他曾是特斯拉杀手

有没有一家电动汽车公司，在未交付任何汽车的情况下估值高于10亿美元？

一家电动皮卡制造商做到了。

它曾被誉为全球第三大车企。

背靠亚马逊和福特两座大山，凭借0交付量的业绩，年仅12岁的Rivian创下2021年最大、美股史上第六大IPO纪录。

半年后的今天，热钱褪去，加息正当时。供应链危机加重，产能又遇瓶颈。

在公司账面上仍有170亿美元现金的前提下，Rivian从高峰时期的1616亿美元市值下跌到如今的261亿美元。

拥有钞能力的Rivian是未来之星还是烧钱巨坑？

01

出道即巅峰

与「梦想是星辰大海」的马斯克不同，Rivian创始人斯卡林奇是一位不折不扣的「碳中和狂人」。

随着世界各地的城市实施越来越严格的碳排放政策，商用电动汽车越来越受到一些出租车公司，物流公司的青睐。

崇尚环保的斯卡林奇研发出来了滑板底盘（Skate Board）。在这个底盘上可以在其上放置任何体型的“大礼帽”，使其能够轻松地根据客户的特定需求定制运载工具。

Rivian的「底盘换壳」模式与传统车企的「代际改进」理念不谋而合。

为了保持产能的持续性和汽车的安全性，传统车企在研发初期采用造平台的方法，在同一个平台上规划了多款车型，甚至多个子品牌。例如通用汽车的奥特能平台，它不仅仅能用在造凯迪拉克上，也会在后期用到别克和雪弗兰上。

不仅如此，Rivian选择了电动皮卡对滑板底盘（Skate Board）平台进行初试水。

可能对于中国人来说，皮卡是一个冷门小众的车型。家里来个SUV小越野，视野宽广舒适性强。工地用个五菱面包车，载人装物都适合。

但在华尔街人看来，电动皮卡是一个聪明讨喜的选择。大多数美国人拥有自己独立的别墅、车库、草坪和院落。为了打理院子，他们需要购买诸多工具、材料和日用品。但美国人力成本很高，大部分人会选择自己动手。因此，“很能装”的皮卡就成为美国人最喜欢的车型，其次是SUV。

「能装」和「底盘换壳」这两个特性，吸引来了一直想要解决「最后一公里」的亚马逊和谋求在新能源赛道分得一杯羹的福特。

根据Rivian招股说明书显示，Rivian从包括亚马逊和福特在内的众多支持者那里筹集了超过80亿美元。早在A轮融资时，亚马逊就成为了Rivian的股东。随后在DEF轮中追加投资，总计在Rivian投资了13.45亿美元，而福特也在B轮和D轮投资了8.2亿美元。最终在Rivian上市后，亚马逊有18.5%的股权，而福特有11.8%的股权。

这就可以理解为什么在Rivian招股说明书中，亚马逊一词出现了105次，福特出现了19次的原因了。

2021年11月10日，Rivian在纳斯达克上市，首日即高开约35%。收盘当日市值超800亿美元，一举成为世界第七大汽车制造商。随后，Rivian股价连续多个交易日持续上涨，一度成为全球第三大车企。

02

产能地狱考验

如果将Rivian定位为「亚马逊最后一公里」的备选方案之一，那么对于贝索斯来讲，这是一个只赚不赔的买卖。

毕竟，贝索斯不会低头向自己的死对头马斯克购买Cybertruck。

根据Rivian招股说明书显示：在2019年1月，Rivian与亚马逊旗下物流公司签署了电动送货车的协议（EDV Agreement）。

表面上看亚马逊会从Rivian购买10万辆的电动送货车，但是这个协议并未对亚马逊的最小采购量有所要求。也就是说，亚马逊可以从Rivian这里采购10万辆，也可以采购2万辆，100辆。

不仅如此，亚马逊对Rivian的EDV有四年的独家采购权。在四年结束后的两年，亚马逊对Rivian享有优先拒绝权。换句话来讲，亚马逊和Rivian合作的电动送货车在前四年内必须只能卖给亚马逊，在第五年和第六年，如果亚马逊不让卖给其他人，Rivian也不能私自售卖。

唯一的限制是如果亚马逊没有采购10万辆电动送货车，则要向Rivian支付一笔产品研发费用即可。当然，这笔产品研发费用会小于10万辆电动送货车的价值。

对于Rivian等新能源汽车制造商来讲，筹集资金一直是容易的部分。投资者争先恐后地检查他们对ESG友好的持股，并痴迷地寻找支持一切看似科技和环保的东西。

然而，随着Rivian各项信息不断被披露，投资者们发现了自己忽略掉的一家汽车厂必备的基本能力：它真的能生产产品吗？它是否正在大规模生产？从原型到量产的速度有多快？

实际上，Rivian并没有因滑板底盘而获得令人满意的产能。

从2021年第三季度启动交付以来，Rivian在产能上暴雷频发。根据Rivian最新的财报显示，2022年一季度，Rivian总共生产了2553辆车，但只向客户交付了1227辆车。

对标特斯拉的产能爬坡路径：特斯拉从年产2.5万辆到达最终盈利花了5年，期间投入共计650亿美元。其主要转折点是2018年打通了中国供应链，使得产能飞升至20万辆，并在此基础上继续运营了两年才最终实现盈利。

Rivian若想2022年实现2.5万辆产能，则需要每月生产至少4000辆车，或每天至少生产200辆。该目标在当前环境下，在没有中国产业链支持下几乎难以达成。更何况，根据Kelley Blue Book最新统计数据显示，在美国本土生产一辆新电动汽车的平均成本为6.5万美元。

鸡肋的产能并没有浇灭人们对于Rivian的热情。根据Rivian的披露，截至5月9日除亚马逊的10万电动货车订单之外，公司还拥有高达9万的消费车型订单。

有趣的是，Rivian新车最贵的配置9万美元，但在二手车市场竟炒到了14万美元。（二手法拉利California在二手车市场才卖15万美元）

03

未来路在何方

如果将美国新能源汽车市场形容为三国，特斯拉为魏国，传统车企大众，通用，福特为蜀国，则Rivian，Lucid为代表的美国造车新势力为魏国。

热钱褪去，加息正当时。供应链危机加重，产能又遇瓶颈。新能源汽车的进入壁垒在上升。

「PPT造车」或者无法量产的电动汽车制造商会渐渐消失在人们的视野。

苦苦挣扎的Lordstown最近以2.3亿美元的价格将其工厂出售给iPhone代工组装商富士康。只为能够筹集现金来维持当前业务能力。大约两年前上市时，它曾希望生产2000辆皮卡，然后在接下来的全年生产3.2万辆。现在，它计划生产500辆。

续航520英里，主打高端市场的电动车制造商Lucid最近与沙特阿拉伯达成协议，在未来10年内购买多达10万辆汽车。然而它在2022年一季度只交付了360辆。

订单量和大胆的计划显然是件好事，但必须有人确保他们兑现了这些承诺。现在的危险是，随着排单期的延长，消费者期待会消失并带走需求。

正如马斯克在Rivian上市后发推文说道：“我希望他们能够实现高产量和盈亏平衡现金流。这才是真正的考验。有数百家汽车初创公司，包括电动汽车和燃油汽车，特斯拉是过去100年中唯一一家实现大批量生产和正现金流的美国汽车制造商。”

魏国们有且只有一条路要走：产能！产能！产能！

文案：林子滢，钱丁灿，石可

编辑：星河光芒编辑部