CRO药明生物大跌18.17%，投资者如何提前预知风险？

港股药明生物大跌18.17%，A股药明康德11万手封单按在跌停板摩擦！

药明生物、药明康德只是CRO行业的一个缩影，凯莱英、康龙化成、昭衍新药、美迪西、泰格医药等的股票走势图是“一江春水向东流”，不是东北方向，而是东南方向。

以下分别是昭衍新药603127、凯莱英002821、康龙化成300759、泰格医药300347等的走势图，太壮观了，比黄果树瀑布好看多了！

这是美丽的黄果树瀑布！

今天，盛运君简单聊聊这个CRO行业，供大家伙参考。#发生了什么？CXO龙头药明康德闪崩#

1990年之前，国际大药厂大多数被欧美发达国家掌控，药厂的主要工作顺序是：药品研发、临床实验、申请许可（比如美国FDA）、投入生产、销售等5大工作。

之后，竞争加剧，部分国际大药厂开始了商业模式的转变。（本质是为了提高生产效率，提升每股收益EPS与净资产收益率ROE）

首先，将部分生产委托给专业代工药厂代工，可以降低成本，就像苹果将产品外包给富士康、立讯精密等生产是一个道理。

其次，由于研发太消耗资金，于是又将该业务外包。具体聊一下为什么要外包？外包对药厂有什么好处？

假如你是诺华的CEO，为了提升股东价值（拉高股价）该怎么办？当然是提升净资产收益率ROE与每股收益EPS了。假如一年可以省下10亿的研发费用，外包给CRO公司做，你会怎么办？当然是给它们做了。省下的10亿研发就相当于多赚了10亿，从而会让每股收益大幅提升，股票价格大涨，股东自然乐开怀了。

注意：这里面有个会计上的玩法。假如这公司每年省下10亿研发费用，3年后花20亿买回CRO公司的药品专利。这家药厂3年节省的研发费用不是30亿，而是10亿。但是如果按照会计原则去玩报表，玩股票，就很神奇了。来吧，我们看看怎么变魔术！

这家大药厂花费20亿买回的专利，放在会计科目无形资产里，而不是费用，无形资产是专利或技术，可以逐年摊销，所以对财务报表影响不大，对每股收益影响不大，对股票价格影响很小。

如果你不外包药品的研发，每年的10亿是计在研发费用的，这是你经营的成本，医药公司的股价压根就不怎么会走长牛行情！

在这种商业背景下，就产生CRO行业，也就是所谓的医药外包服务。

做CRO的企业，基本只做研发，不做生产和销售。投资这类企业，主要看一个指标：现金与现金等价物、交易性金融资产等占总资产的比例，我们看看A股这些CRO企业质地如何，是在裸泳吗？

2018年-2023年三季度，CRO行业这些公司货币资金占总资产比例的中位数分别是：

20.94%、36%、25.40%、22.40%、16.90%、16.55%。

可以看出国内的CRO企业，维持20%以上的比例是行业水平，有些企业不可谓激进。

最后，我们看下货币资金与交易性金融资产之和占总资产的比例。

2018年-2023年三季度，CRO行业这些公司货币资金占总资产比例的中位数分别是：

28.45%、39.87%、32.10%、46.37%、30.40%、31.37%。

一般来看，该比例维持在30%以上相对行业内公司是比较优秀的。

公司经营是否稳健，大家看图说话，数据一般不会说谎。

总结：

CRO企业，是比谁活的更长，而不是比谁赚的多，现金与现金等价物占总资产比例是至关重要的一个参考指标。

某CRO企业的现金与现金等价物占总资产比例，第二张图是股价走势图。可见，CRO行业的投资是太难了，一般投资者还是不要碰为好！

$药明康德(SH603259)$

$康龙化成(SZ300759)$

$昭衍新药(SH603127)$

大师说：李嘉诚

年轻时我表面谦虚，其实我内心很骄傲。为什么骄傲呢？因为同事们去玩的时候，我去求学问；他们每天保持原状，而自己的学问日渐提高。

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