连续3年业绩拉胯！朱少醒，英雄迟暮？

今年，朱少醒唯一的基金——富国天惠，亏了18.5

7%，跑输沪深300和同类基金的平均收益。

虽然是公募唯一一位“十年十倍”的老将，但这样的业绩确实让人开始纠结了：朱少醒是不是不行了？

点开评论区，都是对老将的嘲讽：

不禁想问，朱少醒怎么了？

今年以来，关于朱少醒的最大争议是，业绩不行了。

数据来源：Wind；截至2022.08.02

复盘过去3年，富国天惠的业绩确实让人感受到那个“10年10倍”的公募第一基的风采。

从近3年回报来看，50.88%的回报，没有跑赢同期偏股基金，排名也在后1/2；

近2年、1年和半年的回报，至今仍是负的，均没有跑赢偏股基金的涨幅，而且排名也在后半个分位。今年以来仍有超18个点的跌幅。

关于业绩的落后，其实也不意外：

数据来源：Wind；截至2022.08.02

毕竟历史上17个年度，富国天惠在8个单年度（2022年至今算在内）跑输沪深300指数，占一半的时间。

熟悉朱少醒的都知道，他是选股型选手，一向以高仓位运作，几乎不择时，所以，他的业绩风格更大开大合，高收益的同时，也要承担着高回撤。

数据来源：Wind；截至2022.08.02

比如2008年，最大回撤58.96%，2015年回撤45.9%，还有2021年到今年4月份，最大回撤超35%。

所有买朱少醒的基金，会有种“输的坦荡，赢的也酣畅淋漓”的感觉。

回头来看，按照本轮的业绩和回撤来看，其实也没有比前几次更差，但为什么这本轮经受的骂声更多？

主要有两个原因：

1， 基民基数变大

资料来源：Wind；截至2021.12.31

从2019年到2021年，富国天惠持有人户数从32万飙升至249万户，其中，2020年增加了100万户，2021年增加了160万户，也就是说，大多都是2020年和2021年新增的基民。

这些基民不是慕名而来的，就是在基金热的时候高点入场的，而且大多都是个人投资者，目前富国天惠的个人投资者占比超95%。

蚂蚁也出了数据，持有1-3年，85%的基民亏损比例超过5%，持有6个月到1年，亏损超5%的基民有51.8%。

所以，大多数基民是被套了，富国天惠声名在外的“10年10倍”跟他们也没什么关系。所以骂朱少醒的基民，我想大多也是新基民。

2，业绩平淡期较长

当然了，除了新基民，失望的还有老基民，毕竟，朱少醒10年10倍的黄金期已经成为过去式了。

数据来源：Wind；截至2022.08.02

富国天惠成立于2005年11月16日，到2015年5月19日，不到10年，回报超10倍！那是一段黄金时期。

但是从2015年5月19日至今，7年多的时间，回报仅有63%左右。

对比下这个区间内的基金业绩，最好的基金有超300%的回报，朱少醒63%的业绩，仅排名在前38%的分位数，对于老基民来说，持有体验自然不如从前。

而朱少醒年报中那位超长期持有人季占柱，从2008年首次出现在年报中后，在2021年悄然推出了前十大持有人行列。

数据来源：基金定期报告

问题出在了什么地方？

1，规模影响

数据来源：Wind；截至2021.12.31

从2012-2018年，富国天惠的规模长期处在30-50亿之间，2019年首次突破百亿，到2021年年底，规模已经有375亿左右了。

规模是业绩的天敌，虽然前两年是白马和赛道的大牛市，但朱少醒本身做成长股投资，且持股数较多，基本在200只左右，所以对于流动性自然是有要求的，规模多少会影响业绩，当然，这还不是最大的问题。

2，踏错风口

2019年报

2020四季报

2021年报

从过往定期报告来看，出现频率最高的词就是“翻石头”， 翻石头是说通过翻阅各种公开资料，或以实地调研等手段，去寻找适合自己的投资标的的过程，这十分符合朱少醒的选股选手的特质。

同时，朱少醒也坦诚，自己不具备预测短期市场走势的能力。

我们都知道，2019年以来，以白酒、半导体、医药、光伏、新能源等为代表的赛道股迎来了长达两年的大牛市。

但朱少醒却没有踩在正确的风口上。

以新能源为例，朱少醒几乎是错过了2020年下半年以来的新能源风口。

资料来源：Wind；截至2021.12.31

从2020年到2021年年底，虽然新能源的配置比例在逐步增加，但是整体占比都没有超过10个点。

数据来源：Wind；截至2021.12.31

从富国天惠近一年的持仓来看，朱少醒也重仓了半导体和新能源，比如，韦尔股份、宁德时代等。2021年，这两只个股的整体涨幅确实不错，也相对抵消了白酒的大跌。因此2021年富国天惠至少保住了正收益。

数据来源：Wind；截至2022.06.30

不过，进入2022年，富国天惠的持仓，基本都在大跌，不过是跌多跌少的问题。

比如维尔股份和立讯精密一季度就均暴跌了超30个点；白酒股茅台、五粮液也都分别跌了16.15%和30.36%。这样的大跌，导致今年的业绩差也是必然。

加上二季度以来的新能源反弹，但富国天惠的新能源持仓本来就低，所以反弹乏力，所以截至8月3日，富国天惠今天还有超-18.57%，比沪深300和偏股基金跌的都多。

那么，这3年来，朱少醒有没有挖掘过牛股呢？

当然也是有的，这些年来持仓时间最长的国瓷材料。

数据来源：Wind；截至2021.12.31

这只从2016年就出现在前十大的重仓股，是朱少醒近几年拿的时间最长的股票了。

从刚开始拿的时候股价一路大跌，到2019年的股价飞升，朱少醒在2017年到2018年股价低迷的两年一直不断加仓，直到2019年后股价开始爆发，2021年后股价开始回调，到今年二季度，国瓷材料的股价几乎跌去一半，但富国天惠的减仓力度不大。

时至今日，这只股票肯定给朱少醒赚了钱，但去年以来的大跌，恐怕也抵消了大多数的收益。

朱少醒的问题，从持仓中就可以清楚的看到。

不知道是受制于规模限制，还是做管理层实在耽误投资，这3年多来，虽然他基本在每一季定期报告中强调翻石头找价值，但几乎很难在前十大持仓中看到他继续寻找阿尔法的能力了。

资料来源：基金二季报

而冲着名气和过往业绩进入的基民，在这3年多的时间内，煎熬和纠结的心态相比老基民要更难。

朱少醒能否挽回200多万基民的心，还是得看时间和业绩了。