ELISUN平台：以太坊的明晰途径

ELISUN平台在本文概述了以太坊的鼓起，ELISUN平台讲从概念到开端的代币发行（ICO）等。ELISUN平台与ICO一起的是，多个政府和非政府安排企图对数字钱银进行监管和分类，这些安排包含美国证券买卖委员会（SEC），产品期货买卖委员会（CFTC），一致法令委员会，国税局（美国国税局（IRS）和金融违法法令网络（FinCEN））。每个人对此事都有自己的观念，到现在为止，还没有一致的界说，法令或原则。可是，在环绕区块链上数字财物的监管紊乱中，以太坊享有一些明晰度。

第一节从事务视点概述了以太坊的鼓起及其时间表。第二部分论说了自2017年开端的监管检查以及数字钱银的不同观念和分类所构成的困惑。第三部分供给了SEC履行ICO的示例，第四部分具体介绍了Howey测验及其怎么运用于ICO。第五和第六节解说了以太坊的两个最重要的监管事情。第七部分总结了以数字财物范畴为主导的紊乱，而以太坊则具有令人惊奇的明晰，光亮的未来。

以太坊的鼓起
复仇军初次在描绘  白皮书由维塔利克·巴特林在2013年它正式在宣告  北美比特币会议在迈阿密在2014年和2015年推出的。可是，在2016年的涣散自律安排（DAO）遭到黑客进犯，导致出资者丢失了5000万美元。 

为了补偿丢失，大多数以太坊社区决议选用硬分叉，这使买卖无效。这导致以太割裂。以太坊（ETH）被那些支撑分叉的人运用，而以太坊经典（ETC）被那些持续运用旧区块链的人运用。两者仍在运用中。

监管检查和紊乱

2017年，以太坊开端腾飞。它成功地进行了ICO，并启动了  企业以太坊联盟，这是一个由会员驱动的规范安排，旨在“开发敞开的，区块链规范，以推进全球企业和顾客的协调性和互操作性。” 

在正式向SEC提出请愿书以辅导与数字财物相关的规矩的个月后，SEC在2017年7月25日发布了  《关于DAO的调查陈说》的声明，以为一切加密钱银都或许遭到监管。SEC 写道，这些要求适用于在美国发行和出售证券的人，“不论发行实体是传统公司仍是涣散的自治安排，不管这些证券是运用美元仍是虚拟钱银购买的，以及不管是以证书方式分发仍是经过分布式分类帐技能分发。” 

SEC还  规矩 “ DAO代币是证券”，而且“证券法的根本原则适用于运用分布式分类账技能的虚拟安排或集资实体。” SEC 在同一天进一步发布了关于ICO的  出资者布告。使出资者在考虑出资ICO时意识到潜在危险。 

后来，在2017年10月，CFTC 指出，视状况而定，数字代币或许是产品或衍生品合约，并指出其观念与SEC的某些数字钱银能够作为证券的态度没有对立。CTFC规矩，在运用联邦产品法令和法规时，应将其视为不是活动方式的本质。 

同月，一致法令委员会发布了  《虚拟钱银事务一致法》，该法规矩，取得可转化数字钱银并将其用于购买数字产品或服务的用户不被视为钱银服务事务。

可是，FinCEN  得出结论，集中式数字钱银的办理者或交流者以及涣散式数字钱银的交流者都是汇款人，因而要恪守《银行证券法》。这意味着要求加密买卖地点FinCEN上注册并恪守监管??规矩。 

一起，美国国税局  出于税收意图将数字钱银归类为产业。

现在尚不清楚尚无资历作为证券的数字区块链代币的监管环境。可是，在2019年8月，SEC专员皮尔斯（Peirce）宣告支撑树立``非排他性安全港''豁免注册。依据委员会的敞开政策，皮尔士专员加强了委员会巴望取得律师和职业首领关于怎么构成这样一个安全港的反应的期望。安全港的概念在SEC委员到会美国众议院金融服务委员会的 2019年9月24日的听证会上再次得到加强。  

