组合持仓基金分析--交银先进制造｜刘鹏

为了加强投顾组合持有人信心，我们推出了持仓基金深入分析系列文章，本文是其中之一，后面会陆续分享其它持仓基金。

内容主要包括经理的整体能力，持仓行业，风格，擅长领域，投资逻辑，配置理由，及注意事项等。

文中所涉基金不作具体推荐，历史业绩不代表未来，单只基金有较大不确定性，谨慎投资！

经理整体评价

刘鹏经理相对偏股基金指数有大幅超额收益，回撤控制中等；

经理总规模：182亿

经理综合能力优秀，业绩稳定，超额收益强，风险适中，择时能力中等；

代表作分析：交银先进制造

1）经理任职的完整年度均是优秀，近3年累计收益在前10%；

2）净值收益持续创新高，在震荡市场和牛市表现好，熊市表现一般，最大回撤32%，回撤控制力中等；

3）经理业绩比较稳定，百分比排名长期在20-90%分位，很少跌到20%以下，也很少冒尖，属于积极进攻型。

前三大行业集中度较高，行业切换较多，长期持仓军工，电子、新能源，机械、交通运输，另外大金融板块也会持有，在泛消费领域布局不连续，也会少量持有食品饮料和医药；

近3年历史持仓超过5%的行业数量达到20个，行业覆盖度较高。

历史持仓风格不固定，价值/成长均有，轮动较多，市值略偏中小盘，当前重仓中小盘成长风格。

经理观点与投资逻辑

投资理念：明确的投资目标，做三年预期回报率的滚动。

投资方法：虽然是研究制造行业出身，但研究领域多元，并不断扩展自己的能力圈。对公司未来的EPS有一个概率分布，考虑下行风险。对投资标的要求可跟踪、可复制、可解释。

聚焦优质赛道：以制造业为主，这类公司有一个特点：周期相对比较短，爆发力比较强，具有二阶导数的属性。也不排斥周期股，拉长看这里面有许多公司内生价值的增长也很明显。

一季报观点：

在研究方面，我们依然在三个方面开展投研工作：

1）保持跟踪新能源汽车、新能源、军工以及泛半导体等领域的成长机会，等待好的配置机会；

2）跟踪并更新在历史上积累下来的一批优秀的企业和企业家的动向；

3）继续拓展覆盖面。市场机遇方面，随着A股的下跌，一批成长股回报空间正在逐步接近或超越反弹后的港股， 为我们提供了更多选择。

以及社会经济生活走出疫情冲击后，一批具备内生成长力的“疫情受损”公司可能展现的投资机会。未来一段时间，我们将会继续在这两个领域的跟踪和研究。

组合管理方面，我们在一季度进行了分红。在经历了2022年一季度的回调后，我们注意到很多标的预期回报率上升了很多，只是因为疫情和宏观经济的影响基本面趋势还没有起来，我们为了高赔率已经做好了左侧配置的心理准备。

我们将一如既往以更大的耐心寻找配置机会，力求控制好业绩回撤，秉承在合适的价格配置创造社会价值和经济价值的公司的投资原则，争取为持有人创造稳健回报。

总结：

投资风格：均衡轮动，目前偏中小盘成长，有一定主动择时，换手率近一年有明显下降。

擅长领域：擅长中游制造板块(军工、光伏、新能源)，辅以周期+消费+基础设施，能力圈较广。

适宜市场环境：在震荡市和牛市中表现优异，在熊市中表现一般，回撤控制中等。

注意要点：经理规模、基金规模较大，后期需重点关注并及时调整。

组合配置理由：作为进攻型配置，主要为了争取超额收益，和组合中稳健风格基金形成互补，同时经理有风格切换能力，可应对多种市场。

当前市场和基金经过深度回调，安全系数有所增加，后续最主要关注的还是规模增长问题。

今天就分享到这里，后面会陆续分享其它基金，欢迎关注。

个人观点，仅供参考，不作为具体投资建议。