挑选优秀基金经理离不开背后的强大平台

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一表说

理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。

聚焦：努力挖掘优秀基金经理，专注基金组合配置。

2022年6月15日

一表说2020-2021年间连载文章《基金投资STEP BY STEP》曾经详细探讨过如何选择基金公司、基金经理及所管理的基金，并强调“基金选择是否得当，尤其是主动基金，对于基金投资成败至关重要。选择基金实际上就是选择基金经理，而选择基金经理离不开背后那个支持平台即基金公司。”。并介绍过当时

即2020年一表说关注较多的基金公司主要有：

头部基金公司：

易方达（主动权益+股债平衡+债券），南方（主动权益），富国（主动权益+债券+沪港深+QDII+行业指数），汇添富（主动权益+QDII+行业指数），广发（主动权益+股债平衡+QDII)，嘉实（主动权益）。

中大型基金公司：

中欧（主动权益），兴证全球（主动权益），交银施罗德（主动权益），华安（主动权益+沪港深+黄金ETF联接），景顺长城（主动权益+量化），工银瑞信（主动权益+QDII+债券），招商（债券+行业指数），鹏华（债券+主动权益），国泰（主动权益+QDII+行业指数)，华宝基金（行业指数），天弘基金（行业指数），民生加银（主动权益），海富通（对冲+主动权益），东方红资管（策略指数+主动权益）。

小型及新型基金公司：

前海开源（主动权益+沪港深），弘德（主动权益+股债平衡+债券），国海富兰克林（沪港深+主动权益+QDII），博道（主动权益+量化），中庚（主动权益低估值），睿远（主动权益）。

开始或者恢复关注的基金公司

平安（主动权益），永赢（主动权益），信达澳银（主动权益），宝盈基金（主动权益），长城基金（主动权益+股债平衡））。。。

转眼已经过去两年，对自己关注较多的基金公司更新如下：

头部基金公司：

富国基金（主动权益+行业主题+沪港深+QDII+指数基金+固收+），工银瑞信基金（主动权益+行业主题+股债平衡+固收+），南方基金（主动权益+行业主题+指数基金+股债平衡+固收+），广发基金（主动权益+行业主题+QDII+股债平衡+固收+)，招商基金（主动权益+行业主题+指数基金+股债平衡+固收+），易方达基金（主动权益+股债平衡+QDII+固收+），华夏基金（主动权益+行业主题+指数基金），易方达基金（主动权益+股债平衡+QDII+固收+）鹏华基金（主动权益+固收+），汇添富基金（主动权益+QDII+行业主题+指数基金），嘉实基金（主动权益+行业主题），中欧基金（主动权益+行业主题+沪港深）。

中大型基金公司：

交银施罗德基金（主动权益），华安基金（主动权益+沪港深+黄金ETF联接），景顺长城基金（主动权益+量化+固收+），兴证全球基金（主动权益），国泰基金（主动权益+QDII+行业主题+指数基金+黄金ETF联接)，华宝基金（指数基金+主动权益），天弘基金（指数基金），银华基金（主动权益），平安基金（主动权益），建信基金（主动权益），永赢基金（主动权益），大成基金（主动权益），中信保诚基金（主动权益+固收+），国投瑞银基金（主动权益+行业主题+股债平衡+固收+），华泰柏瑞基金（主动权益+量化）。

小型及新型基金公司：

长城基金（主动权益+行业主题+股债平衡），安信基金（主动权益+股债平衡+固收+），鹏扬基金（主动权益+量化），信达澳银基金（主动权益+行业主题），国海富兰克林基金（沪港深+主动权益+QDII），融通基金（主动权益+行业主题+股债平衡+固收+），博道基金（主动权益+量化），中庚（主动权益低估值），中泰资管（主动权益），睿远基金（主动权益），财通基金（主动权益），汇丰晋信基金（主动权益），浙商基金（主动权益+股债平衡+固收+），圆信永丰基金（主动权益），中信建投基金（主动权益+量化）。

开始或者恢复关注的基金公司：

万家基金（主动权益），中银基金（主动权益+行业主题+固收+），华商基金（主动权益），西部得利（指数基金），恒越基金（行业主题），贝莱德基金（主动权益+沪港深），金元顺安基金（主动权益），九泰基金（主动权益）等等。

其中实盘配置比较多的基金公司包括富国、工银瑞信、交银、华安、南方、广发、景顺长城、国海富林等，当中有些基金公司只是入池或者关注跟踪，是否配置取决于跟踪结果。

有关很多基金公司尤其是规模比较大的优秀基金公司，已经有不少大咖或者基民朋友的精彩介绍。本文想介绍一表说恢复重点关注的万家基金。

万家基金也算是一家成立于2002年、管理非货基金规模位居中等的老基金公司了，第一股东中泰证券是实力雄厚的全国大型综合券商之一，投研团队实力不俗。关于万家基金公司，不必本文多说，有兴趣的基友可以浏览万家官方网站。今年万家基金业绩十分靓丽，尤其是公司副总经理投资总监黄海管理的多只基金因为重仓煤电地产行业位居收益排行榜前列，章恒管理的万家颐和灵活配置混合基金也因为重仓能源板块排名靠前。

