港股：曙光初现，静候春天

多个前期压制市场情绪的因素均得到明显改善。结合港股显著的估值优势与基本面持续复苏的预期，我们判断港股或将迎来估值和业绩的双重修复。

国外方面：

1、外资流动性重注港股：随着国内推动经济企稳及精准防疫政策的落地，海外投资者对国内政策预期的逐步扭转，外资在2023年有望持续回流港股；

2、海外加息放缓利好港股估值提升：近期公布的宏观数据预示欧美或将于明年陷入实质性经济衰退，这可能倒逼其放缓货币紧缩的步伐，利好风险资产的估值抬升。2023年底美联储甚至或开启降息，在这种情况下，投资者对于海外流动性的预期将会进一步逆转，利好风险资产的估值抬升。

3、汇率企稳中国资产吸引力提升：随着美国经济向下压力加大，美元有望见顶回落，人民币汇率企稳，有望逐步“均值回归”。这将使得中国资产对全球资金更具吸引力，尤其利好于作为离岸市场代表的港股市场。

国内方面：

1、防疫政策优化奠定经济复苏基础：随着疫苗接种覆盖率的不断提高和医疗资源建设的逐步强化，我国经济预计也将呈稳步改善的趋势，投资有望延续稳步增长，以出行链+餐饮链为代表的消费将持续修复，创新药、医疗服务等领域中长期也将受益。

2、房地产行业“三支箭”大幅提振信心：11月下旬以来，支持地产融资的“三支箭”政策组合陆续落地，稳投资、扩信用、宽货币的一系列措施大幅提升港股投资者信心，有望扭转当前地产行业的信用缩表现状，

3、互联网监管边际转暖助力盈利抬升：此外，以互联网公司为代表的新经济板块业绩韧性凸显，尤其是Q3宏观环境不佳的背景下，科技板块成长股的持续增长及亏损收窄均超出了市场预期，在监管导向边际改善的背景下，或将展现更大发展潜力。

考虑到港股市场权重占比较大的大金融、消费及互联网板块，我们预计2023年港股市场基本面预期有望显著受益国内政策的持续推进。

横向对比，港股性价比仍处于高位。从经济企稳后港股、A股涨幅复盘及大类资产比较角度，港股仍具备较高性价比。一方面，历史经验表明，当经济基本面复苏之后，港股上行弹性一般大于A股，随着政策优化带来经济复苏预期增强，港股具有较高潜在收益；另一方面，AH股溢价处于十几年以来高位，港股多数行业估值在全球处于较低水平，当前环境下更具赔率与弹性优势。

“光大阳光香港精选”聚焦港股优质核心资产，重点布局港股特色的医药和TMT板块。我们坚定看好头部互联网公司的中长期投资机会，今年以来随着平台经济政策措施边际宽松、监管预期趋于稳定，互联网公司盈利预期也得到显著改善；中长期来看，数字经济发展红利、国内政策边际向好、公司运营效率持续优化等因素对基本面与估值的支撑作用逐渐凸显升。医药板块，由于创新药多集中在港股，港股创新药具有鲜明的高弹性高波动特征，经过了较长时间的下跌之后，目前随着市场环境转暖，南下资金涌入，港股生物医药公司或将迎来较大的超额收益可能性。反弹的过程或许不会一蹴而就，但港股已曙光初现，让我们一起期待即将到来的春天！

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