2.14情人节，听期货CP心动的信号

国际期货广州 • 2022-02-15 00:04

中期研究院 2022年2月14日

自七夕恩爱榜发布以后，期货CP们纷纷前来留言表示榜单评选公平公正、确实无误，情比金坚的期权组合们也给世界发布了它们的爱情宣言！这不，情人节到了，CP们又要来秀秀恩爱了。听，这是它们心动的信号。

据悉，追踪23种能源、金属和农作物期货的彭博商品现货指数(Bloomberg Commodity Spot Index)今年早些时候创下了历史新高，而包括石油在内的许多大宗商品的期货价格都出现了强劲的现货溢价，这表明市场供应紧张。当前，有非常多的大宗商品期货品种处在“倒价结构”中。

所谓倒价结构，是指近月合约的期货价格高于远月合约的价格。这样的市场结构表明大宗商品稀缺，这种凸显供给短缺的偏紧形势创下至少1997年来之最。具体而言，在28种大宗商品中，有19种处于该结构。

hi，老铁组合

螺纹钢铁矿石

螺纹钢与铁矿的关系，是成材与原料的关系。铁矿石是钢材生产的主要原料和成本，两者的价格波动有很强的相关性。多数情况下“同心同德、共同进退”，不过也有各自走出独立行情的时候。例如2021年因粗钢限产影响，螺纹价格一骑绝尘，而铁矿因生产需求走弱下半年价格一路向下，螺矿比快速冲高上行。

近5年螺矿价格比

5年价差季节图

由于螺纹与铁矿期货合约交易相对活跃，螺矿比价套利成为商品市场中热门套利之一。

当前螺矿05合约价格比位于统计时间内中部位置，百分位数为52.55%。

卷螺不是螺组合

螺纹钢热轧卷板

钢铁工业中，螺纹钢与热轧的主要成本一致，在合金费用与轧制成本上存在差别。螺纹钢以连铸小方坯为原料，由小型轧机生产加工而成。热轧卷板以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢。从生产成本来看，由于热卷生产成本较螺纹略高，故卷螺价比理论上在1以上一点。从各自需求角度，螺纹钢主要用于房地产和基建，包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施。热卷主要用于制造业，例如汽车、船舶等制造。受钢厂铁水调剂、需求分化和环保限产等不同影响时，两者价差会发生较大波动。

截止至2022年02月09日，卷螺期价比为1.03左右，当前卷螺比位于统计区间内中部位置，百分位数为58.55%。

近5年卷螺价格比

卷螺价比季节图

卷螺价比受季节性需求差异影响较大。例如进入冬季后，北方因天气原因工地施工逐步减少，螺纹钢进入传统需求淡季，而热卷下游多为制作企业，受室外气候影响较小，且年末汽车消费通常有所提振，热卷反而呈现出季节性走强。我们从季节性图表可以看出，卷螺价比均在11-12月走出上行趋势。

在非季节性时期，卷螺价比将受到需求、库存与利润分化等因素影响。

截止至2022年02月09日，螺纹现货高炉炼钢利润为449.05元/吨，较上一交易日增加39元/吨，利润中枢有所下移，处于近三年来高炉炼钢利润曲线中低部。

截止至2022年02月09日，螺纹现货电炉炼钢利润为549.76元/吨，较上一交易日增加52.06元/吨，利润中枢下移，处于近三年来电炉炼钢利润曲线中低部。

原来是TA 组合

原油PTA

1月PTA现货市场平均加工费上涨至610元/吨，同比增加3%。PTA 加工费从月初 550 元/吨快速上涨至 700 元/吨附近，下旬逐渐开始回落至 500 元/吨附近。春节后PTA加工费在450~600附近。PTA加工费高位运行主要由于国际原油价格上涨强势，成本端支撑良好，另外PTA现货流通性偏紧，加之聚酯开工负荷相对高位。

至醇.至真组合

原油乙二醇

1月石脑油制乙二醇利润大幅压缩，一体化现金流已处于近几年低点。月末乙烯单体制乙二醇的利润已经修复，但石脑油一体化效益仍然为负。煤制乙二醇市场平均利润为-948元/吨；甲醇制乙二醇市场毛利为-1037元/吨；乙烯制乙二醇平均利润为-81元/吨；石脑油制乙二醇利润为-709元/吨。春节后乙二醇利润仍出现收缩状态。