泡泡玛特“瘦身”，王宁过坎儿
但泡泡玛特创始人王宁却说，我们团队不追风口。
2010年，中国互联网创业的风口元年，小米、美团、微信、爱奇艺、聚美优品……都诞生于这一年，由此开启中国双创大潮。
也是2010年，大学毕业刚一年的王宁，做了一件让创投圈看起来很out的事，他去北京中关村的购物中心开了一家线下零售店。
很多人不解，这么年轻的团队为什么不去做互联网，偏偏要去做看起来已经是夕阳产业的零售行业？
谁也没想到，这家不追风口的公司，10年后竟会成长为一家市值千亿的上市公司，并且创造了一个潮玩市场的风口。
2020年，泡泡玛特在港股上市后，王宁接受采访，最为自豪的是，“我们现在做的事情并没有说去抢了某一个企业，或者说一个行业的蛋糕，我们完全是自己去做了一块蛋糕。”
不追风口，创造风口，的确值得引以为傲。
在资本的加持下，泡泡玛特迅速布局海外市场。王宁曾在一次沙龙演讲中声称，“我们应该是创业公司里面，有可能出海走的速度最快的一个公司。”
两年过去，王宁是否实现了曾经许下的豪言？当年，他又是抓住了哪些机会，让泡泡玛特逆势起飞站上风口？
1.大学创业就能月入一万
白手起家的王宁，商业嗅觉来源于从小耳濡目染。
1987年，王宁出生于河南新乡。父母开家小店，卖过音像、钟表、渔具等商品。王宁从小在店里泡大，对开店、租金、批发、零售等话题异常敏感。
关于父母，王宁后来在采访中提到过两个细节。
创办泡泡玛特的时候，父亲对他说了一句话，让他很感动。父亲说：“我反对你，但是我支持你。”
因为他做的事情，超出了父亲的思维框架和认知，理解不了，所以反对。因为父亲意识到自己的思维框架也可能存在错误，所以支持。
至于母亲，王宁提到，大学期间第一次创业时，母亲不但给了1000元经费支持，还亲自陪他去商城挑选数码相机。
由此可见，王宁父母很是开明。他们无条件的支持，使王宁养成了敢想敢做的性格。
第一次创业是20岁，王宁在大学里拍纪录片，制作售卖光盘。
2005年9月，王宁来到郑州大学西亚斯国际学院读广告专业。
这是一所并入郑州大学的民办本科学院，刚刚创办7年。15年后，西亚斯因泡泡玛特上市而一举成名。除了王宁，泡泡玛特招股书显示，另外两名高管，副总裁杨涛和刘冉，也毕业于西亚斯。值得一提的是，杨涛正是王宁妻子。
大学里的一切都令王宁感到新奇。那个时候，还没有微博微信抖音小红书，王宁的分享欲望却很强烈，想给家人和朋友看一看，自己的大学生活是什么样子。
王宁去学做纪录片，把自己的照片加上音乐刻成光盘，准备拿回去给家人看。
有趣的是，纪录片还没来得及拿回家，就被班上同学看到。一个班42个人，有39个人都copy了一份，拿着王宁的照片回家去给家人分享，说：“看，这是我们的大学生活。”
王宁立即意识到，这是一个好生意，如果做一个全校的纪录片，会不会有很多人买？
下一届新生入学后，王宁拿着和母亲一起购买的数码相机，去拍学弟学妹。拍他们背着大包小包行李来报道、军训、哭着送教官、参加迎新晚会……王宁把学弟学妹们半年生活的点点滴滴，做成纪录片刻成光盘，去餐厅门口卖。
一张VCD卖5块，一张DVD卖8块，那一届新生4000多人，有2300人买了光盘。王宁一战成名，成为郑州大学的创业明星。
拍纪录片售卖光盘，从产品研发、拍摄、制作、宣传、推广、销售到售后，是一个完整的商业流程。王宁一个人忙不过来，于是成立了一个工作室DaysStudio。很多同学慕名而来，要求加入团队。
这次创业对于王宁的意义，是一次商业启蒙。
虽然成功挣到了钱，但他反思这种商业模式，觉得效率太低。
从策划、创意、拍摄、剪辑、刻录，耗费大量的时间，辛辛苦苦做出来，也只能卖个5块8块。他想起父母的杂货店，不用研发产品，遇到好卖的商品，转手一倒卖，也能赚个10块8块，效率不知高了多少倍。
