基金经理一周论市丨银华王利刚：抱团高估值板块调整刚入中局 K型行情将持续收敛

硕士学位。2012年7月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、投资管理一部基金经理助理，现任投资管理一部基金经理。自2019年12月31日起担任银华成长先锋混合型证券投资基金基金经理，自2020年8月7日起兼任银华创业板两年定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2021年4月26日起兼任银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）、银华同力精选混合型证券投资基金基金经理。

本周美联储如期加息75个基点，国内央行也多次通过缩量逆回购操作回收流动性。市场整体震荡微跌，消费板块领跌，一些主题驱动的中小市值股票表现活跃。

市场展望

展望短期，我们认为4月底以来的超跌反弹行情已经超预期兑现，悲观情绪得到充分修复。全球滞胀扩散，美联储加息周期延续，全球经济进入到极其复杂的象限，美国经济硬着陆、欧洲与新兴市场债务危机可能也只是时间问题。另外，随着猪价的大涨，国内的通胀压力也将逐步显现，推动货币政策边际趋紧。基于以上判断，我们对后续市场保持谨慎，特别是“新半军”等高估值板块。

展望中长期，我们认为抱团高估值板块的调整刚入中局，结构极端分化的K型行情将持续收敛，可能仍是未来一段时间行情的主旋律。我们所持续看好的，重点关注的主要在两个大的方向，其一是通胀线路，以农业为主，以油气、黄金板块为辅。农业板块中的种业和生猪养殖行业在特定因素的触发下，行业门槛大幅抬升且龙头公司份额有望大幅提升，相关公司的成长性机会是我们持续看好的方向，同时在大的通胀环境下，相关方向将获得更多市场关注；其二是低估值的稳增长板块，以基建为主，在稳增长政策的推动下，基本面出现明显改善迹象，有望迎来一波估值修复的行情。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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