他卖了！

巴菲特Q4卖出86%台积电，这波短线操作，引发一阵轩然，有人说老巴也做波段了？

伯克希尔是去年第3季度建仓台积电，四季度上涨约10%，年底股价为74美元/股，四季度卖出，应该能从中获利。

但今年以来，台积电继续快速反弹，一度涨至近100美元/股，这意味，老巴在这次交易中并没有赚多少，并且老巴可能卖早了。

对于卖出原因，大家各有猜想。

都说会买的是徒弟，会卖的才是师傅。对于价值投资者什么时候卖出？无外乎以下三个原因，

第一，如果你犯了错误的话，马上就卖掉。

第二，当有其他更好的投资标的的时候，价格和价值的比例、风险和收益的比例不如新的标的的时候也会去卖出。

第三，出现了比较极端的价格和价值的分裂，无论这个公司未来如何增长，都很难去证明这样的价格，在这个时候你也会需要去卖出，因为这个时候你的机会成本变成了现金。

上次老巴短线清仓航空股，原因就是第一点，发现犯了错误，清仓式卖出。这里贴上老巴为什么卖出航空股的分享：

“我们卖出了航空公司，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价，不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。是我认错了，我的评估出现了错误，这个错误是可以理解的。

当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。

后来事情的发展证明，我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都很优秀。

我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。

有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股权。因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。

现在，在我眼里，航空公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。这绝对不是航空公司自己的错。是小概率事件发生了。此次疫情，旅游、酒店、邮轮、主题公园都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。

航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太多了。几个月前，疫情没爆发，航空公司还在订购新飞机。

然而，航空公司面对的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意也会受到特别大的冲击。疫情会给伯克希尔造成损失。

股票下跌，这不会对伯克希尔造成损失。

举个例子，XYZ 是我们持有的一个公司，在我们眼里，它是生意，是我们看好的生意。股价下跌 20%、30%、40%，我们一点都不觉得遭受了什么损失。我们把持有 XYZ 股票当成拥有整个 XYZ 公司。只有 XYZ 公司像航空公司一样，生意真的恶化了，那我们才觉得遭受了损失。

为什么卖出航空公司，我解释完了。”

非常佩服老巴的果断，发现犯错后，割肉清仓，毫不犹豫。马哥在这方面做的很糟糕，还需要学习。

这次，卖出台积电，马哥认为大概率可能也是第一点吧，可能看到了别人没注意的风险。不过真实原因，可能需要等老巴后续公开分享了。

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我发现，不同人之间，对于风险认知的差异是巨大的，这本来是客观存在的，但是亲身感受到，还是会受到思想冲击。

记得俄乌战争那会，好几个粉丝都不约而同的留言，“马哥满仓难道不担心战争吗？”

一开始我还不以为意，一直到今天，每隔几天就有人担心战争的问题。问的人多了，我都开始自我怀疑了，难道是我太乐观了？我咋感觉这个不是我该担心的啊。

后来我跟一个ym去新加坡的朋友聊了下，他说他和身边朋友整体都更担心局势稳定性，在这方面风险意识可能比我们内地人更保守。包括粉丝里面，担心战争的，很多ip是在香港或者境外。

当然也可能是幸存者偏差。但至少我没太担心这个问题，相信国运，也相信中国越来越强大。打算生和死都在国内了，马哥本来就一无所有，能够做到现在小小成就，跟国运不无关系。

以前，我甚至有点不理解，为什么很多人不愿意投资，或者仓位很轻。现在理解了，每个人背景和成长环境都不一样，认知也不一样，风险认知更是千差万别，仓位不同是非常正常的事情，没有对错之分。

对于我个人而言，比起担心这类小概率事件，我更担心我持仓的企业在和平年代，会不会出现经营问题，或者重大变革导致这些企业失去竞争力。

马哥一直认为，和战争相比，通货膨胀其实是更严重、更确定的风险，在无时无刻、悄无声息的侵蚀着我们的财富，并且无人能幸免。

积极理财投资，与优秀企业共同成长，是一条不可多得的出路。

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1、腾讯新动作：微信在广深测试小程序外送服务。目前入口在微信-发现-小程序底部-门店快速。商家入驻直送，据说平台不收佣金。马哥在深圳，刚体验了下，晚餐点了个外卖，跟美团差不多，不过还没有评价体系，商家也还不是很全。但价格应该不会比其他平台贵，毕竟微信目前只做纯平台，不收中间差价。

2、最近大盘横盘，但是很多人可能跟马哥一样，每天在亏钱，幅度还不小。原因就是最近涨的大多数是中小票，价值和白马大部分都在跌，代表中小票的国证2000指数本月上涨了+4.5%，已经非常接近去年那波反弹高点了；但沪深300本月却是跌的，上证50甚至跌了-2%。

现在整个市场股票比较多，几年前国证2000和中证1000可能都是小票，但现在市场有近5000只股票，国证2000可以简单理解为市场上市值第1001-3000的股票，这个池子目前看，只能说是中间位置了，至少属于中小票。

短期资金风格偏好和大小盘轮转都很正常，我们无须跟风，守住自己的阵地，静待花开。

【最近操作】今日发车：无。（发车是指对整个组合的整体加/减仓，本周预计周四或周五发车）

仓位温度：71.5%。仓位越高，说明市场估值越低，未来上涨几率大，应该买入。

本周调仓：无。（调仓是对持仓方向或比例作出的内部调整）

目前持仓方向：中概互联、医疗医药、芯片、白酒、纳指。

目前实盘组合3000万+。

马哥公布实盘，是因为我一直有一个梦想，就是想让中国每个家庭都知道投资理财这件事，其实离我们并不遥远，我想用亲身实践来告诉大家一个道理：

我们普通人是可以通过投资基金赚钱的，理财这件事，门槛并不高，任何人都可以来参与，这不是有钱人的专属！也不是资本家的专利。

长期看，年化26%，十年十倍，20年100倍，30年10万变1个亿，殊途同归，坚持复利，跟起点资金关系不大。

周四或周五，如果继续下跌，就发车加一点。这两周市场针对马哥仓位下跌的震荡，倒是给了很好的加仓机会。

今天就写这么多，马哥预约的优剪到了，去剪头发了。下次有时间聊聊优剪这个理发品牌的连锁模式，挺有意思的，之前马哥还准备投资开店的。$中欧医疗创新股票A(OTCFUND|006228)$$台积电(NYSE|TSM)$$腾讯控股(HK|00700)$