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SEC对ICO的履行
自SEC发布其具有开创性的《 DAO陈说2017》以来，现已有30屡次SEC法令举动针对ICO发行人及其官员，以及很多传票和与ICO相关的信息恳求。 

2018年11月8日，SEC 宣告对EtherDelta的开创人Zachary Coburn达到宽和，后者被发现运营未经注册的国家证券买卖所，因而违背了联邦证券法。依据SEC的说法，EtherDelta是一个在线渠道，用于ERC-20代币的二级商场买卖。依据Investopedia的说法，这是最受欢迎的代币之一，“它已成为以太坊区块链上一切智能合约用于代币完成的技能规范。”此外，SEC针对Coburn的指令指出，ERC- ICO一般发行20个代币。

2018年11月16日，美国证券买卖委员会（SEC）解说说，在DAO陈说发布后，CarrierEQ Inc.（Airfox）和Paragon Coin Inc.均在2017年进行了ICO，并正告ICO能够作为证券。总部坐落波士顿的草创公司Airfox筹集了大约1500万美元的数字财物，而在线实体Paragon筹集了大约1200万美元的数字财物。两家公司均未依据联邦证券法注册其ICO，而且没有资历豁免注册要求。 

两家公司均与SEC达到宽和，并赞同将代币注册为证券。SEC履行部分联席主管Stephanie Avakian 正告说，SEC“已清晰规矩，经过ICO发行证券的公司有必要恪守有关证券注册的现行法规和规矩，”并将“持续请注意在数字财物方面违背联邦证券法的行为。”

直到2019年9月，法令仍在持续。ICOBox及其开创人被委员会申述，由于其与渠道的活动有关并担任未经注册的生意买卖商，并为自己的代币“ ICOS”进行了价值1400万美元的未经注册的不合法证券发行。 

今日，确认特定数字财物是否为证券，以及是否适用证券法，取决于标的代币或硬币是否归于经修订的1933年《证券法》所界说的“证券”的界说，随后发作的具有里程碑含义的美国最高法院案。 

Howey测验，解说
该豪伊实验是由美国最高法院发明晰一个公式来确认买卖是否为“出资合同”的资历-因而安全-包含联邦证券法。Howey查验结构源自1946年最高法院的SEC诉WJ Howey Co.案以及随后的判例法。特别是在Howey案中，触及佛罗里达州一个柑橘农场主，他将农田出售给出资者，然后出资者能够挑选经过服务合同将其退还给Howey的服务公司，以在该地点栽培和收成橘子。 

测验自身包含四个元素。假如1）有金钱出资；2）在一般企业；3）有合理的赢利预期；4）在发起人或第三方的尽力下，存在“出资合同”。 

在Howey，法令问题是Howey出售的合同是否有资历作为证券。鉴于那些购买和出租了该农田的人是这样做的，并假定这将由于别人的尽力而发生赢利，法院裁决：

“在这种状况下，买卖明显触及如此界说的出资合同。被告公司供给的不仅仅是供给简略的土地权益。柑橘类生果企业。”

因而，发行股票需求在SEC进行注册，而Howey没有这样做，就违背了1933年《证券法》第5条。

在数字财物范畴，问题变成当供给，出售或分配代币化的数字财物（或将来取得代币的权利）时，美国联邦证券是否适用。进一步剖析需求确认数字财物自身是否是证券，包含“出资合同”。以太坊现在的答案是否定的。

以太坊不是安全的
关于以太坊来说，监管不确认性在2018年6月14日有所缓解，其时SEC的公司财务总监William Hinman先生表明以太坊现在不是证券。他解说说：“假如代币或代币要在其上运转的网络充沛涣散，则财物纷歧定是出资合同，由于购买者不会合理地期望或人履行根本的办理功用。 