从这个时候，王宁就想清楚了以后的创业方向，一定要做零售，把商品采购过来就可以卖。
大三的时候，一直想做零售的王宁，发现了格子店这种商业模式。
简而言之，就是把一个空间租下来，分成很多个格子，然后再租给不同的人经营，就像是一个线下的淘宝店。
王宁行动力极强，立即去学校对面的购物中心找地方，把卖光盘赚的钱全部砸进去，一年的租金加押金4万多块，交完后身无分文，只剩一个空荡荡的房子。
他找了几个同学一起凑装修的钱。大家你两百，我三百，就这样凑足了装修费。
2008年5月，王宁的“格子街”杂货铺正式开业，只用了很短的时间，就做成了学校周边最受欢迎的店。当时大学生一个月的生活费就几百块钱，但这个店一个月可以赚一万块。
但是，王宁很快就感受到了市场竞争的激烈。格子街火了之后，周围陆续开起来模仿他的店，200米内就出现了12家同类店铺。
做格子店的经历，对王宁来说，是日后创业做泡泡玛特线下零售的一次练手。
他发现，零售其实并不如想象中好做，任何商业模式的背后，都有挺复杂的运营。他们既要去管理那些来租格子的人，又要管理来买东西的人，比想象的复杂。虽然只开了一家店，但是如果有200个格子，就相当于又开了200家小店，有不同的品类，要面向不同的顾客群体。并且，这种商业模式太容易被复制。
王宁后来总结，单纯的模式创新其实缺乏内在的核心竞争力，经营才是核心。
这两次创业，给王宁带来的另一个财富，是积累了日后的核心团队，有些人从此一直追随王宁，成为泡泡玛特的创业元老。
2.泡泡玛特起步异常艰难
毕业之后，22岁的王宁只身来到北京闯荡。
经历了一年多的打工生涯后，王宁辞职了，他还是想创业，但没想好方向。
创办泡泡玛特的灵感，来自于香港精品连锁店LOG-ON。
那是2010年，王宁辞职后，去香港看望读硕士的女朋友。
陪女朋友逛街的时候，王宁在shopping mall里看到了LOG-ON的火爆。只见小美女们手提购物篮，像在超市购物一样，买的却是首饰、包包、玩偶、化妆品等潮流小商品。王宁很兴奋，这正是他想象中的格子街2.0版本！
回到北京，王宁立即成立了泡泡玛特公司，英文名是PopMart。Pop是流行的意思，Mart是超市。王宁最初想做的，是流行创意产品的零售平台。
2010年11月17日，泡泡玛特第一家店在北京中关村欧美汇购物中心正式开业。令王宁意想不到的是，这第一家店开得异常艰难。以前在学校附近开格子店那点经验，和如今比起来真是小打小闹!
以前在学校附近开店，周围竞争的都是一些夫妻小店。如今在高档购物中心，周围都是H&M、Jack&Jones、优衣库等知名品牌，瑟缩在角落里的泡泡玛特，成了最不起眼的一家店。产品、服务、管理等都比周边品牌差一大截，甚至招不到一名有经验的店员。
如何选品进货，如何给员工排班，如何制定薪酬体系，如何细化服务流程，都得靠一点点摸索。
创业的头两年一直在亏损，隔几个月就要借钱填进去，投入仿佛是个无底洞。所有人都看不到希望，从郑州跟过来的创业团队成员熬不下去了，相继离开。
巨大的压力下，王宁能做的，就是坚持下去，每天再多做一点点努力。
在困顿中看不到希望时，王宁甚至把生意好转的希望，寄托在一件有趣的事情上。那时候中关村在建一座桥，王宁每次路过时都说：“这个桥影响我们的风水，桥修好的时候，我们就能赚钱了。”
这种行为就像一些人关注星座运程一样，通过正面积极的心理暗示，来进行自我激励和安慰，也不失为一种办法。
2011年，王宁艰难地寻找出路，他们去了很多地方，广州、义乌、北京的天意……东拼西凑地采购来饰品、玩具、数码、文具、家具、箱包、化妆品等各类商品，用了一年时间，找了几百个小商品供应商，每天都在研究什么好卖，什么不好卖，批发价多少钱。
