星河亮点｜中国神华：碳减排击败了碳减排

如果有梦想，就要做最大的梦。

昨天星河小编带领大家体会了当煤老板的快乐，受益于煤炭板块的上升，我们自然不能忽视重中之重的老大哥。

它，就是中国神华。

听到这个霸气的名字，就应该知道这个公司，不简单。 今天，就让星河小编带领您，了解一下「中国神华」。

中国神华是干什么的？

中国神华是中国最大的煤炭生产和销售公司，全球第二大煤炭上市公司。公司拥有中国最大规模的优质煤炭储量。

和其他煤炭公司相比，公司拥有优质、丰富的煤炭资源。截至2020年12月31日，公司在中国标准下的煤炭保有量为297亿吨，保有可开采储量为144亿吨。公司目前的煤矿有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区、包头矿区，以及新街台格庙侦察区（前期工作阶段）。中国神华在2020年市占率为6.9%左右，为行业排名第一。

中国神华有何过人之处？

表面上看，中国神华不仅是一家煤炭公司，而且是一家运输公司。目前，中国神华是全国第二大的铁路公司。

根据公司2021年半年报披露，公司共拥有10条铁路运输线路，从陕北一直辐射到华北地区，总铁路营业里程已经达到了2408公里，相当于横跨半个中国。

公司还拥有多个港口和一个航运线路，拥有约218万吨载重的自有船舶航运船队。

除此之外，在下游的煤炭发电和化工领域也有相应的布局，公司实现了部分自产自销。

根据公司2020年年报数据，公司发电分部耗用自产煤炭4770万吨，占发电分部煤炭总消耗量的 82.6%，该部分数据多年来保持在70%以上。

星河研究员认为： 公司的核心竞争力在于其已经形成了从生产、运输以及转化的煤电路港航化一体化产业链模式。

不仅如此，公司还拥有： 优质、丰富的煤炭资源 在煤炭开采、安全生产、重载铁路、清洁燃煤发电、煤制烯烃等方面的境内外领先的产业技术和科技创新能力

一体化的优势为中国神华带来了什么呢？

成本低

铁路运输的优势，使得中国神华和其他三家煤炭龙头相比中国神华吨煤的生产成本为最低，为119元/吨。和兖州煤业作为对比，同样生产一吨煤，兖州煤业的成本是中国神华的2.16倍。

营收涨

得益于中国神华一体化的布局，其煤炭业务可以和电力业务实现互补，在煤炭价格上涨时，其发电成本可控程度较高，使得公司经营状况的抗风险能力极为强大。 与其他煤炭开采公司进行对比，中国神华的业绩波动性在煤炭开采行业为全行业最低。

星河观点

乐观情景

中国国民经济持续稳定向好拉动煤炭消费需求，区域煤炭供应阶段性结构偏紧，煤炭价格高位震荡运行。新的长协机制将帮助公司相较于过去盈利中枢大幅提升，且高长协及煤电联营也将进一步弱化盈利周期性，预计盈利高位稳定且持续，优秀的现金流以及资本开支的下降将保障未来的高分红。

公司自产煤长协占比超过 80%，长协基准价上调将提升长期盈利中枢。伴随保供持续，2022 年煤炭有望量价齐升，仅自产煤业务利润将稳定在 500 亿级别。除此之外，火电行业正从过去的“市场煤计划电”到“市场煤市场电”转变，2022 年火电电价有望提升，公司 2021 年投产优质机组 6980MW，占并表存量总机组的19.2%。通过测算，如果电价上浮 20%后，公司电力业务  (包含北京国电)的  利润将达百亿级别。

保守情景

在疫情和战争的大环境下，政策仍然存在较大的不确定性。与此同时，极端天气、运输能力也会对出口及供应能力带来一定的限制，因此，2022下半年煤炭市场供需仍存在阶段性失衡的风险。煤价超预期额可能下跌，叠加国际局势的不稳定，将导致公司丧失其主要竞争优势。