33周趋势组合实战周报：周期到顶？

近一个月以来比较有意思的现象就是周期品种中煤气油等品种期货不断创出历史新高，最新的一月PPI上涨达到了10%的极值，但是相关的股票都处于大幅度的冲高回落的走势之中。这种走势可以说是利好兑现转利空，股票市场做的提前量，这都可以解释。但是问题在于周期是否真的到头了？结合我的趋势组合我谈谈自己的看法。

一.本周组合操作

本周组合并没有太多的操作，基本上是将零散的资金集中到券商，建材与中概互联网三只ETF基金之上，而医疗基金暂时没有任何加减仓操作。

操作理由：

1.中概互联网

早在8月底就认为中概互联网应该是到底部了，而近一周中概互联网的一系列反应也充分证明了这一点。因为仓位已经用完，后续不会再考虑继续加仓中概互联网。现阶段-10%的持仓结果来看是完全能够接受的，因为以目前的趋势我们可以断定中概互联网是反转走势，整体腰斩之后的反转走势会比较迅猛，大概率本月就可以由负转正了。此基金也不是我们本周分析重点。

2.证券行业指数

从持仓来看证券行业指数目前是趋势组合的第一大持仓，核心理由是证券仍周期之王。我认为证券市场未来一段时间将有可能有重大突破，所以选择重仓持有，等待市场量变形成质变。

理由:

(1)平均交易量的抬升，不可否认的是2021年下半年之后A股市场的整体交易量出现了明显的抬升，这里面量化基金功不可漠。但这只是众多原因之一，还有楼市全面熄火，房地产的对股市资金虹吸效应越来越弱。最重要的原因是当一个经济体向发达经济发展过程中，金融股票市场的地位的提升，是历史的必然结果。未来A股的交易量只会越来越大。交易量是券商业绩繁荣的基础，它的四大业务，经纪，投行，两融，自营都需要活跃的交易市场。

(2)全面宽松周期的预期随时可能到来，虽然现在PPI高企，但是我一点都不担心所谓的通胀，反而担心未来可能出现的事实性通缩。目前经济总体状态是上游猛涨价，下游消费不振，而中游的制造业承受双重压力，举步维艰。这些最终会反应到经济生活之中。企业经营效益差，居民消费能力不断减弱，而周期品种最终会盛极而衰，所以为了中和这种情况。未来一年多的时间里我们大概率会面对一轮宽松金融政策，并且这次的流动性主要的吸收方大概率不是房地产，而是股市。证券行业的周期本质上就是股市的周期，所以我也喜欢叫证券行业是周期之王。

(3)2021年的证券市场整体处于高位震荡，我看好2022年的整体行情。

虽然今年A股一直存在各种各样的结构性机会，但并没有全面性行情。更为重要的是这种快速跳跃的行情绝大多数人恐怕难言盈利。尤其是以上证50为代表的权重出现了较为明显的大跌，而明年A股行情是我相当看好的。我曾经提出过一个标准，股市短期看金融，中期看楼市，长期看国运。未来一年真性通缩是主要风险，宽松金融环境是可预期的。楼市未来也会有一定松绑，但是大势所趋，已经无法改变，已经没有能力与股市抢夺核心流动性了。

3.建材行业指数

建材基金主力是水泥，水泥的走势也很能说明周期股目前面临的一些问题。

首先：涨价能否持续，从目前来看水泥全国涨价势头有一点的减弱，这是因为水泥价格已经创出历史最高值。但是限产限电并没有让水泥企业的库存清零，从塔牌自我表述的它们的库存比还有50%。这和我之前了解的情况是类似的，即水泥企业限产并没有影响水泥企业的市场供应，因为水泥产能本身是过剩的。从往年经验来讲水泥价格进入10月中旬后还会有一个半月的小幅上涨期，结合实际情况来看价格无忧。

其次：谁都怕在历史高位接盘，周期股的集体回落是因为谁都明白周期不能成为永恒，之所以称之为周期就是因为价格高低起伏，谁都怕高位接盘。在这一点上水泥往年价格创历史高点过程，都会持续性大涨，可是从去年到今年，市场一直担心房地产不可持续会改变水泥行业的基础逻辑。

最后：能源周期无休止上涨，已经伤害到实体经济。PPI的持续大涨本身，但是消费不增反减。这让中间企业内伤严重，这反而给明年能源周期股的大起大落埋下了伏笔。

但是决定我后续对建材的操作主要是看水泥相关公司三季度的业绩情况，是否跟市场认为的产量锐减，单单涨价水泥企业无法获利的判断相一致。

4.富国精准医疗

医疗暂时没有什么操作，因为疫情进入尾声，疫苗类个股面临大调整的风险。所以暂时以轮仓状态存在。进入11月底后，可能考虑将建材出来的份额转换成医疗。

二.组合数据分析

1.总体情况

本周组合品种除了中概以外，其它品种或多或少都面临着不小的压力。所以本周的表现都不是特别好，但是一切都需要等待三季报的披露情况来定夺。

2.收益率分析

目前-4%的收益还在可接受范围之内波动，无需过多的焦虑。

3.持仓详情

4.近6月特色数据分析

5.综合评分

因为组合还在调整之中，本周就不过多的进行分析，下周我们将详细的进行剖析！