本文想介绍的是颇有特点的基金经理章恒，之所以受到关注，并不是因为今年业绩优异，而是他的投资思路。

章恒，自称一名偏左侧布局的逆行者，自我介绍说：“密切跟踪宏观经济的中短期变化，寻找那些受益于大的发展趋势、处于景气上行中的行业。”；“会对大趋势变化的理解落实到投资中，并以此选出受益大势变化的3-4个行业，每个行业配置比重大致为20%-30%。”；“在确定行业之后，我会继续深入研究和跟踪上市公司的经营情况，同时关注公司的成长性和确定性，寻找价值被低估的标的，等待其价值和成长性被市场发掘，最终享受高弹性的成长空间。”；“入行十四年，看过多轮牛熊转换，我对市场的敏感度较高，更为重视估值的安全边际，也更倾向于寻找那些估值具有合理性的标的。”

章恒从2021年一月份开始单独管理万家颐和，业绩优异，风格偏宏观周期行业轮动，主要在石油油气、电力、军工、煤炭、钢铁、房地产等周期行业间轮动。下面摘录部分定期报告内容，享受一下章恒是如何细微低描述自己的投资脉络。

2020年年报展望：“当我们重新审视原油时，我们认识到这里不仅存在着明显的供求关系变化，而且还看到资源国对于自身“资源”价值的定价格局发生了变化。这些变化落实到 2021 年，我们认为很可能是会超预期的。因此，颐和将继续保持化工、油服作为当前“疫情后投资”中最重要的组成部分，而机场、院线等为次选。”

2021年半年报总结：“本产品自 2020 年下半年开始，决定根据“疫情后周期”逻辑为主线，建立组合，选择了化工、 油服为重仓行业。进入二季度以后，随着大宗商品价格的持续上涨，我们预计化工产品的利润会受到上游原油价格上涨的抑制，比如煤炭；同时受“碳中和”政策影响，那些碳排放量高的传统产业，其产能会长期受到政策抑制，这会使得煤炭、钢铁等行业出现类似 2017 年的情景，且政策可持续性会更高。因此，颐和重仓行业逐渐转变为油服、煤炭和钢铁。 同时，颐和认为随着中国经济的发展，竞争力的提升，半导体、计算机、新能源，包括国防军工都有着非常大的发展空间。春节以后，军工板块受短期基本面和投资者信心的影响，出现了较大幅度的调整；而我们基于自身对于当前世界经济政治格局的认识、对于中国在亚太平洋地区大国定位的认识，我们判断中国的国防事业会有稳定而长足的发展，相关企业中长期的发展确定性是较高的。因此，我们借着本次军工板块调整的机会，较大幅度提高了军工板块的配置比例。”

2021年半年报展望：“我们认为中国经济的增长在下半年会进入一个稳健的下行期，这一时期权益市场也或许会受到美国货币政策的扰动，波动会有所加大。”

2021年年报总结：“受悲观情绪的引导，股票市场的资金涌入新能源汽车、光伏等受益于科技进步、景气向上的板块中，并形成了一定程度的“赛道拥挤”现象，这为 2022 年埋下了隐患。而消费、周期板块在 2021 年下半年，一直处于较为被动的结构性弱势中。 本产品认为，全球“碳中和”政策是具有划时代意义的。这符合近几年，新能源汽车、光伏等领域所发生的重大科技进步（可以被认为是一场能源科技革命）。政策在技术较为成熟的时候推出，加快了全球能源的发展速度。 但是，这很可能也改变了过往 20 年以来，传统能源一直供大于求的局面。展望未来 5 到 10 年，随着全球经济的增长，人们对于能源的需求总量大概率还是增长的。而新能源或许可以较好的填补未来需求增量的部分，但想全面替代很可能还存在诸多问题。这一时期，由于传统能源已经很难吸引到新的投资，形成新的增量，随着现有资源的枯竭，传统能源供给是下降的，因此很有可能传统能源，在未来数年，会呈现“量缩价升”的情况。 同时，随着房地产市场的压力，逐渐影响到中国经济总量的发展上；最终有可能引起政策方面的重视。未来，随着房地产行业库存的逐渐下降，购房者逐渐恢复信心，整个行业也很有可能会在不远的某个时间点迎来自身行业的拐点。 本产品，在 2021 年全年主要布局在化工、油服、煤炭等能源板块上。年初，本产品延续了 2020 年以来“后疫情时代”的投资思路，一度重仓化工板块。但随着国家碳中和政策的实施，化工行业的扩张计划在短时期受到了比较大的影响；而原油价格的继续上涨，也对行业形成了越来越高的成本压力；因此本产品在下半年逐渐将化工的仓位调整到化工上游，既受益于经济复苏、 又直接受益于碳中和政策的煤炭、原油板块中。 同时，考虑到房地产行业有望在岁末年初迎来重大的政策拐点，因此本产品在 2021 年三季度末开始建仓房地产板块，至年末仓位已经达到了较高水平。 本产品，在 2021 年二、三季度，曾经一度重仓军工板块。本产品认为，伴随着中国“一带一路”政策的推广，中国需要在亚太平洋地区，建立一支有较强竞争力的军事力量，保障商贸安全。 这一进程，在 2020 年获得了资本市场的认可；但重点企业的 2020 年业绩并未能及时反映行业正在进行的变化，这令投资者失望，并导致板块在 2021 年一季度出现了比较明显的下跌。本产品认为基本面的变化最终是能够在财报上获得体现的，短时间的错配可以理解；后续板块有望获得“估值修复”的机会。因此，本产品在 2021 年二季度建仓、三季度确认了板块“估值修复”的收益。”

