基金组合管理学习与实践2022.9.30

基金组合管理学习与实践2022.9.30

一表说

理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。

框架：以估值安全边际、股债收益率、指数年化收益率偏离、市场情绪等指标作为参照依据，辅以市场走势等因素，综合判断后对自己的基金组合进行再平衡管理。

风格：均衡配置，逆向思维与市场趋势相结合。

聚焦：努力挖掘与自己相匹配的优秀基金经理，专注学习与实践基金组合配置。

2022年09月30日

风险提示：《基金组合管理学习与实践》是基于《基金投资学习与实践》学习实践笔记思路付诸实施的姐妹篇，乃自己基金组合学习与实践的操作记录，便于必要时进行收益归因复盘分析。文中列出的数据，提到的基金和基金经理，提出的看法和方法不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

一表说总共有三个学习探讨基金组合即“一表说均衡进取灵活基金组合”、“一表说均衡致远灵活基金组合”和“一表说平衡行稳灵活基金组合”，通过学习实践，探讨不同策略基金组合的配置及再平衡管理方法，不断完善自己的投资框架，提高基金投资实盘组合配置及再平衡管理的能力以及投资收益的稳定性和可持续性。

一、 一表说均衡进取灵活基金组合

本组合为积极进取型，基准配置模拟组合持股仓位85%左右，实盘组合持股范围30-90%，采用核心均

衡+卫星增强+股债平衡灵活策略。核心板块均衡配置A股全市场基金，主要是获取稳健收益；卫星板块主要是为了提高进攻性增厚收益或者加强防御性降低回撤，配置行业或者风格主题基金、美股市场纳指100指数QDII基金、债券基金等。 模拟组合严格按照基准配置，一般情况下每6个月左右进行一次基准调整和再平衡；实盘组合依据基准结合市场机会和潜在风险做适度偏离，一般情况下每个季度或者必要时根据持仓基金的表现，参照估值安全边际、股债收益率、指数年化收益率偏离、市场情绪等指标作，辅以市场走势等因素，综合判断后不定期动态进行基金组合再平衡管理。模拟组合业绩比较基准为沪深300指数，实盘组合业绩比较基准为中证800指数收益率。

1、基准配置模拟组合

模拟组合于2021年9月份成立，今年2季度曾经进行过一次基准调整，计划4季度间择机对模拟组

合即组合配置基准做一次调整，主要有：

1） 取消主核心绝对收益基金子板块，核心均衡板块只保留主核心和次核心子板块。

2） 中庚价值领航从次核心调入主核心子板块，占比从6%上调至12%。

3） 富国趋势优先替换富国睿泽回报，占比从10%上调至12%。

4） 将交银科技创新灵活配置从次核心调入主核心子板块，替代更换基金经理后的华安沪港

深外延，占比从10%上调至12%。

5） 广发价值领先从主核心调入次核心子板块，占比从10%下调至6%。

6） 中信建投轮换占比从10%上调至12%。

7） 将建信创新中国（建信科技创新）从卫星增强板块调入次核心子板块，替代调入主核心子板块

的交银科技创新灵活配置，占比从10%上调至12%。

8） 工银医药健康股票占比从4%下调至3%。后面会斟酌大消费及大医药子板块配置基准基金是否调

整。

9） 卫星增强板块大科技子板块调入银华新锐成长，代替调入次核心子板块的建信科技创新混合，

占比从4%上调至6%。

10）考虑到核心板块全市场基金中有一些基金可以配置港股通标的以及美国市场中概股地位的不确

定性，将“卫星增强”板块中的港股通及美股中概股基金子板块国富大中华精选调出，并取消该子板块，占比从3%下调至0%。

11）国泰纳斯达克100指数QDII 基金占比从5%上调至6%。

2、实盘组合

实盘组合于2021年10月份建仓，该组合已经公开。7-8月间再平衡管理主要做如下调整，后面会斟酌大消费及大医药子板块配置基金是否调整：

1） 清仓主核心绝对收益基金子板块：2022.7.8鹏华睿投部分转永赢消费、南方核心部分转工银医

药、博时鑫泽部分转华宝动力，2022.7.13鹏华睿投及南方核心剩余部分转交银科技、博时鑫泽剩余部分转中信建投轮换。（此次调仓截止10.21日贡献负，因为是组合结构调整，调仓的短期效果不重要）。

2） 2022.7.13加仓中庚价值灵动并调入主核心子板块。（此次调仓截止10.21日贡献正）

3） 2022.7.13富国睿泽转转富国趋势。（此次调仓截止10.21日贡献负）

4） 主核心子板块清仓华安沪港深外延（基金经理更换）：2022.7.13转建信科技。（此次调仓截止

10.21日贡献负）

5） 交银科技创新从次核心子板块调入主核心子板块。（此次调仓截止10.21日贡献平）

6） 广发价值领先从主核心子板块调整到次核心子板块并减仓：2022.7:13减仓部分转富国趋势及银华新锐成长。（此次调仓截止10.21日贡献负）

7） 中泰玉衡转可以投资港股通标的的中泰兴为价值：2022.7.13中泰兴为由中泰玉衡转入。

（此次调仓截止10.21日贡献负）

8） 建信科技创新从卫星增强板块调入次核心子板块并加仓。（此次调仓截止10.21日贡献负）

9） 清仓大金融子板块工银精选金融地产和华宝券商ETF联接：2022.7.13部分华宝券商转华安大安

全，工银精选金融转华安大安全+工银医药健康+永赢消费，2022.8.2剩余华宝券商转华夏军工安全。（此次调仓截止10.21日华宝券商调仓正贡献，工银精选金融调仓平贡献）

