联想控股预测，大家看看这个准不准?

$联想控股(HK|03396)$  

     $联想控股 22.2.28盘前发布预盈公告，预计21年利润不少于55亿，较20年增长不少于42%。该预盈报告引发一波股价狂跌，骂声一片，市场普遍认为，按照该公告，联想控股21年全年业绩预计仅为55亿或者略高于55亿，而联想控股上半年的业绩已达46.9亿，下半年业绩仅约8亿元，远低于预期。

     针对此情况，本人在雪球有一评论， 网页链接。并预计联想控股21年业绩远超过该预期，详细分析如下：

     下半年联想控股各板块业绩：

1、IT    22.6亿 联想集团21年下半年业绩已公布，业绩已锁定。

2、先进制造业和专业服务 6.8亿    东航物流已公布业绩，联泓已公布业绩预告，已锁定。

3、农业 2亿 佳沃食品已预告业绩亏损，按中值计；下半年减持老白干，获利约1.6亿，其余按往年正常收益计。基本锁定。

4、创新消费和服务 1亿 预计拜博和三育略高于上半年，板块规模较小，影响不大，基本锁定。

5、金融 7亿

     卢森堡国际银行 4亿，按往年预计，一般略高于上半年。

     君创租赁 1.5亿 联控近年来一直在收缩金融板块，按略低于上半年估计。

     拉卡拉 1.5亿 下半年未发布业绩预告，估计业绩出入不大，按略低于正常水平估计。

     汉口银行 1亿    6月份大额融资，冲刺上市，按1亿估计。

     正奇金融 -1亿 正奇情况较为复杂，变数较大，非上市公司，有固定报表，会计手段允许情况下利润操作空间很大，是联想控股传统的利润平滑手段。当然，利润操作也有可能是为了规避财务投资未变现前，提前缴纳利得税，影响经营所需。

     根据正奇的报表，20.6-21.6正奇持有的圣湘公允从1.1亿增加至35.9亿元，增加了34.8亿元，期间正奇的报表极不正常，除录得少数投资亏损和信用减值共约-5亿元外，无其它大额亏损；但同期，正奇的递延所得税负债（增加10亿以上，该负债的意义为：预计未来利得税）、坏帐拨备（21.3亿，但期间债权类资产减少一半以上，坏帐率略下降，拨备反而增加15亿以上）、利息收入延迟计入报表等手段，隐藏超过30亿利润。下半年正奇持有的圣湘公允减少约15亿（全年减少约7亿），天合增加约6亿。

     正奇是否平滑利润极为重要，最不利的情况下正奇下半年可能录得数亿亏损，根据报表情况分析，平滑利润的可能性极大，预计下半年正奇仍可录得正收益，偏安全估计，按照-1亿计入。

     去年下半年至今，公开信息可知正奇已套现了圣湘生物5亿、九华、惠伦2亿；持有市值约10亿的天合光能预计也已全部减持完毕。

     考拉科技上半年和去年下半年共录得6亿以上公允亏损，归属于联控的公允值已不足4亿，预计已全部退出，21年中报联控对考拉科技的担保已全部退出。

6、财务板块 5亿
     情况较为复杂，与正奇一样，是联控传统的利润平滑手段，管理层也曾表示，财务板块在财务会计手段允许范围内会进行利润平滑，历史上半年报无业绩亏损先例。

     下半年联想之星部分上市公司存在大额公允损失(逾10亿)的情况，考虑到财务板块的利润平滑情况，按全年利润预测，减去上半年利润，进行利润预测。

     物业 4亿 租金净收入4亿，公允近年来变化不大，基本锁定。

     联想之星 8亿 科技板块7亿（全年10亿以上已明确，按联控占比70%计入收益）；医疗技术板块1亿（全年开拓药业公允增加3亿，康诺亚 2亿，燃石-6亿，二级市场公允+2亿）；其余投资主要为二级市场公允增加，一般为正收益，情况不明，不计。

     君联 20亿 已知的IPO及已上市公司中伟股价、富翰微、东航公允增加已超过10亿，未上市公司公允预计增加10亿以上，无明显公允减值公司。

     弘毅 5亿 上半年无新增投入，不计资金回流，增加近5亿公允，下半年联控持股较多的wework上市，预计录得约2亿收益，其它情况不明，按下半年无收益预计。

      财务板块全年业绩预计37亿，减去上半年25亿，下半年收益约12亿，为反映可能存在的风险，下半年收益仅按5亿计入。

     联控的财务板块除物业外，持有的君联、联想之星、弘毅公允超过250亿，大部分为未上市公司，情况不明，但过去数年，在弘毅频繁暴雷、板块内每年上市公司不超过5家的情况下，平均录得约25亿的公允增加（以二级市场公允增减为主）。

      21年全年板块内IPO约15家，全年一、二级市场公允增加情况也较为理想，本次预测全年仅按约30亿考虑。

7、分摊-8亿；参考联控往年的分摊，20年分摊14亿，其中利息支出-收入14亿，本部人工及其它成本约3亿，除直持的富翰微（全年公允增加约八亿，不考虑），其它直接持有的资产38亿，下半年减持陕鼓、新奥、中国玻璃获利约3亿元，20年底翼龙贷等风险资产已基本清理完毕，无明显风险资产。

8、暴雷风险预计：以上已基本囊括了联控的全部资产，风险计提因素已包括在各自盈利预测范围内。按照联控的惯例，暴雷-10亿以上的特殊事件均有提前公告，全年预盈公告未有任何预警提示。

下半年收益预计36.4亿，全年收益预计83.3亿。

极端情况下：预计联控全年的业绩不低于70亿，业绩超预期的可能性较大。

以上预测仅供参考，股价影响因素较多，只欢迎内容数据讨论，夹头迷勿进。