有了这些供应商资源，他们决定做一些延展性尝试，做了一个“淘货网”，帮助那些想开店的人找货。
2011年底，淘货网陆续有一些订单，但每天订单一超过20单，他们就忙不过来。王宁意识到淘货网要做大，需要投入很多的资金做推广，草根创业的他们，不具备那样的实力，还是决定把精力放在门店上。
但没想到，正是这个淘货网，给困顿中的泡泡玛特带来转机。
2012年，为了给淘货网融资，团队里有成员给天使投资人麦刚发过邮件。3个月之后，麦刚在清理邮箱时，发现了那封邮件。
麦刚在北京海淀的一处民宅里，见到了25岁的王宁。王宁告诉他，自己要做一个类似于香港LOG-ON的买手店。
麦刚后来回忆：“第一次和王宁的交流过程中，我发现他是一个极为淡定、平和的人，感觉比同龄人更加安静。现在外界看王宁会觉得他有很大的野心，但他当年只是很认真地跟我说他想做的事情，以及他的计划，印象里非常平静。”
麦刚告诉王宁，他对淘货网不感兴趣，对泡泡玛特感兴趣。他相信，线下零售是一定有市场的，尤其是一些设计化的潮流产品，是可期待的。
麦刚愿意投资200万，支持一下这个年轻人。
2012年8月10日，泡泡玛特收到麦刚的第一笔投资款，人民币100万元。
这笔资金给了团队极大的信心，让他们坚信泡泡玛特的价值。王宁事后提到，没想到线下店也是可以融资的。
2013年，麦刚把王宁引荐给启赋资本的屠铮，屠铮对泡泡玛特投资600万元人民币。后来，泡泡玛特相继又拿了几笔融资，开始走出创业之初的困境。
谈到创业的至暗时刻，王宁曾说：“那个时候也没那么悲观地去看待问题，因为总是要去解决问题的，遇到问题就把它解决了，如果能解决得好那就接着往前走。”
心理学有个名词叫“心理韧性”，在遭遇困境时，心理韧性高的人不会轻易被击垮，反倒会越挫越勇。王宁无疑正是这样的人。
泡泡玛特的每一位投资人都曾提到，王宁是一个情绪稳定、很少流露出波澜的人，即便在融资最不顺的时候，也没有表现出异样的情绪。
3.一款潮流玩具将泡泡玛特推向风口
2012年获得第一笔融资之后，泡泡玛特新开了3家店。此后，在资本的加持下，泡泡玛特每年保持一定的速度扩张，逐渐发展成为品牌连锁。
扩张的过程中，王宁发现，这种商业模式其实存在很大的问题。
为了让顾客感受都市潮流的购物体验，泡泡玛特致力于引进国内外一线潮流品牌——Hellokitty、Disney、阿狸、张小盒等，但是，他们代理的很多品牌不是独家的，也在网上卖。作为一个渠道商，泡泡玛特的利润非常低，而且受制于人。
王宁苦苦思索破局之道，转型的契机发生在2015年底。
当时泡泡玛特已经开了20多家店，在巡店中王宁发现，一款从日本引进的潮流玩具Sonny Angel系列，从2015年下半年开始大火，很多人疯狂去买，最初一个月卖几千个，后来一个月能卖几万个，数字还在迅猛增长，能占到所有品类销售额的30%。
王宁发现了一个巨大的潮玩市场，心想，泡泡玛特为什么不做自己独家IP的潮流玩具呢？
他带着团队去日本考察，发现了“福袋”这种玩法，没有人知道里面是什么，打开的那一刻，能给人带来惊喜。王宁后来把这种玩法融入到自己的IP产品上，正是令泡泡玛特毁誉参半的“盲盒”。
通过对潮玩粉丝做市场调查，王宁发现，香港设计师王明信设计的Molly娃娃呼声最高。
2016年4月，在去香港多次拜访王明信后，王宁终于成功签下了泡泡玛特的第一个独家授权生产经销的IP——Molly。
Molly诞生于2006年，创作者王明信是香港潮玩界的知名艺术家。