特别是关于以太坊，辛曼先生说，以太坊网络具有涣散的结构，因而，“以太币的其时要约和出售都不是证券买卖。”因而，“将联邦证券法的发表准则适用于以太坊。 Hinman进一步阐明晰他的陈说背面的原因，Hinman弄清说：“买卖的经济本质总是决议法令剖析，而不是标签。” 

例如，Howey案中的橘子具有功效。辛曼提示说：“但霍伊没有卖橘子，”他其时是在卖出资，买主期望促销员的尽力能带来报答。 

SEC强制履行的官方救助
美国证券买卖委员会（SEC）在2019年7月25日发布的《季度无举动口袋  告诉》标志着以太坊和其他ERC-20代币向监管明晰迈出了又一步。SEC 为其ERC-20代币“ Quarters”向Pocketful of Quarters（PoQ）颁发了不采纳任何举动的救助，这意味着SEC将不会依据恳求中所述的特定现实和状况采纳法令举动。这是依据ERC-20规范构建的第一个取得监管安排同意的令牌。 

PoQ是一家区块链草创公司，旨在创立可在任何视频游戏渠道上兑换的通用游戏令牌。这是  领导由12岁的首席履行官George Weiksner和他的父亲，POQ的首席技能官迈克尔Weiksner。 

Howey查验的一个要素是购买者对买卖的“合理的赢利预期”。PoQ  以为其渠道上的游戏玩家没有这样的期望，SEC对此表明赞同。这封信是PoQ代币发行的绿灯，也是其他期望完成这一方针的渠道的信标。

紊乱中的明晰度
到现在为止，美国政府没有行使其宪法权利来监管区块链技能和加密钱银，以扫除国家。因而，各州依然能够自在规划和履行自己的立法，包含亚利桑那州，  康涅狄格州，  佛蒙特州，  特拉华州和  怀俄明州在内的几个  州现已这样做。

跟着州法规的不断改变，联邦也呈现了紊乱。假如满意Howey要求，SEC将数字钱银视为证券，CFTC则将其视为产品，而IRS将其视为产业纳税。

走运的是，关于以太坊，欣曼先生的言辞和PoQ No Action Letter给了它以昌盛开展所需求的清晰的监管和自在。以太坊在比如亚马逊，Coinbase，富达，谷歌，微柔和三星等大公司的各种运用中也取得了相当大的安排选用。

谷歌正在  推进开发人员在以太坊区块链上构建去中心  化运用程序（ DApps），而微软正在与企业以太坊联盟协作  创立加密令牌，而且还与ConsenSys协作  在Microsoft Azure上供给以太坊区块链即服务。有了监管的清晰性和安排的支撑，以太坊的未来似乎是光亮而无限的。

这儿表达的观念，思维和观念仅是作者，纷歧定反映或代表Cointelegraph的观念和观念。

本文由Robin Sosnow和Veronica Dunlop一起编撰。

Robin Sosnow，法学博士，法学硕士，是Sosnow＆Associates PLLC的开创人和负责人，该公司是纽约市一家立异的精品法令事务。她还一起创立了数字证券法令集团，这是另一家总部坐落纽约的合资企业法令事务，专门针对区块链职业。她是股票众筹职业的底层参与者。Sosnow＆Associates处理了受《 JOBS法案》影响或创立的一切证券豁免，并运用具有商业脑筋的办法与客户进行战略协作，以进步功率，下降危险并为他们的法令需求拟定具有本钱效益的解决方案。

维罗妮卡·邓洛普（Veronica Dunlop）是Sosnow＆Associates在布鲁克林法学院就读的第三年的法令实习生。她方案于2020年7月在纽约州的酒吧里就座。维罗妮卡（Veronica）是Block Center世界商法院士，一起仍是《布鲁克林世界法杂志》和模仿法庭荣誉协会上诉分庭的成员。上一年，维罗妮卡（Veronica）参与了牛津大学（Oxford University）的价格世界媒体法模仿比赛，本年，她将参与维也纳大学（University of Vienna）的威廉·维斯（Willem C. Vis）世界商事裁定模仿比赛。