走近鹏华基金闫思倩｜三年四倍权威双五星，近1/2/3年同类第一

新能源投资赛道人潮汹涌，诞生了不少优秀的基金经理，但能在该赛道，保持近1年、近2年、近3年都同类第一的基金经理，会是哪一位？

鹏华基金闫思倩，深耕新能源赛道12年。代表作【三年四倍】，近三年净值增长超416%，超额收益超287%，在近1/2/3年同类排名均为【第一】，同时荣获权威机构海通证券三年期、五年期【双五星好评】。自2022年5月7日接管鹏华沪深港新兴成长（003835）以来，闫思倩的表现亦是可圈可点。[1]

斐然业绩，星光熠熠，是实力淬炼了品质。

01

“实现不可能”，基于产业视角的投资方法论

新能源产业的投资背景最早可以追溯到2009年底，彼时，战略性新兴产业领域确定工作刚刚启动，初定领域包括“新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业”七大产业。次年初，闫思倩就开始了对新能源的研究，十二年从业，十二年成长路，从单晶硅VS多晶硅，从三元电池VS磷酸铁锂电池…在新能源一次次的快速技术迭代中，闫思倩也完成了自己全赛道投研体系的构建与完善。

闫思倩指出：分析公司时，她会非常在意它的技术变化是不是能够跟上产业甚至引领产业的发展。如果排序，会将技术的迭代和创新能力放首位。第二，是行业的格局，因为好的格局更容易有好的壁垒和很好的赚钱能力，尤其对龙头来讲。第三，是供需的环境，如果需求比较友好的话，尤其是需求在快速地高增长，如果供给端比较稀缺，对于优秀的企业来讲它可飞速发展。同时，也会关注企业家和公司的激励机制。

《特斯拉传》是对闫思倩形成很大影响的一本书，其副标题为“实现不可能”。新能源行业就是这样一直在挑战不可能，实现了在电池、整车环节均诞生了万亿市值公司，璀璨群星。同时，电力设备（申万）行业涨跌幅排名中，近1/2/3/5年排名分别为第2、第2、第1和第2 [2]。

02

行业轮动，择时择优

新能源是一个很大的行业，从资源锂、镍矿，到电池、整车，从硅料，到胶膜、组件，内部行情也是分化差异的。所以，在全产业链配置选股的过程中，细分行业的择时就会更值得注重。

闫思倩注重把握长期趋势，但也重视中期格局。她在短期中根据产业链竞争格局进行仓位转换，比如2021年三季度，当上游资源竞争格局较好的时候，天齐锂业列入前十大重仓股，宁德时代由Q2的第一大重仓股到Q3不在前十大重仓股。其中，并不是企业不好，只是在短期内根据产业链竞争格局进行抉择，选择了短期估值表现会较好的个股。事实来看，三季度天齐锂业涨幅超63%、宁德时代仅微涨3.43%。[3]

从持仓市值风格来看，闫思倩在2021年更为偏好一些相对市值较小的个股。为什么会从大票转向小票？并非是对市场风格的判断。而是真实地感受行业的变动，一线龙头的需求根本接不过来，满产能运作。给二线的个股带来需求溢出的机会，所以当时判断中小市值的个股，短期盈利增速会非常高，基本面的弹性最大。所以总结来看，对行业真实变化的在意，对技术变化持续跟踪，以及对基本面的前瞻预判，为闫思倩的斐然业绩奠定了基础。

03

小环境中震荡，大趋势下依然长坡厚雪

闫思倩坦言，她一直热爱并拥抱着这个行业，2022年初新能源经历了一番波折，但行业在碳中和大趋势下上升态势不改，新能源依然配得上长坡厚雪四个字。

关于当前市场分析，闫思倩指出：今年全球都面临滞胀经济的情况，包括美联储的加息，能源价格上涨、上游材料价格的上涨，所以从宏观经济和宏观策略来看，通胀确实是我们面临的很大的难题，下跌是合理的。经历了4月疫情之后，基本面恢复最快的还是新能源，新能源的基本面需求还是较好的，4月份因为疫情燃油车的销量同比下滑47%，但是新能源汽车的渗透率依然在20多个点[4] 。疫情企稳后，5月份销量迅速提升，所以从基本面的角度，依然觉得新能源可能是比较下来基本面最好的赛道。

此外，从大方向来看，不管是绿电的交易，还是2025年可再生能源的发电占比，未来新能源趋势仍然是十分明朗的。各地十四五规划的指标、大基地项目建设，以及汽车消费的补贴，从种种政策定调来看，政策其实对于碳中和大赛道支持力度仍非常强。

关于新能源车：因为上游碳酸锂涨价而调价，但之后上游影响总会随供给跟上后成本下降；届时随新能源车整体技术提升，相比油车的吸引力进一步增加，竞争格局改善，届时车的销量预计也会有很大增加。

关于通胀和加息：当前预计海外处于通胀压力最大的阶段了。从加息预期的角度来看，未来几次加息也基本有预期，通胀对成长的压力预计已经过了高点，3-4月份可能最大的时期已经过了。

