大汼证劵分析：招商研发宏观组

1、中美货币政策分化带来以下投资推论：1、决策层对于控制房地产价格和宏观杠杆率的高度重视，整体而言更加有利于居民部门增加配置权益资产。2、国际资本流入和人民币汇率升值有助于修复价值股的低估值水平。3、弱美元带动大宗商品价格上升，这是我们强调“9 年大宗商品牛市”的出发点，股票市场中的顺周期板块也将产生足够的投资吸引力。4、上升的经济基本面和价格水平，更为“鹰派”的货币政策，相对而言应减少对债券资产的配置。5、推动中国的国际资本流出和居民部门全球配置资产，叠加投资的“本土偏好”以及“中国资产”的吸引力，香港股票市场具备更高投资价值。2、鲍威尔对美国经济复苏进展表示谨慎乐观，并强调联储将保持宽松的政策立场、维持对经济的强有力支撑，待其复苏完成。劳动力市场方面，鲍威尔表示就业状况最近明显好转，但失业率仍处于 6.2%的高位，并突出疫情对不同行业、不同收入群体的差异性影响；通胀方面，鲍威尔表示今年通胀预计将在去年 3-4 月低基数效应、供应瓶颈等因素影响下，继续上行，但这些因素只会对通胀产生短暂影响，联储的目标是将长期通胀稳定在 2%的水平；债券市场方面，鲍威尔在陈述中较少提及，仅表示将继续保持 1200 亿/月的购债规模。