创作Molly的灵感，来源于王明信参加活动时看到的小朋友形象。当时是一个公益筹款活动，他为一群小朋友现场画像。每画一张，小朋友的妈妈就会捐100元，为了筹更多款，他就画得很快，小朋友们就有点不高兴，嘟着嘴看他。这就是Molly形象的雏形。
10年过去，Molly拥有了一批忠实粉丝。但艺术家创作的玩具都不量产，属于收藏类的艺术品，每一个都卖得很贵，一个要几千块。王明信一年只能做一两个系列，每款一般只做150个，都有编号，供不应求，粉丝购买要靠抢。
王宁把Molly定价降为几十元一个，开始量产。
2016年7月，泡泡玛特首款潮流玩具产品Molly星座系列盲盒上市，一炮而红，迅速成为中国市场最受欢迎的盲盒玩偶。
从此，泡泡玛特一举扭亏为盈，走上了超高速增长的道路。
2017年，Molly销售4102万元；2018年，Molly销售2.14亿元；2019年，Molly销售 4.56亿元……时至今日，Molly仍稳坐泡泡玛特最挣钱的IP宝座，2021年仅靠Molly这一个IP，泡泡玛特就营收超7亿元，占全年总收入的15.7%。而以IP为运营核心，也成为泡泡玛特延续至今的业务主线。
在对接Molly这个IP的过程中，王宁发现，一大批艺术家玩具之前都没有被商业化，蕴含着大量的商机。2016年，泡泡玛特把行业里能签的优秀IP都拿下，开始转型为IP的综合运营服务商。
在泡泡玛特进入之前，潮流玩具是个小众市场。泡泡玛特和这些艺术家签约后，就像一家经纪公司，和艺术家一起孵化IP、做产品，然后量产，投放市场。
例如，Molly以前一年只能出1-2个系列，现在一年可以做10个系列，能打造上百个新的Molly款式。设计师王明信只需要画草图就行，后续所有的流程，3D设计、供应链管理、生产、包装、销售，全部由泡泡玛特来完成。
王宁后来在接受采访时说：“创业之初，我一直不明白我们的核心竞争力是什么。直到我们去和这些艺术家交流，发现渠道和设计结合才是我们的优势。我们开始从零售往产业链的上游走。我们签约的艺术家构成了以IP资源为核心的竞争力。”
2017年，泡泡玛特开始爆发，销售额做到了1.58亿，净利润156万元；2018年销售额做到了5.14亿元，净利润9952万元；2019年，销售额突飞猛进至16.83亿元，净利润4.51亿元。净利润从156万元，到4.5亿元，增长了289倍，简直就是爆炸式的增长，超过了所有行业。
王宁创造了一个风口，泡泡玛特乘着风口飞起来了。
王宁说，创业就是刚开始做A，最后做成了B，然后莫名其妙的有一天在C成功，但是也许你会在D变得伟大。
创业正是如此，没有谁从一开始就能规划好所有蓝图，都是在迷茫中摸着石头过河。首先要迈开步做起来，在实战中不断试错不断调整，只要发现一线机遇，就牢牢抓住迭代升级，没准，你也能创造风口。
4.泡泡玛特的成功之道
2019年天猫“双十一”，泡泡玛特当日销售额8212万，销量首次超过乐高、迪士尼、万代，斩获天猫玩具大类（玩具+模玩）第一名。
这令王宁很有成就感，他说：“这个还挺值得骄傲的。因为我们不是通过廉价，我们是靠品牌靠品质，靠我做的是不同的事情来打败你。”
2020年上半年，泡泡玛特就卖了8个亿，毛利率能达到70%左右，堪比茅台。
2020年12月11日，泡泡玛特在香港上市，当天总市值突破1000亿，33岁的王宁身价超500亿（港元）。
盛名之下，必有争议。
外界不明白泡泡玛特是如何成功的，不理解年轻人为何会为这些潮流玩具疯狂。
有权威媒体质疑，盲盒的玩法合规性存疑，盲盒火爆迎合的是一种赌博心态，泡泡玛特是利用了人性的弱点，让年轻人成瘾。
媒体的质疑不无道理：
