金测评 | 万家颐和A：大盘越跌它越涨，又是一只小众宝藏！

万家基金在2022年大放异彩，黄海包揽了年度冠亚军，他的同事章恒也冲进了前十。

黄海我已经给大家介绍过了，今天我们来聊聊章恒和他管理的万家颐和A（519198）。

别看万家宏观择时多策略A是去年的冠军基金，时间拉长后，万家颐和A的业绩能吊打它：

从黄海上任的时间开始计算

那么长期表现更好的万家颐和是不是更值得买？

我来给大家分析一下！

万家颐和A在2016年6月成立，章恒在2020年5月接手管理，这只基金也是目前章恒唯一单独管理的基金。

值得一提的是，在2020年之前，万家颐和还是一只偏债基金：

2022年的A股行情算是个熊市，但万家颐和A的规模却迎来大幅增长。

虽然去年四季度的基金规模出现缩水，不过依然有9.08亿，比章恒刚接手时的规模增长了15倍！

另外有个有意思的情况，章恒开始管理万家颐和之后，机构投资者们就再次成了这只基金的大金主，直到今年基民的投资占比才反超机构：

下面我们先通过万家颐和A的收益表现，来看看为什么机构和基民都在加仓这只基金！

收益展示

章恒管理万家颐和A不到3年，累计让这只基金上涨了100.45%，而同时期大盘只涨了4%。

2021年下旬，万家颐和A开始和大盘走出截然相反的走势，逆势不断创出章恒任职以来的收益新高。

当然，万家颐和A也出现过不少次幅度较大的下跌，但下跌的持续时间都不算长。

我们再来具体看看万家颐和A的波动情况：

最大回撤（下跌）

章恒上任以来，万家颐和A的最大回撤是-21.58%，出现在2021年4月13日。

在2022年之前万家颐和A的回撤控制只能说一般，部分时期还出现过比大盘更剧烈的回撤。

而2022年至今这只基金表现得十分平稳，回撤幅度很少超过-15%。

那么万家颐和A究竟是在2022年找对了投资方向，还是终于等来了风口？

来看看章恒都买了什么股票吧！

前十大重仓股分析

去年四季度万家颐和A的股票仓位是93.26%，前十大重仓股小幅下调至68.78%，持股依然比较集中。

章恒在四季度换了4只重仓股：

新增广发证券、招商证券、中信证券这3只券商股，还有1只煤炭股淮北矿业。

剔除两只有色金属股紫金矿业和西部矿业，两只绿电股福能股份和中闽能源。

整体上万家颐和A依然主要买煤炭，但在去年四季度加仓了证券，减仓有色和绿电。

章恒加仓证券是在等牛市，他认为行情转牛，证券板块会出现估值和业绩双升。

事实上去年四季度以来证券板块确实迎来了一波幅度较大的反弹，然而万家颐和A配置的证券股票并不多，被重仓的煤炭拖了后腿，因此基金当时的涨幅并没有跟上。

然后最近煤炭行情又出现反弹，但是证券又走弱了，万家颐和A的反弹也明显更弱，可能是章恒近期又降低了煤炭仓位。

不过通过基金业绩归因可以发现，在章恒的管理期间，万家颐和凭借章恒选行业的能力，赚取了相当多的超额收益！

数据来源：cnhbstock基金研究平台

这也意味着，在较长的时间内，章恒做行业切换的水平还是很强的，难怪章恒管理期间，万家颐和A基本没有出现长期下跌的情况。

最后我们再来详细了解一下章恒的投资策略！

章恒是清华大学计算机专业的硕士研究生，曾经在东方基金、天弘基金做研究员。

2011年章恒加入万家基金，先后担任投研部研究员、基金经理，2016年又去了上海合象资产管理有限公司担任总经理兼投资总监。

2019年章恒又回到了万家基金，先后担任投资研究部研究员、专户投资部投资经理等职务，2020年再度成为基金经理。

章恒做投资很看重“知己知彼”这个概念，他认为既要了解投资对象的情况，也要清楚自己的能力圈，二者结合去做投资，才能真正收获自己想要的结果。

在2018年之前章恒还属于选股型的选手，更加注重公司质量，但章恒坦言有时超额收益实际上就来自于市场本身。

之后章恒的投资框架就更加注重自上而下，观察社会经济发展变化，理解在变化中受益或有影响的行业，最终选出投资标的。

具体到选股，章恒更侧重公司的成长性和确定性，也比较注重低估值，这也是章恒十分重视安全边际的体现。

比如章恒就在万家颐和的四季报里，就提到了看好证券个股就是可能近期创出PE、PB新低：

总的来说，章恒希望自己的投资框架能够做到长期可持续，一方面自己做投资会更加顺心，另一方面基金的持有体验也会相对较好。

来看看章恒在季报中具体的观点：

总结一下

万家颐和A在章恒上任之后转变成了偏股基金，不到三年累计上涨100.77%，几乎没有出现过长时间下跌。

章恒在任期间的行业轮动做得很好，为基金创造了主要的超额收益。

相比于黄海押注煤炭地产，章恒的投资框架更能在多变的行情中挖掘到赚钱机会。

但也要提醒大家，行业轮动很考验基金经理的眼力，万一轮动错了，基金的持有体验就会比较难受了。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！