【基金经理大盘点】实力巾帼——东方基金吴萍萍
基金经理大盘点|实力巾帼——东方基金吴萍萍
基金经理简历
东方基金债券投研团队情况
东方基金在债券投研团队的配置上由固定收益研究部、固定收益投资部组成，团队成员均拥有海内外名校硕士以上学位，且工作背景涵盖银行、券商、基金等主要的债券研究与交易机构，为公司提供了丰富的信息来源。
固定收益投资部现有基金经理6名，从业年限均在5年以上，3名资深投资人员从业年限在10年以上。其中货币基金经理1名、纯债基金经理3名，混合型债券基金经理2名。固定收益研究部包括固定收益研究部副总经理（主持工作）、1名信评主管和5名研究员，覆盖宏观和利率策略、信用策略和信用评级、可转债策略等。信评团队7人，有2位非常资深的信评主管，工作年限均十年以上，是评级公司出来的。信评研究员，有内部培养的，也有外部评级公司招聘的，基本上以评级公司招聘的班底为主。
基金经理投资方法论
投资策略：综合运用多种信用策略捕捉交易机会
吴萍萍在管理产品时运用了多种信用策略，包括特殊含权债券定价错误、转售行权债票面博弈、母子公司合并、二级市场价格跟踪等，即便在窄幅波动市场中，日常盯市仍有机会捕捉到交易机会。信用策略的核心点是行业研究，研究员会从具体行业数据出发做跟踪和分析。根据吴萍萍团队自己做的东方添益债券2022年上半年的业绩归因为48%来源于资本利得，52%来源于票息收益，显示出吴萍萍在择券能力以及基于久期做的交易能力两方面都非常突出。
风控体系
吴萍萍认为风险控制的核心原则是尽可能远离危险边缘区域。信用资质方面，不会过多依赖于外部评级，更多基于内部评级，内评重于外评。例如，对于有担保债券内部只认可头部专业担保机构和内部评级较高的主体的担保效力；再如，对于母子公司，首先考量母公司的基本实力和相应明确评级要求，其次再考量母子公司关系及子公司自身实力，从而综合得出内部评级。此外，对于城投债，吴萍萍认为主要通过禁止库和区域集中度两个维度加以约束，产业债思路类似，主要根据行业属性来判断入库底线，底线之上再对具体主体进行评分。
具体来看，公司内部的信评体系分为四档，BBB、A、AA和AAA-，每一档都会有一个绝对金额和相对比例的控制。然后包括产品整体的内评的评级分布也会有控制，这些都是由研究员和风控共同监督执行。对于一些相对风险比较大的，像区域、行业，东方基金有固收投委会按季度频率来做决策。研究员最重点的跟踪是对基金经理目前已有的持仓做到舆情每日跟踪，对已入库的债券会做定期的跟踪，原则是越低评级，跟踪的频率会更高。比如说内评BBB的个券，每个季度就要做跟踪。
代表性产品-东方添益债券
图1 基金净值走势
图2 基金规模变动
图3 持有人户数及结构
表1 东方添益债券与中长期纯债基金指数重要指标对比
自吴萍萍掌管以来，东方添益债券每年的收益率都明显跑赢中长期纯债基金指数（相当于同类产品的平均值），回撤上大多与中长期纯债基金指数持平或小幅高于同类均值，年化波动率上总体大于中长期纯债基金。由于业绩突出，东方添益的市场认可度也不断攀升，基金规模稳步增长。从持有人结构上看，机构和个人的比例大致在9:1，机构以理财资金和保险资金为主。
深度剖析产品投资品种、期限及等级
产品中利率债占比差不多10%，剩下是信用债，信用债90%里40%是城投债，50%是产业债。
信用债的投资期限整体分布比较广，从1、2个月到十年都会有，具体的话看当时的市场情况和个券的相对性价比去做选择。
产业债的行业集中度上，最主要的还是银行、保险会比较多，其他省级的产投会比较多。有地产债，现在只有四家，保利、中海、华润和金融街，没有煤炭债。城投区域的选择思路跟市场是比较接近的，最大的持仓占比是浙江，其次是江苏。跟市场的流动性走，不太做下沉。禁投的区域就东北、西北、四川除成都以外、云南、贵州、广西，基本上跟市场差不多。融资条件不太好的地方，现在都是禁投。
在信用等级分布上，AAA和利率债占比为70%，其余为AA+，组合不能主动买入AA。
国债和政金债的投资期限也会比较广泛。就是从1年以下到10年、15年、20年、30年都会投，波段和骑乘也都是比较常见的策略。
东方添益的超额收益来自哪里?
疑问一：东方添益对于利率债的配置比例相对较少，城投下沉也较少，超额的部分主要来源于产品中哪一些部分的债呢？
吴萍萍：大家的收益来源没有什么差别，只是可能在收益率下行的时候，谁的仓位加得更重的问题，不是加什么品种的问题。
疑问二：交易的频率会比较频繁吗？比如说券种跟行业的轮换上，在个券上会进行日频调仓吗？
吴萍萍：不会刻意地去调仓，对于持仓里所有的个券，如果我们认为有更具有配置价值的，如果资质相同，但是它收益更高的话，我们可能也会去调，所以在开放式的净值组合里，没有所谓配置仓位跟交易仓位的概念，其实在做一些比较，如果觉得某只债券性价比更好，肯定就会去调。部分资本利得可以理解为交易的获利。
风险提示：
1、本页面所载信息（包括但不限于对基金经理及其代表产品的描述），只代表该基金经理个人投资观点，以及个别产品任职期间的投资业绩，不应据此认为其他未列举的产品的投资情况与代表产品类似。基金经理以往业绩情况并不等同于未来的投资结果，甚至可能与未来结果存在重大差异。基金经理代表产品的业绩情况并不预示其他产品的业绩。东方财富证券无法保证该等信息的准确性或完整性，仅供参考，不构成对任何人的投资建议，东方财富证券不对因使用本页面信息而导致的损失承担任何责任；
2、投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险；
3、基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异；
4、基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证；
5、投资人应当认真阅读《东方财富证券管理型基金投资顾问服务协议》《东方财富证券管理型基金投资顾问服务风险揭示书》《基金投资组合策略说明书》等法律文件，充分了解基金投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略；
6、东方财富证券承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则开展基金投顾业务，但不保证各投资组合一定盈利，也不保证最低收益。
本文作者可以追加内容哦 !