一整盒中共有12个盲盒，每个盲盒外观是一致的，里面会有普通款。一箱又有12大盒，相当于有144个盲盒，一箱中有可能抽出一个“隐藏款”，买中概率为1/144；还可能抽出一个“稀有款”，买中的概率大约为1/720。一个盲盒，售价是59元，一盒则要花费720元，一箱就要8496元，相当于白领一个月的工资。
一旦抽中隐藏款，或者是稀有款，又可以高价售出。在二手交易平台上，原本59元的Molly，潘神天使洛丽款，已经上涨了39倍，可以卖2350元；胡桃夹子王子隐藏款，可以卖到1350元，上涨了22倍。
拆之前不知道是什么款式，拆出来有可能是身价暴涨的隐藏款，让不少95后年轻人，欲罢不能。期待、惊喜、暴涨，刺激着年轻人分泌多巴胺，让他们上瘾。他们把每个月的工资投入其中，成箱成箱的往家里搬，这在他们行内黑话叫“端箱”。
（知乎《泡泡玛特是如何建立的？32岁的王宁为啥“一夜暴富”》）
面对质疑，33岁的王宁淡定回应：
盲盒只是一种锦上添花的销售形式，我们小时候玩的奇趣蛋、日本的扭蛋、美国一年卖十几亿的惊喜玩具，都是盲盒。泡泡玛特本质是一家潮玩为载体的IP运营公司，就好比一家企业为了让大家对产品印象更好，加了一个漂亮的“盒子”。结果所有人都说，你成功的本质就是因为“盒子”做得好，这是不客观的。
笔者认为，泡泡玛特的成功之道，有如下几点：
第一，从线下到线上完善的全渠道布局，能让产品第一时间触达潮玩粉丝群体。
截至2022年6月30日，泡泡玛特在国内拥有308家线下门店，1916个机器人商店；线上商城有天猫旗舰店、京东旗舰店、微信小程序、葩趣APP。
尤其值得一提的是，泡泡玛特是做零售起步的。泡泡玛特几乎所有门店的细节，都是王宁在每周巡店时一点一点抠出来的：
射灯的方向会不会射到眼睛，店里的背景音乐应该多少分贝，柜台应该多高，收银员坐着还是站着，甚至连包装盒上价签背后的粘胶都经过了专门挑选——既要保证黏合度，撕下来也不会留下任何痕迹，因为有些顾客是买去送人的……
王宁说：“我们在零售这件事情上，早期的时候非常苦非常累，而且非常的慢。我们真的是一家店一家店开起来，而且很多细节是靠着我们用时间一点点去积累。”
零售就是细节，一点一点打磨线下店的过程，就像一场漫长的修行。这段经历告诉他，要静下心来，尊重时间、尊重经营。
第二，从IP运营、艺术家经纪到产品工业化生产，搭建起整个供应链。
泡泡玛特真正的价值在于IP的产业价值。
王宁接受采访时曾说，“我们的IP和优秀的头部艺术家，这些是非常稀缺的，它们不是可以通过钱就能再造出来的，这是隐形的壁垒。 ”
在其他人发现这个行业之前，泡泡玛特已经签约了一大批最顶端的潮流玩具艺术家。
在泡泡玛特，对接艺术家的团队就像经纪人一样，会从各个维度去帮艺术家挖掘，了解他们的喜好，照顾他的衣食住行，深入理解设计师想要表达什么，跟设计师共创IP。
艺术家仅提供IP的平面设计，能不能转换成一个好的产品，后面还有很多流程：3D建模、工业化生产、包装、投放市场，整个供应链所有的环节都没有外包，都是泡泡玛特团队亲自做。
因为他们是行业的开创者，以前没有人做这些，那么就自己搭建整个体系。如今，这些都成为泡泡玛特的壁垒。
第三，打造葩趣社区，举办潮玩展，孵化潮玩市场，打造潮玩文化生态圈。
从2015年底，王宁就开始搭建葩趣APP，如今已成为国内最大的潮流玩具社交平台。在这个平台上，粉丝们可以参与摇号购买限定商品，加入自己喜欢的潮玩IP圈子，与网友进行交流分享，还可以在 “娃市”对产品进行二次交易……
2017年9月，泡泡玛特举办北京国际潮流玩具展，这是中国大陆地区首届大型潮流玩具展会，吸引了国内外众多知名潮玩艺术家参与，形成品牌效应，聚集了一大批国内外潮玩粉丝前来“朝圣”；2018年4月，泡泡玛特举办上海国际潮流玩具展，是亚洲地区规模最大的潮流玩具展会。此后，在北京、上海两地举办的国际潮玩展，成为每年潮玩粉丝的盛宴。
