博时海外债周评：联储疑释放偏鸽信号，但非农数据仍指向继续加息

本期焦点

    上周，美联储2月议息会议决议加息25bp，联邦基金利率升至4.50-4.75%区间，符合市场对于加息节奏进一步放缓的预期。欧洲与英国央行也随后加息，但市场普遍预计英国央行将在3月放缓加息步伐。经济数据方面，美国就业数据大超预期，1月美国新增非农就业远超彭博预期；1月美国失业率为近53年最低。欧元区四季度GDP增速回落，通胀有所改善；欧元区2023年1月调和CPI初值低于预期值和前值。市场方面，上周联储决议声明和鲍威尔讲话对于通胀的态度有所软化，被市场视为鸽派信号，风险资产在前半周延续涨势；周五公布的非农就业人数远超预期，打击了市场对于联储尽快结束加息并于年内开始进入降息通道的希望。全周来看，各期限美债利率窄幅震荡：2年期、10年期美债利率上行，2年-10年期美债利差拉宽。权益资产和信用债均冲高后于周五回落。汇率方面，美元指数反弹；美元走强使得大宗商品承压，布伦特原油下跌；黄金下跌至1865美元/盎司。亚洲信用市场一级新发较为平淡，二级市场延续涨势。

市场动态

上周，美联储2月议息会议决议加息25bp，联邦基金利率升至4.50-4.75%区间，符合市场对于加息节奏进一步放缓的预期。美联储主席鲍威尔在记者会上并无更为鹰派的表态，尽管其仍在强调通胀过高，但首次提到通胀下行已经开始；仍坚持今年再加息几次至限制性水平之后就暂停，但按目前经济状况预计今年不会降息。本次会议声明的变动引起市场关注，关于通胀，声明将“疫情带来的供需不平衡、更高的食品与能源价格、广泛的价格压力使得通胀持续高企”改为“通胀已经有所缓解，但仍然处于较高水平”，首次确认通胀处于改善状态；在加息表述方面，声明重点提及后续加息的幅度——“未来利率上调的空间将取决于多项因素，包括货币政策紧缩的累积影响”，而此前会议则更多关注加息的“速度”。欧洲与英国央行也随后加息，周四晚欧央行如期加息50bp，并倾向于在3月会议上保持同等幅度的加息；英国央行同样加息50bp以应对居高不下的服务业通胀和工资增长，但声明显示其货币政策委员会内部对加息幅度存在两种不同看法，市场普遍预计英国央行将在3月放缓加息步伐。

经济数据方面，美国就业数据大超预期，1月美国新增非农就业51.7万人，远超彭博预期的18.5万人；1月美国失业率回落0.1个百分点至3.4%，为近53年最低；平均时薪同比增长4.4%，略高于预期4.3%。同日公布的1月ISM服务业指数亦大幅超出预期，由49.2大幅回升至55.2，创2021年3月以来最大单月升幅。从分项来看，新订单指数回升幅度最大，由45.2上升到60.4，新出口订单和商业活动指标也分别回升11.3和6.9。欧元区四季度GDP增速回落，通胀有所改善：2022年4季度欧元区GDP不变价环比折年率为0.5%，较3季度回落0.7个百分点；同比增速由2.3%回落至1.9%，创2021年第一季度以来新低。欧元区2023年1月调和CPI初值同比8.5%，低于预期值8.9%和前值9.2%，连续3个月下跌；欧元区1月CPI环比下降0.4%，好于市场预估的上涨0.1%。细分项目上，能源部分是1月CPI缓和的最大驱动因素，能源成本同比增速从12月的25.5%下降至1月的17.2%。

市场方面，上周联储决议声明和鲍威尔讲话对于通胀的态度有所软化，被市场视为鸽派信号，风险资产在前半周延续涨势；周五公布的非农就业人数远超预期，打击了市场对于联储尽快结束加息并于年内开始进入降息通道的希望。全周来看，各期限美债利率窄幅震荡：2年期美债利率上行9bp至4.29%，10年期美债利率上行2bp至3.52%，2年-10年期美债利差拉宽至77bp。权益资产和信用债均冲高后于周五回落：彭博巴克莱全球股票指数上涨1.25%，美股标普500指数上涨1.62%，彭博巴克莱新兴市场股票指数下跌1.19%；彭博巴克莱美国投资级信用债指数上涨0.30%，彭博巴克莱美国高收益级信用债上涨1.00%；彭博巴克莱欧洲投资级信用债上涨0.76%，彭博巴克莱欧洲高收益级信用债指数上涨0.99%。汇率方面，美元指数反弹0.97%至102.92。美元走强使得大宗商品承压，叠加美国EIA原油库存数据新高和OPEC+对于需求前景预判偏谨慎的影响，布伦特原油下跌7.75%至79.94美元/桶；黄金下跌3.27%至1865美元/盎司。

亚洲信用市场一级新发较为平淡，二级市场延续涨势。全周来看，彭博巴克莱亚洲信用指数全周回报为0.45%，彭博巴克莱亚洲投资级债券指数回报为0.29%，彭博巴克莱亚洲高收益级债券指数回报为0.67%。彭博巴克莱中资美元债指数全周回报为0.39%，彭博巴克莱中资美元债投资级债券指数回报为0.27%，彭博巴克莱中资美元债高收益级债券指数回报为1.06%。

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