机会扩散前，哪些均衡基金适合“加固”底仓？

在股票市场过去的三年中，每次经济从疫情谷底走出，都会交易经济预期修复—数据兑现——是否强复苏验证三个阶段，当前市场还处于「交易经济预期修复」的阶段，指数的上行幅度取决于经济内在周期位置和政策预期。但随着上市公司业绩的不断披露，市场即将开始进入「数据验证」阶段，而市场机会也会逐渐扩散。

俗话说“根基不牢，地动山摇”，在投资中稳固的底仓是长期体面的基础，而均衡风格基金是“加固”组合底仓的不二选择，均衡风格基金的超额收益是通过日积月累达成的，进攻防御均衡，不过多暴露。代表均衡风格的基金指数——万得平衡风格型基金指数在近5年中获得了最高的区间收益和夏普比率，而最大回撤和波动率也较为适中。那么有哪些均衡风格的基金适合用来“加固”底仓呢？

一、建信大安全

王东杰是我认为被严重低估的一个基金经理，王东杰投资理念清晰、风格稳定，基金业绩也不错，在短期可以排在前1/2，长期能排在前1/4，重要的是风控能力很强，持有体验好，收益落差小。

王东杰的投资理念可以用一句话总结：以合理价格买入优质公司并长期持有。王东杰对优质公司的定义主要有三点：1）好的赛道；2）强大的核心竞争力；3）优秀并且专注的公司管理层。

我认为王东杰对能力圈的专注和对投资纪律的重视是很具个人特色的地方。

能力圈：最大的无知就是以为自己知道，分清收益中的实力和运气对于投资者是重要的，对基金经理同样重要。王东杰在2018年的反思中，厘清了自己的能力圈，此后便始终坚持在“主场作战”。观察王东杰持仓可以发现他在行业均衡的基础上，保持着很高的持股集中度和较低的换手率，部分重仓股都有着很长的持有时间。

投资纪律：王东杰在投资时很在意止损复检，通过量化投研系统及时监测个股异动和关键指标变动，一旦持仓个股出现异动（-20cm），就会启动止损复检程序。遵守投资纪录比较逆人性，人承认自己错误是困难的，止损时还会收到处置效应的影响，但较强的纪律性可以有效的控制组合风险，给投资者更好的体验。（投资中的“错误”很难界定，但是对于基金经理来说，由于资金的特性决定了他没有太多时间去证明共识是错的，21年和22年两个跌幅较大的债基，都在不到半年时间里就换了基金经理）

在近3年，建信大安全除了业绩在同类前1/4外，风控指标更亮眼：最大回撤排名11/324，年化波动率12/324，展现了较好的抗跌性和持有体验。（数据来源：wind，截至2023/3/24）

二、南方核心竞争

南方核心竞争这只基金是由保本基金转型而来（2019.1.9），而卢玉珊在基金成立之初便一支管理该基金，作为管理过保本基金的基金经理，早已将回撤控制植入到了DNA中，所以在管理基金时卢玉珊会有意识的控制回撤。

卢玉珊的投资理念是聚焦景气行业中价值低估的优质公司，以长期股东的视角与优质公司共同成长。卢玉珊在个股选择上有三类标准：

1、快速成长的优势公司，这类公司业绩容易不断的超预期，大概率可以获得戴维斯双击的机会，是超额收益的重要来源；

2、拥有较高护城河和优势明显的公司，这类公司需要在合适的价格去买入并长期持有，是组合中底仓的选择；

3、具备趋势反转机会的公司，这类公司甚至会有些亏损的企业，但却有着很高的赔率，2022年卢玉珊参与了很多这类机会。

卢玉珊在配置上较为均衡和分散，她在单一行业的配置比例一般不超过20%，这种均衡并不是无脑的均衡，而是在均衡的同时通过景气度和估值的性价比进行比较，进行合理的调整。

历史最大回撤没有超过17%，除了均衡配置，仓位上的择时更是关键。在2022年1季度时出于对国际局势复杂化的担心，卢玉珊将股票仓位降低到了33.48%，这也使南方核心竞争在2022年上半年的回撤得到有效控制。

值得一提是的：由于卢玉珊的谨慎，也使她在加仓时更偏向右侧，这也就意味着在反弹初期，基金会丧失一定的进攻性。在2022年2季度的反弹中，卢玉珊依旧保持谨慎，在犹豫中也错过了配置景气成长的最佳时间窗口，导致基金在反弹期初跑输市场。所以，想将卢玉珊的基金作为底仓，那在反弹中面对基金短期跑输市场的情况应该有所准备，控制好自己的预期。

三、圆信永丰优悦生活

圆信永丰优悦生活是由基金经理——范妍管理的，作为圆新永丰的首席投资官，拥有多年宏观策略研究积淀，曾获得新财富最佳分析师，范妍尤其善于洞悉宏观变化，通过自上而下的投资策略，在长期投资中获得了不错的投资业绩。

范妍的长期稳健的业绩深受市场认可，范妍管理最久的3支基金机构持仓占比都超过了50%，而且机构占比也较为稳定，而在宏观多变的当下，范妍扎实的宏观分析能力，会满足更多投资者的配置需求。

范妍的投资理念可以总结为：通过四维交叉验证来选股，四个维度分别是：一是跟踪宏观经济层面；二是行业层面；三是各个公司层面；四是财务层面。范妍的配置也极为均衡：在单一行业配置比例不超过15%，单一个股配比不超过5%，通过追求「模糊的正确」，避免暴露过高带来的风险。

观察范妍的持仓可以发现，范妍偏向成长股投资，但对估值容忍度却并不高。同时范妍对于市场热点的参与较为克制，她基本没有参与过近年大热的消费股投资，结合在行业和个股极为分散的配置，也使范妍可以较好地控制组合波动和回撤。圆信永丰优悦生活自2018年初成立以来，在同类基金中风险收益指标都排名靠前：夏普比率（14/464）、最大回撤（29/464）、年化波动率超（15/464）。（数据来源：wind，截至2023/3/27）

四、总结

均衡风格基金历史收益有着较强的稳定性和可持续性，而在行业间的分散配置使得均衡风格基金的业绩来源有了更多的可能性，只要市场不出现单边下跌的极端行情，就会有一部分行业在贡献正收益，所以在机会扩散前，用均衡风格基金“加固”好底仓是个不错的选择。