如今，泡泡玛特通过整合大量的IP资源，整合供应链，整合线上线下的零售渠道，结合线上的社区运营，打造了一个全产业链的闭环，成为国内最大的潮流玩具零售渠道商和社群服务商。而举办潮玩展，则是将潮流玩具逐渐从小众文化推向主流文化圈，打造了潮玩市场的生态体系。
王宁对此有个比喻：“我觉得就像当年阿里巴巴一样，为了卖货还做了支付宝。”
泡泡玛特上市后，潮玩市场涌现了不少入局者。有媒体采访王宁，如果互联网公司看中了潮玩这个市场，不计亏损地烧钱抢市场份额，会对泡泡玛特形成很大的挑战吗？
王宁自信地回答： “文化产业的竞争是不一样的，就好比不是有钱就可以随便把哪个歌手打造为周杰伦，制造周杰伦的能力更是一种稀缺资源，但泡泡玛特在这方面已经积累了优势，具有越来越强的头部艺术家吸引力和造星能力。”
5.股价暴跌，泡泡玛特还能走多远？
2022年对王宁并不友好，前几年飞速发展的潮玩行业开始进入寒冬，泡泡玛特面临诸多挑战，进入爬坡过坎儿的关键时期！
首先，市值大瘦身，缩水近五倍
2020年12月11日，泡泡玛特在港交所上市，发行价为38.5港元/股，泡泡玛特开盘价77.1港元/股，较发行价大涨100.26%，市值突破千亿港元。然而两年后其市值仅为273.6亿港元，市值急剧缩水“瘦身”。自12月13日以来泡泡玛特已连续7日进行回购，合计回购307.46万股，累计回购金额5771.24万港元。哪怕是在大笔购买公司股份，相比起巅峰时期的千亿市值，目前已经是差了近五倍多。
其次，库存多、周转慢，门店开店增速放缓
王宁接受媒体采访时回应，泡泡玛特国内300多家店几乎都在一二线城市的购物中心，其中近100 家在北京和上海。今年上半年大多关门数周，有的店停业超过3个月。今年二季度，泡泡玛特利润下滑，三季度环境没有好转，不仅门店，网店销售也在下滑。
财报显示，2022年第三季度整体收益，较2021年第三季度同比下滑5%- 10%，其中中国大陆地区收益同比下滑10%-15%。
2021年泡泡玛特一共新开了100家店，2022年原计划也开100家店，但实际上上半年只开了23家，下半年预计开30家，开店数只有去年的二分之一。
王宁接受媒体采访时回应，疫情只会让开店节奏放慢，并不是生与死的问题。这几年疫情，线下购物中心有大量的核心点位空出来，主动寻求合作的特别多。泡泡玛特开店的体系已经很成熟，如果明年疫情缓解，会进入更多二三线城市。
第三，“瘦身”调慢节奏，降量沉淀经典
日前，王宁在接受《财经》记者访问时透露，除了少开门店，已经放慢一些探索性业务，比如葩趣（今年初转型，从潮玩线上社区转型为孵化新锐设计师的平台），另外还减少了一些SKU数量，此前有些IP泡泡玛特会先试着卖3000套-5000套，现在一个产品如果没有能卖1万套以上的预期，就会往后放一放。
而面对二季度末库存接近10亿元，王宁提出一个观点即“七分饱”节奏，包括款式、数量等。他表示，任何企业的节奏感，都会被不可控的东西给打乱，一套IP系列我们认为实际的市场需求是10万套，“七分饱”就做7万套，一季度增长很快，所以二季度备了很多货，但突然来了疫情，整个消费需求降低，节奏就乱了。
王宁表示，下半年开始，已经降低了一些系列的首批订单数量，虽然会多一些断货时间，但这样可以增加供应链的灵活度。另外，原先S级系列如果计划生产10万套，会先生产6万套，再按2万、1万、1万的节奏追加订单。现在会拆得更细，变成4+3+2+1。而原来MEGA（泡泡玛特一般潮玩产品大小的4倍和10倍）原先希望一个月至少2款，现在调整节奏，变成一个月1款。
