为啥我不配置红利策略？（周报161期）

文 望京博格（转载请注明出处）

2015年市场突破5000点的时候，投资者都会感叹一句：

“如果市场再给我一次3000点以下的机会，我一定满仓！”

2022年市场在3000点左右持续震荡的时候，投资者又会感叹一句：

“底部真TM难熬，市场到底啥时候涨，再不涨真的撑不住了。”

经历几次市场的牛熊之后，望京博格跟大家聊聊，（尤其在市场不好的时候）信心的源泉红利策略。

为什么在市场不好的时候红利策略给予投资者信心呢？

股息率=（最近一年分红）除以（最近股价），

最近一年分红是已经分过的红利不会改变，如果股价越低这个股息率就越高，当股价下跌的时候，投资者就想：与其卖了股票买货币基金（年化1.5%左右），还不如留着股票吃股息（年化5-6%左右）。越是这样想，心里面就越舒服一些。

望京博格统计A股的股息率与分红数据：

（1）分红排名前四位是工农中建四大行，在2021年度四大行合计分红3300多亿。股息率跟股价相关，目前市场处于低位，四大行的股息率高达6-7%；

（2）能源巨头中国石化、中国石油、中国神华、中国海洋也是分红大股，其中中国石化（近12月）股息率高达10.56%，在分红最多的前20个公司中股息率最高。

通过比较发现，中国石化虽然近一年股息率最高，但是中国石化分红稳定性显然没有工商银行高。
（3）传统白马股中贵州茅台、格力电器分红比较多，贵州茅台在2021年分红272亿，股息率为1.17%，格力电器在2021年分红166亿，股息率为8.51%。

经常有人问博格：“买银行股长期吃息可以吗？”
回答：“如果只买一个银行吃息，还需要面对银行经营风险，例如某银行行长换了，到底股价下跌20-30%，咱们本来就是想追求稳健的股息策略的，您可以承受住股价20-30%的下跌吗？结论是与其赌单个股票还不如通过指数基金布局一个行业。”

其实长期投资红利指数也不错。
从2014年至今，中证红利累计收益率为118.58%，中证红利全收益类收益为208.88%，两者差别就是全收益指数包含成分股分红，而价格指数不包含分红，所以红利基金的收益介于两者之间。
红利指数年化9.35%，红利全收益指数年化13.8%，指数基金的收益差不多就是年化12%左右（全收益指数年化收益扣除基金运作费用）。

最后，也是最关键！

望京博格目前基本不配置红利策略，逻辑如下：

（1）2018年博格采用低估值策略（也算红利策略），尤其是港股股价比A股还低股息率更高，上市公司之所以大比例分红，根本原因就是其主业乏力增长缓慢。所以待市场好转的时候，这些高股息（低成长）企业股价涨幅较少，从那个时候博格就明白了，红利策略在熊市的时候跌的少，牛市的时候涨的也少，没有什么策略是熊市跌的少，牛市涨的多的！

（2）如果一个投资者始终坚持红利策略，最近八九年可以获得年化10%左右的收益，但问题就是很多投资者在熊市的时候喜欢红利策略（跌的少），牛市的时候嫌弃红利策略涨的慢，切换为成长股策略。最后结果是，在市场顶部重仓成长股策略，市场下跌的时候跌的多，底部转化为红利策略，市场涨的时候涨的少。

目前，又是市场底部，所以博格没有配置红利策略，而是开始配置一些小盘成长股策略，例如：中庚小盘价值、华夏行业景气、交银趋势优先，这几个基金规模都比较大了，最近又挖掘了一个盘子小的基金，例如华夏先进制造等等。

基金定投方面：恒生医疗、恒生科技、芯片指数继续定投中，大家尽量降低定投金额，做更长期的打算，面对市场保持更平和的心态。

今天就聊到这里，关注望京博格，投资一路相伴！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。