我们常说，买基金选对基金经理很重要。优秀的基金经理会通过“闫”选个股，审慎投资每一笔，力争为持有人创造回报。鹏华基金闫思倩——鹏华新能源汽车主题混合，7月11日起，重磅发售！

[1] 数据来源：前者指工银瑞信生态环境，三年四倍是指近三年净值增长超400%，业绩数据来源：工银瑞信生态环境2021年4季报，截至2021-12-31。闫思倩的在管时间为2017-10-17到2022-01-13。同期共同管理基金经理为何肖颉，在管时间为2015-06-02 -至今。排名来自银河证券，排名标准为：股票基金-行业股票型基金-环保行业股票型基金（A类），近1/2/3年排名分别为1/10，1/10，1/10，截至2021-12-31。海通证券评级截至2021-12-31。后者指工银瑞信新能源汽车主题，三年三倍是指近三年净值增长超300%，业绩数据来源：工银瑞信新能源汽车主题2021年4季报，截至2021-12-31。闫思倩的在管时间为2018-11-14到2022-01-13 。同期共同管理基金经理为杜洋，在管时间为2018-11-14到2021-01-18。排名来自银河证券，排名标准为：混合基金-行业偏股型基金-行业偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类） ，近1/2年排名分别为2/20，2/17，截至2021-12-31。基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

[2] 数据来源：Wind，时间截至2022-06-07，指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，基金有风险，投资须谨慎。

[3] 数据来源：仓位数据来源工银瑞信新能源汽车各中报、年报，截至2021-12-31。指数及个股涨跌幅来源wind。以上行业及个股仅供实例，不代表实际投资建议。基金过往持仓不代表现有持仓，不代表未来持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，基金有风险，投资须谨慎。

[4] 数据来源：中汽协、Wind，鹏华基金。行业仅做示例，不构成实际投资推荐，不代表组合持仓。基金有风险，投资须谨慎。

【闫思倩业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2022-03-31。工银瑞信生态环境A成立于2015-06-02，闫思倩的在管时间为2017-10-17到2022-01-13。同期共同管理基金经理为何肖颉，在管时间为2015-06-02 -至今。自成立以来总净值增长128%,同期业绩比较基准收益率-7.1%。2017、2018、2019、2020、2021年的净值增长率分别为-12.23%、-30.56%、48.07%、122.51%、56.68%；同期业绩比较基准收益率分别为-0.6%、-31.3%、16.97%、42.87%、36.71%。工银瑞信新能源汽车C成立于2018-11-14，闫思倩的在管时间为2018-11-14到222-01-13。同期共同管理基金经理为杜洋，在管时间为2018-11-14到2021-01-18。自成立以来总净值增长259.58%,同期业绩比较基准收益率156.23%。2019、2020、2021年的净值增长率分别为35.27%、102.09%、55.5%；同期业绩比较基准收益率分别为32.71%、70.18%、35.36%。工银瑞信新能源汽车A成立于2018-11-14，闫思倩的在管时间为2018-11-14到2022-01-13。同期共同管理基金经理为杜洋，在管时间为2018-11-14到2021-01-18。自成立以来总净值增长267.78%,同期业绩比较基准收益率156.23%。2019、2020、2021年的净值增长率分别为36.66%、102.87%、56.12%；同期业绩比较基准收益率分别为32.71%、70.18%、35.36%。鹏华沪深港新兴成长成立于2016-12-02，闫思倩于2022-05-07接管。同期共同管理基金经理为朱庆恒，在管时间为2022-03-05 -至今。自成立以来总净值增长74%,同期业绩比较基准收益率22.12%。2017、2018、2019、2020、2021年的净值增长率分别为14.64%、6.04%、28.47%、56.52%、-12.68%；同期业绩比较基准收益率分别为15%、-16.14%、26.29%、20.05%、-1.84%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金有风险，投资需谨慎。【朱庆恒业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2022-03-31。鹏华美国房地产人民币成立于2011-11-25，自成立以来总净值增长32.46%，同期业绩比较基准收益率176.73%。2017、2018、2019、2020、2021年的净值增长率分别为6.79%、-17.01%、27.44%、-28.9%、25.16%；同期业绩比较基准收益率分别为-2.79%、-0.71%、26.14%、-14.28%、38.1%。鹏华美国房地产美元现汇成立于2018-12-04，自成立以来总净值增长32.46%，同期业绩比较基准收益率176.73%。2018、2019、2020、2021年的净值增长率分别为-17.01%、27.44%、-28.9%、25.16%；同期业绩比较基准收益率分别为-0.71%、26.14%、-14.28%、38.1%。鹏华沪深港新兴成长成立于2016-12-02，自成立以来总净值增长74%，同期业绩比较基准收益率22.12%。2017、2018、2019、2020、2021年的净值增长率分别为14.64%、6.04%、28.47%、56.52%、-12.68%；同期业绩比较基准收益率分别为15%、-16.14%、26.29%、20.05%、-1.84%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金有风险，投资须谨慎。风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。