王宁认为，很多经典的IP再创新，都会有巨大的商业价值，虽然已经沉淀了大量经典IP，可挖掘的空间非常大，明年会有计划推出经典回顾系列。
第四，出海业务进展较慢，多业态布局尝试有待观望
2018年起，泡泡玛特就开始布局海外市场，首站选择韩国，首先上线本地官网及购物APP。但直到2020年，泡泡玛特首家海外线下门店才在首尔开业。
2022年，泡泡玛特在深耕亚洲市场的基础上，开始重点布局北美、欧洲、大洋洲地区，在英国、新西兰、美国、日本、澳大利亚五个国家相继开出了首店。截至2022年上半年，泡泡玛特中国大陆地区以外门店数达24家，机器人商店98台。
泡泡玛特2022年上半年海外市场收入1.57亿元，虽然同比增长161.7%，但是，海外市场收入仅占泡泡玛特总营收的6.6%，“出海”速度还是较慢。。
此外，王宁对泡泡玛特进行了多业态布局，把游戏、乐园、内容业务都视为和 IP 系列产品同等重要的事情。游戏业务的负责人来自快手，目前游戏团队 30 人左右，正在尝试做大游戏；内容负责人来自追光动画。此前泡泡玛特还参与投资过两部电影《新神榜：哪吒重生》《白蛇2：青蛇劫起》，目前这些多业态探索有待观望。
最后，盲盒售后争议多，政策监管趋严
在黑猫投诉平台上，泡泡玛特相关投诉量多达1.1万条，大部分是因为买到瑕疵品但商家拒绝退换，此外还有投诉泡泡玛特平台虚假发货、预售不退款等问题。泡泡玛特公布的数据显示，2021年公司接到关于产品或服务的工商投诉总数为22572次。
有网友发视频称买到的盲盒是拆封过的，质疑门店有二次销售行为，要求监管部门对盲盒的经营模式进一步规范。在社交平台上，“泡泡玛特退坑”的声音也越来越多。
2021年，北京市以违反《中华人民共和国反不正当竞争法》对泡泡玛特罚款20万。2022年初，中国消费者协会点评批评泡泡玛特和肯德基联名推出的盲盒，存在诱导消费者超额消费的问题。
2022年1月14日，上海市市场监督管理局发布《上海市盲盒经营活动合规指引》，划出盲盒经营红线，并提出单个盲盒售价一般不超200元、禁止向8周岁以下未成年人销售盲盒等建议，还规定盲盒销售不能开展饥饿营销或诱导炒作。
政策监管加强，对“理性消费”价值观的倡导，明示盲盒抽中率，必然导致隐藏款抽中率提升，从而减少消费者的复购次数。众所周知，盲盒是泡泡玛特营收增长的法宝之一，随着监管政策的出台，泡泡玛特的盲盒经济或受影响。
此外，经济下行，消费能力减弱，也给潮玩行业带来冲击。
对此，BuerBear布尔熊主理人钱强分析称： “相比囤盲盒，消费者更愿意囤面包……如何维持已有消费群的软性消费，以及在经济下行的大环境下，让消费者依然愿意为了这份爱好（抽盲盒）买单，是泡泡玛特当前面临的挑战。”
王宁曾声称，不做“中国的迪士尼”，要做“世界的泡泡玛特”。如今，在疫情影响、经济下行、口碑下滑、政策监管等多重夹击下，35岁的王宁能否重新找到新的破局点，让泡泡玛特再次逆风飞扬？慧炬财经将持续关注！
主要参考资料：
[1]界面Vnews 《王宁访谈：带火国内潮流玩具市场的泡泡玛特，在下一盘什么样的棋？》
[2]雪球“IPO早知道”专栏《独家对话泡泡玛特首位投资人麦刚：相伴十年，静待花开》
[3]中华创投《从低谷到高峰，每一笔早期投资款对泡泡玛特王宁来说都至关重要》
[4]酷乐志视频专访《 潮玩Molly和画家爸爸Kenny Wong的华丽冒险》
[5]字母榜马钺《33岁身价超200亿，泡泡玛特上市后王宁首次对外回应：泡泡玛特，就是代沟本身》
[6]环球人物视频专访《泡泡玛特CEO王宁开腔》
[7]财经杂志《对话泡泡玛特王宁：应对新环境，只吃七分饱》
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