10）加仓大消费大医药子板块。（此次调仓截止10.21日贡献负）

11）卫星增强板块大科技子板块新调入银华新锐成长代替调入次核心子板块的建信科技创新并少量

建仓。（此次调仓截止10.21日贡献负）

12）清仓新能源子板块国投瑞银先进制造，耐心等待下一次配置机会：2022.7.13底仓买入，8.17

转华夏军工安全。（此次调仓截止10.21日贡献正）

13）加仓军工子板块，2022.7.25富国军工主题转换成华夏军工安全并加仓，调入华安大安全（华宝

券商转入）。（此次调仓截止10.21日贡献正）

14）清仓港股通及美股中概股子板块国富大中华精选。2022.8.4国富大中华精选转华宝动力组合+华

夏兴和。（此次调仓截止10.21日贡献负）

15）继续底仓跟踪纳指100QDII指数基金。

16）调入偏债基金或债券基金并底仓配置：2022.7.13买入交银增利债券、易方达双债增强债券、鹏

华普利债券。（此次调仓截止10.21日贡献正）

此次调仓后组合持股继续维持高位。

下面为均衡进取组合截止2022.9.27收益情况：

二、一表说均衡致远灵活基金组合

本组合为均衡灵活略偏进取型，基准配置模拟组合持股仓位60%左右，实盘组合持股范围30-80%，采

用股债平衡灵活偏股策略。配置A股全市场主动权益基金和主动债券基金，由偏股&股债平衡基金和偏债&债券基金两个板块组成。模拟组合严格按照基准配置，一般情况下每6个月左右进行一次基准调整和再平衡；实盘组合依据基准结合市场机会和潜在风险做适度偏离，一般情况下每个季度或者必要时根据持仓基金的表现，参照估值安全边际、股债收益率、指数年化收益率偏离、市场情绪等指标作，辅以市场走势等因素，综合判断后不定期动态进行基金组合再平衡管理。模拟组合业绩比较基准为沪深300指数，实盘组合业绩比较基准为50%中证800指数收益率+50%中债综合财富（总值）指数收益率。

1、基准配置模拟组合

模拟组合于2022年7月份成立，计划4季度间择机对模拟组合即组合配置基准做一次微调，略微降低偏股基金比重，提高股债平衡基金比重。

2、实盘组合

实盘组合于2022年7月份建仓，该组合已经公开。建仓后组合持股已经接近设定高位，暂无再平衡计划。

下面为均衡致远组合截止2022.9.27收益情况：

三、一表说平衡行稳灵活基金组合

本组合为均衡灵活偏稳健型，基准配置模拟组合持股仓位45%左右，实盘组合持股范围20-70%，采用

股债平衡灵活偏债策略。配置A股全市场主动权益基金和主动债券基金，由偏股&股债平衡基金和偏债&债券基金两个板块组成。模拟组合严格按照基准配置，一般情况下每6个月左右进行一次基准调整和再平衡；实盘组合依据基准结合市场机会和潜在风险做适度偏离，一般情况下每个季度或者必要时根据持仓基金的表现，参照估值安全边际、股债收益率、指数年化收益率偏离、市场情绪等指标作，辅以市场走势等因素，综合判断后不定期动态进行基金组合再平衡管理。模拟组合业绩比较基准为沪深300指数，实盘组合业绩比较基准为50%中证800指数收益率+50%中债综合财富（总值）指数收益率。

1、基准配置模拟组合

模拟组合于2021年9月份建仓，今年2季度曾经进行过一次基准调整，计划4季度间择机对模拟组

合即组合配置基准做一次微调：即降低股债平衡偏股基金比重，提高偏债/债券基金比重，擅长可转债的浙商丰利增强债券替代富国天润，同时考虑到徐荔蓉升任总经理，加上国富中国收益近2年近3年走势同南方核心竞争力比较接近，计划用融通内需驱动混合替换国富中国收益，对应地将国富恒瑞债券更换为融通通慧混合（偏债）。

2、实盘组合

实盘组合于2021年10月份建仓，该组合已经公开。5.25、7.13、9.27日再平衡管理主要做如下调整：

2022.5.25：易方达稳健收益债券由于不能申购，分别少量转入国富恒瑞债券C、南方宝丰混合C、安

信新目标混合C（负贡献），剩余部分分别转入国富中国收益混合、南方核心竞争混合、安信灵活配置混合，提高偏股基金仓位（负贡献）。

2022.7.13：富国天润转换成浙商丰利增强债券（较多配置可转债）（负贡献），同时加仓国富中国收益

混合、南方核心竞争混合、安信灵活配置混合（加仓基金均跑赢中证800指数）。

2022.9.27：考虑到徐荔蓉升任总经理，今后管理基金精力可能收到影响，加上国富中国收益近2年近3年走势同南方核心竞争力比较接近，用平衡偏价值、“坚持在一定的宏观背景下面，选择自下而上的基本面个股+一部分趋势主线投资为辅的策略”、长期表现优秀的融通内需驱动混合替换国富中国收益，对应地将国富恒瑞债券更换为融通通慧混合（偏债）。

下面为平衡行稳组合截止2022.9.27收益情况：

（免责声明：收益数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现。本文及本财富号所提供的数据、基金、基金经理以及提出的看法只为个人投资学习交流用，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

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