【经典伴读#15】消失的伯克希尔“第三巨头”

大家周五好，我是马力欧，本篇是经典伴读的第十五期。

在之前的伴读中，我经常提到巴菲特和芒格这对黄金搭档的故事。但多数投资者可能并不知道，其实 40 年前伯克希尔曾存在过“三巨头”时代。除了巴菲特和芒格，还有一位鼎鼎大名的合伙人瑞克格林。

从1965年到1983年，标普500指数的复合收益率为316％，而瑞克的业绩为22200％。

查理芒格在今年Daily Journal的股东大会中回忆起这位老友，还说瑞克是个好朋友，是个好人，我们一起做成了一些事。当年蓝筹印花公司因为反垄断诉讼而被迫出售，巴菲特、瑞克还有我，我们3人合伙买下了蓝筹印花公司的控股权。我们一起持有蓝筹印花很多年。

蓝筹印花公司在巴菲特和芒格的投资生涯中扮演了重要角色。巴菲特正是利用了该公司的浮存金，陆续收购了包括喜诗糖果在内的一系列公司，而喜诗糖果也被公认为巴菲特非常成功的投资案例之一。

如此出色的业绩，曾经的铁三角，为何伯克希尔之后的故事中却没有了瑞克格林的身影？

回到 1973 至 1974 年的股市寒冬，那是许多优秀投资人不愿意回忆的惨痛时光。标普500指数在两年内分别下跌20.5%、28.99%，查理芒格的基金则在1973亏损了31.8%，1974年又亏损了31.5%。

而相比芒格，瑞克的处境明显更不乐观。他的合伙企业在这两年分别下跌42.1%和34.4%，雪上加霜的是，瑞克的投资风格过于激进，始终携带杠杆。当基金在两年内重挫近70%时，他也因此接到了保证金补缴的通知。

这一年，成为巴菲特和瑞克这两位顶级投资人的生涯重要转折点。巴菲特在采访中表示，现在正是投资的绝佳时机，这是有史以来第一次你能够以本杰明格雷厄姆所青睐的“烟蒂”型股票的价格购买菲利普费舍的股票。

而瑞克却因为爆仓，不得不把手中10万股蓝筹印花公司的股票，以5美元的低价卖给了巴菲特。

有人在2007年时重提这段历史，巴菲特分享了自己的思考：查理和我一直都知道，我们会变得非常富有。我们并不急于变得富有，因为我们知道它会发生。瑞克和我们一样聪明，但他总是太急了。

故事的结尾，大家可能都知道了。1983年伯克希尔和蓝筹印花公司合并，每一股蓝筹印花换得0.077股伯克希尔股份，而伯克希尔的股价如今股价已经超过40万美元一股。大家可以计算一下之前瑞克的10万股蓝筹印花公司股票现在值多少钱。

经典伴读：激进的杠杆投资和巨幅波动的市场，使瑞克一下子就失去了名留千史的机会。

使用杠杆大概率既不会提高一笔投资决策的胜率，也不会使赔率增加，它只会放动，同比扩大可能实现的盈利或损失，放大了投资者的盈利感受，满足了寻求刺激、一夜暴富的心理需求。但如果投资者沉迷杠杆且长期使用，投资组合中就引入了“出局”的风险，因为杠杆放大了投资者盈利回报的同时，也放大了向下波动的风险。而向上波动与向下波动并不是对等的，一旦持仓标的急剧下跌且触及平仓线，投资人就会被强平出局。

不管你已经赚了多少钱、无论你的投资经历有多么资深，大部分人难以承受一次100%的损失。这道数学题不会考虑你的过往业绩、投资年限，对所有人都公平：不论多大的数字，乘以0都只能是0。

以上就是本期故事的全部内容，今天那句话让你感受最深呢，在讨论区留言，谢谢大家！

注：文中部分内容节选自《朱雀基金：投资有道》。

中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。