2021年年报展望：“展望 2022 年，随着托底政策逐渐落地实施，投资者对于经济发展的信心有望逐渐抬升，从而 A 股市场的资金有望出现结构性回流。即从此前比较聚焦的新能源汽车、光伏等赛道中，回流到 “托底政策”相关的板块，比如地产、煤炭等领域。 新冠疫情，从 2020 年爆发，到 2022 年，奥密克戎有没有可能成为一个尾声？往后看，如果能够得到更多的验证，结合“托底政策”的落地和见效，本产品认为诸多消费行业也有望拨云见底，“稳定”下来。 因此，本产品在 2022 年一季度继续保持了 2021 年四季度以来的投资策略，以地产、煤炭为主要持仓。展望全年，本产品会紧密跟踪疫情的发展，择机建仓一些受益于此的消费行业。”

2022年1季报总结：“本产品自 2021 年下半年开始，注意到全球能源价格有上涨的需求，也同时注意到房地产行业存在政策改善的可能性，因此逐步增加了相关板块的配置，并最终在 2022 年一季度实现了部分收益目标。随着时间的推移，本产品开始担心疫情会影响房地产行业的恢复效果，因此陆续兑现了房地产板块的收益。 随着形势的发展，本产品对于疫情的担心越来越重。欧美已经基本进入到了与奥密克戎长期共存的新时期。而中国既不能完全与海外隔绝，从而实现与病毒隔绝；同时在短期内，又无法接受共存。因此，居家隔离、社会面清零，很可能会成为我们这个社会在目前这个特定时期的新常态。同时，考虑到这个时期，也是美联储的加息周期，也是海外地缘政治形势的多变时期，国内的经济压力肯定是非常大的。 但本产品相信经济下行周期中的货币宽松政策最终会起作用，也相信货币宽松所带来的流动性会推升投资者对于中国经济长期发展的信心。因此，本产品在诸多行业中，拣选了两个受疫情影响较小、同时在一季度经历过市场较大幅度调整的行业，即军工和新能源运营商，作为减持房地产板块之后新的投资方向。 本产品一直认为，伴随着中国“一带一路”政策的推广，和中国全球贸易量的持续增长，中国需要在亚太平洋地区，建立一支有较强竞争力的军事力量，保障商贸安全。俄乌冲突，更令本产品认识到中国国防事业发展的重要性。全球正处于百年未有之变局中，冷战之后所形成的“G1” 格局，在全球历史上是绝无仅有的，一旦发生变化抑或些许的松动，各种原有的暗流则都有可能会上升为激流，冲击整个世界的平衡。 全球能源价格的上涨，提升了风电光伏等新能源的价格优势；不仅打开了行业发展的空间， 而且显著减少了行业过往存在的“弃风率”、“弃光率”现象，提升了行业的盈利能力。同时， 本产品预计随着风光行业产能的逐步释放，风电光伏的上网电价有望进一步下调，拉大与火电之 间的价格差，从而进一步推动行业的发展空间。”

连贯读完章恒先生的半年报年报，再细细对照基金经理的持仓，真是一种享受，更是难得的学习机会！

章恒先生6月13号的最新文章“为什么说正确的投资需要“逆向”而为？”中说：“总之，投资首先要理解市场和投资对象。其次是理解自己，知道自己的知识边界、能力边界，能判断什么，不能判断什么。两者结合，做出投资，收获想要的东西。所以我通常不会以排名或规模为目标，说实话，绝对收益有时候是市场给的，我更希望自己把管理的产品做到长期可持续，也让投资变得更顺心。”

万家公司和章恒经理今年的业绩十分靓丽，因此也受到越来越多基民朋友包括一表说自己的关注。需要注意的是，业绩只是一方面，更重要的是业绩的来源。

“不要在我正处于风口的时候蜂拥而至，更不要在我不在风口时悄然离开”。

一表说非常认可章恒先生的投资逻辑，已经底仓跟踪，希望会在适当时候择机正式配置。

（免责声明：收益数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，本文所提供的数据、基金和基金经理以及提出的看法不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

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